【新股】海伟股份：电容薄膜龙头竞逐新能源赛道

中国第二大电容器薄膜制造商登陆港交所，新能源赛道再添一员猛将。

又一家细分领域的“隐形冠军”登陆港股市场。11月20日，中国第二大电容器薄膜制造商——海伟电子新材料科技股份有限公司（以下简称“海伟股份”，股票代码09609.HK）正式启动招股，计划全球发售3，083.14万股H股，发行价定为每股14.28港元，最多集资约4.4亿港元，预计11月28日在港交所主板挂牌上市。

以发行价计算，海伟股份市值约22.06亿港元。此次发行由中金公司担任独家保荐人，每手买卖单位200股，入场费约2，884.8港元。

这家位于河北衡水的电子材料企业吸引了不少投资者的目光，其背后有着比亚迪作为前期投资者持股3.92%，且已开始生产自己的薄膜电容器。

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行业地位

根据灼识咨询的资料，以2024年的电容器基膜销量计，海伟股份是中国第二大电容器薄膜制造商，市场份额为14.2%。按电容器基膜的收入计，公司于中国的市场份额为10.9%。

公司的电容器薄膜产品主要包括电容器基膜及金属化膜，这些产品是薄膜电容器的关键组成部分。薄膜电容器以其出色的耐电压性、高频稳定性及长使用寿命而著称，广泛应用于新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域。

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财务表现

业绩方面，海伟股份呈现增长态势但波动明显。2022至2024年，公司收入分别为3.27亿元（人民币，下同）、3.29亿元和4.21亿元。经调整纯利分别为1.02亿元、6，982万元和9，255万元。2023年净利润同比减少31.5%，2024年虽回升23.8%，但仍未恢复至2022年水平。

2025年前五个月，公司收入为1.57亿元，经调整纯利为3，757万元。值得注意的是，公司的核心产品电容器基膜价格承压，均价从2022年的3.49万元/吨降至2024年的2.89万元/吨。

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资金需求

此次赴港上市，海伟股份募集资金净额约3.89亿元，计划将约82%用于扩大产能，约5%投入到研发能力，约3%用于销售及营销，余下10%作营运资金。

是次IPO引入汇兴丽海为基石投资者，将认购逾2.18亿元等值股份，以发售价计算涉及约1，512.9万股，占是次发售股份约49.07%。产能压力是公司面临的主要挑战之一。截至2025年前5个月，公司电容器基膜的产能利用率达到98.2%，金属化膜的产能利用率为83.1%。

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竞争优势

技术壁垒是海伟股份的核心竞争力。根据灼识咨询的资料，在中国主要电容器薄膜制造商中，公司是唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业。公司现有的五条电容器基膜生产线皆由自主设计、开发及组装。

自主设计和开发的电容器基膜生产线交付期约八个月，显著低于行业内平均三至五年的进口生产线交付期。公司新建的电容器基膜生产线的投资成本预计约为1.2亿元，远低于内地的行业平均水平。

客户资源方面，公司形成了“股东+客户”的双重绑定模式。2023年，海伟电子获得比亚迪、阳光电源等新能源巨头战略投资。比亚迪既成为公司股东，也自2023年起居第一大客户地位。

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行业前景

电容器薄膜行业正处于高速增长期。根据灼识咨询资料，中国电容器基膜市场规模从2019年的4.62万吨增至2024年的11.34万吨，年复合增长率达19.7%。预计到2029年达到22.41万吨，2025年至2029年的年复合增长率为14.1%。

新能源车是最核心的增长引擎。随着车载电源功率提升和充电桩建设加速，单车薄膜电容器用量较传统燃油车提升数倍，直接带动上游膜材需求扩容。根据QYResearch报告，2031年全球汽车用薄膜电容器市场销售额预计将达到78.8亿元，年复合增长率为9.7%（2025-2031）。

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风险因素

海伟股份面临多重经营挑战。公司盈利稳定性欠佳，2023年净利润同比大幅减少31.5%。现金流方面，2022-2024年，公司经营活动现金流净额分别为净流入2.32亿元、净流出0.89亿元、净流入0.17亿元，波动剧烈。

贸易应收账款及应收票据持续增长，分别达到2.59亿元、2.79亿元、3.37亿元，应收账款周转天数分别为105.9天、136.7天、123天，高于行业平均约90天的水平。

供应链方面，进口原材料与集中供应商构成风险。公司生产电容器基膜的关键原材料为电工级聚丙烯，全球供应量有限且主要由海外企业掌控。原材料成本长期占销售成本的80%以上，2022-2024年分别达82.5%、84.5%和83.4%。同时，公司供应商集中度较高，向前五大供应商采购金额占比长期处于高位，对最大供应商的采购占比长期超45%。

随着新能源大潮席卷而来，海伟股份站上了高景气赛道。比亚迪的入股背书和行业第二的市场地位为公司增添了投资吸引力。然而，公司面临的产品价格压力、原材料进口依赖以及应收账款高企等问题，仍是投资者需要警惕的风险因素。

港股市场永远在寻找下一个细分领域龙头，海伟股份能否凭借技术优势和资本加持在新能源产业链中占据更重要的位置，市场将给出答案。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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