欧盟有条件批准ADNOC收购科思创

慧正资讯，欧盟委员会11月18日宣布，根据《外国补贴条例》（FSR）有条件批准阿布扎比国家石油公司（ADNOC）收购德国化工企业科思创（Covestro）的交易。

这项批准的前提是ADNOC必须完全履行其作出的承诺，包括取消阿联酋政府提供的无限担保并与竞争对手分享科思创的可持续专利技术。

作为海湾国家对欧盟公司的最大规模收购之一，此交易不仅改变了全球化工行业竞争格局，也为国家能源公司向高附加值材料领域转型提供了案例。

巨额交易：欧盟的关切与ADNOC的让步

欧盟委员会对此次收购案的批准并非毫无条件。在深入调查后，监管机构发现ADNOC和科思创曾获得来自阿联酋的外国补贴，这些补贴可能扭曲欧盟内部市场。

委员会特别指出，ADNOC获得的“无限国家担保”以及承诺向科思创的资本增加构成了不正当竞争优势。

这些补贴被认为可能使ADNOC能够提供“异常高的价格和其他优惠条件”，从而阻止其他投资者参与竞购。

欧盟委员会认为，已查明的外国补贴可能人为提高合并后实体在欧盟市场的融资能力，增强其风险漠视度，导致其可能采取更激进的投资策略，损害其他市场参与者利益。

为化解欧盟担忧，ADNOC提出了双重解决方案：修改公司章程以取消无限国家担保，并与竞争对手分享科思创的可持续发展专利。

这些承诺的有效期定为10年，而专利许可协议在承诺期结束后将继续有效。

战略意图：从油气巨头到高科技材料领导者

对ADNOC而言，成功收购科思创具有重要战略意义。这家阿联酋国有石油巨头一直在积极推动投资组合多元化，从传统油气领域向下游和化工领域扩展。

ADNOC的这一举措契合了阿联酋更广泛的经济多元化战略，旨在减少国家对石油收入的依赖。

ADNOC近期的动态也显示了其战略布局。

11月11日，阿布扎比王储主持召开了ADNOC董事会执行委员会会议，审议了公司的战略重点，包括通过其全球臂膀XRG推动国内增长和国际扩张。

科思创作为全球领先的高品质聚合物生产商，其产品在交通出行、建筑生活、电子电气等重要行业有着广泛应用。此外，科思创聚合物还应用于运动休闲、电信和医疗健康等领域。这一业务构成对旨在转型的ADNOC具有强大吸引力。

科思创现状：挑战下的战略调整

科思创近年来面临严峻的市场环境。2025年第三季度财报显示，集团销售额同比下降12%至32亿欧元。

尽管业绩承压，科思创仍在持续推进其“可持续未来”战略。

2025年，公司完成了对瑞士胶膜制造商Pontacol的收购，并与Vencorex签署了收购协议，战略性拓展其特殊薄膜产品组合。

科思创在可持续技术方面的投入可能正是ADNOC看重的一大价值。

科思创目标是到2035年实现范围1和范围2净零排放，到2050年实现范围3净零排放，这一目标与ADNOC减少碳足迹的战略方向存在契合点。

同时，科思创也在积极优化成本结构。

公司2024年启动的STRONG转型计划已取得显著成效：预计到2025年底将累计节约成本约3.2亿欧元，并正稳步迈向到2028年实现年节约4亿欧元的既定目标。

收购后续：专利共享与行业新格局

根据ADNOC向欧盟委员会作出的承诺，科思创将与竞争对手分享其可持续发展领域的专利。

这一承诺主要涉及科思创在可持续技术方面的专利，将使那些特别依赖科思创可持续发展技术的竞争对手受益。

具体来说，ADNOC承诺“分享科思创在可持续发展领域的专利，并事先设定透明的条款和条件”。

这些措施旨在确保并购不会限制可持续塑料领域的技术竞争。

对于塑聚合物领域来说，这一决定意义重大，因为该行业正面临强大的创新和转型压力——从二氧化碳减排要求和循环经济需求到新型聚合物和回收技术。

欧盟强调，这些条件旨在保障欧洲塑料行业的创新动力——尤其是在可持续材料领域。

这笔收购反映了能源与化工行业加速融合的趋势。ADNOC作为传统能源公司，通过收购科思创这一成熟化工企业，快速获得了高端材料研发能力和先进生产技术。而对科思创来说，加入ADNOC体系可能带来更为稳定的资金支持。

科思创近年来现金流面临压力，2025年前三季度自由经营现金流为-3.7亿欧元，而ADNOC的强大财力可能为科思创的研发投入和全球扩张提供新动力。