爱得科技IPO | 业绩呈下降趋势，毛利率低于同行，专利数行业垫底

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年11月21日上午9时召开2025年第33次审议会议，届时将审议苏州爱得科技发展股份有限公司(以下简称“爱得科技”)的上会事项。

据悉，爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。

据招股书显示，爱得科技拟在北交所募集资金19,701.89万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司一期骨科耗材扩产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目，具体如下：

（截图来源于爱得科技招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现爱得科技还存在以下疑点，业绩呈下降趋势，毛利率低于同行；研发费用率远低于同行，专利数行业垫底；独董兼职隐而未宣，信披质量或“打折”。

01

业绩呈下降趋势，毛利率低于同行

据招股书财务数据显示，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月（以下简称“报告期”），爱得科技实现营业收入分别为28,559.82万元、26,211.30万元、27,487.05万元和14,908.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为8,805.19万元、5,112.08万元、6,048.53万元和3,589.75万元。

报告期内，爱得科技业绩呈现先降后增的情形，但是业绩总体呈现下降的趋势。公司主要有脊柱类产品、创伤类产品、创面修复类产品、运动医学类产品这四大产品。其中脊柱类产品和创伤类产品的销售收入占主营业务的比例在60%左右。

值得注意的是，报告期内，爱得科技主要产品脊柱类、创伤类产品均已纳入全国集采范围。受集采政策执行影响，公司脊柱类产品的销售价格大幅下降。2023年和2024年，公司椎体成形系统销售单价变化比例分别为-48.74%和-28.09%，脊柱内植入产品产品的销售单价变化比例分别为-49.22%和0.59%。因此报告期内，公司脊柱类的两大产品销售单价大幅下降。受此影响，公司脊柱类产品的销售收入从2022年的13,680.70万元降至2024年的8,411.8万元。

报告期各期，爱得科技综合毛利率分别为62.45%、57.80%、58.05%和58.89%，而同期同行业可比公司综合毛利率均值分别为76.29%、67.70%、64.61%和65.59%。可以看出公司综合毛利率明显低于同行业可比公司均值。

02

研发费用率远低于同行，专利数行业垫底

据业内专业人士表明，毛利率是衡量一家公司经营获利的重要前提，毛利率低从侧面说明公司产品在市场上的竞争力不够强。也就是说，从毛利率上来看，爱得科技产品竞争力在市场上的竞争力与同行业可比上市公司存在较大差距。众所周知，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低。

据招股书显示，报告期各期，爱得科技研发费用分别为1,688.93万元、1,942.16万元、2,090.56万元和1,011.69万元，占营业收入的比例分别为5.91%、7.41%、7.61%和6.79%。而同期同行业可比公司研发费用率均值分别为10.34%、10.34%、12.42%和10.25%。公司研发费用率远低于同行业均值，试问在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，基本面并不出众的爱得科技仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

另外，专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。

据招股书显示，截至目前爱得科技已授权专利数110项，其中发明专利45项，实用型专利45项，截止2025年8月，爱得科技同行业可比公司威高骨科已授权专利数366项，其中发明专利97项，实用型专利256项；大博医疗已授权专利数695项，其中发明专利101项，实用型专利489项；凯利泰已授权专利数374项，其中发明专利141项，实用型专利208项；三友医疗已授权专利数422项，其中发明专利188项，实用型专利122项；春立医疗已授权专利数631项，其中发明专利185项，实用型专利440项。可以看出，爱得科技无论是专利总数还是发明专利数都垫底的。

03

独董兼职隐而未宣，信披质量或“打折”

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》第四十五条和四十六条规定，爱得科技应披露董事、监事、高级管理人员的简要情况，主要包括职业经历（应包含曾经担任的重要职务及任期、主要负责内容及重大工作成果），现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与爱得科技的关联关系，与其他董事、监事、高级管理人员的亲属关系，薪酬情况，同时爱得科技应披露董事、监事、高级管理人员与爱得科技业务相关的对外投资情况，包括投资金额、持股比例、有关承诺和协议，对于存在利益冲突情形的，应披露解决情况。

黄振东现担任爱得科技独立董事，据招股书显示，黄振东除在爱得科技处任职外，现还担任江苏华盛锂电材料股份有限公司（以下简称“华盛锂电”）董事会秘书、副总经理和江苏沙钢股份有限公司独立董事。

据天眼查显示，湖北华盛祥和新能源材料有限公司（以下简称“华盛祥和”）成立于2021年12月，据华盛祥和工商变更记录显示，2022年10月，黄振东开始担任华盛祥和监事，至今未发生变更。江苏华盛联赢新能源材料有限公司（以下简称“华盛联赢”）成立于2022年12月，成立至今黄振东一直担任华盛联赢监事。而华盛祥和和华盛联赢均为华盛锂电控股子公司。

因此华盛祥和和华盛联赢监事黄振东与爱得科技独立董事黄振东应该为同一人，事实上，天眼查显示上述华盛祥和和华盛联赢监事黄振东与爱得科技独立董事黄振东就是同一人。但是发行热人招股书对华盛祥和和华盛联赢只字未提。

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