二线互联网大厂，扎堆「抄底」支付牌照

此次他们「扎堆」行动背后，是支付市场来到了一个关键节点

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

（一）

在「双11」这个全民狂欢节里，一批互联网大厂自己也加入了「买买买」的行列。

不久前，小红书通过全资子公司宁智信息科技（上海）有限公司收购东方电子支付有限公司（下简称「东方支付」）100%股权并完成增资。

而在此前的一个月里，同城旅行和58同城也通过关联公司收购了支付牌照。

（注：截至2025年10月31日，在人行非银支付机构重大事项变更许可信息公示中，尚未显示小红书和58同城的最终交易结果）

互联网大厂布局支付牌照本不是什么新鲜事，尤其，在2016年央行停止核发新支付牌照之后，并购成为获得资质的唯一选择。

但此次他们「扎堆」行动背后，是支付市场来到了一个关键节点——一批第三方支付机构正面临牌照续展的「生死大考」。

从时间线来看，这批支付机构的牌照将在2026年5月2日到期，按照人行的续展规定，机构要在牌照有效期前6个月递交申请，现在已经进入最后的倒计时阶段。

更重要的是，随着2024年《非银行支付机构监督管理条例》（下简称《条例》）正式实施，原先第三方支付牌照「有效期5年」、「到期续展」的规定也随之废止。

支付机构想要保住资质，要向人行申请换发长期有效的支付业务许可证。

然而，这个长期许可证并不好拿。

《条例》不仅将注册资本最低门槛明确为1亿元实缴资本，更建立了与备付金规模挂钩的净资产动态要求，机构必须通过增资来匹配业务扩张，否则将面临展业限制。

相比于海外市场，国内第三方支付机构收取的费率本来就不高，竞争也更加激烈。

对于一些经营状况不佳、能力不足的中小支付机构而言，随着监管收紧，过去的许多业务又不能再做，造血能力进一步告急。

如果不能找到有实力的「接盘方」，他们就只能接受被出清的命运。

一个可以参考的数据是，截至2025年11月，国内已累计注销107张支付牌照，较峰值缩减近40%。

小红书此次收购的「东方支付」就是一个典型代表，2024年以来，这家公司一直处于亏损状态。

今年8月，他们的部分股权在上海联合产权交易所上架交易时，公告中也提到，公司牌照将于2026年5月2日到期，为了满足续展要求，注册资本需要增加到2亿元。

为此，「意向受让方需书面承诺，在完成本项目的受让成为公司股东后，要配合完成对支付牌照的续展工作，包括但不限于增资及其他相关工作。」

而小红书投入2亿，不仅获得了「东方支付」100%的股权以及后者的「储值账户运营Ⅰ类」资质（注：对应原分类下互联网支付业务，可以覆盖电商付款等线上交易的资金结算需求），也完成了增资要求。

差不多同一时间，同程艺龙也耗资3亿收购了「新生支付」，这是一家能够覆盖线上线下各类业务场景的全资质支付机构，也是跨境电商数字人民币试点单位。

在这一轮收购潮中，互联网平台也是成功「抄底」。要知道，几年前，支付牌照的价格一度被炒高到30亿。

（二）

支付牌照之所以会成为互联网平台的「标配」，一个重要原因在于它是大厂加速商业化的核心基础设施。

根据官方披露的数据，2025年「双11」期间，小红书平台上的下单人数是去年的1.7倍，成交破千万的商家数量是去年的2.4倍，千万级成交买手数量也达到去年的1.9倍。

虽然成交额破千万跟天猫、京东来比还算不上什么，但是小红书平台千万级商家的平均客单价高达3000元，而且其中有不少是首次参与的商家和买手，仅这一点就让小红书在电商战场上刷出了存在感。

B站也是如此。

根据B站披露的「战报」，今年「双11」，在B站投放带货广告的客户数同比增长109%，千元以上消费品GMV同比增长63%。

其中，B站着重提及了自己在撬动「高客单消费」与「吸引年轻客群」方面的优势——给各行业带去的平均新客率达到55%。

过去十年，这两家公司的商业化之路都不算顺利，尤其是对电商业务的探索，在巨头环伺的市场上屡屡碰壁。

如今，随着内容化和社交化这两股浪潮席卷电商，两家公司过往在内容上的积累和客群结构优势终于得以凸显，电商业务也迎来了春天。

如果他们不想要错过这一次机会，就必须全方位完善基础设施，补齐所有「短板」，而支付是其中必不可少的一环。

其实，B站对于支付牌照的布局要比小红书更早，2021年，B站的主体运营公司——上海宽娱数码科技有限公司，以约1.18亿元拍得持牌支付机构浙江甬易电子支付有限公司65.5%的股权。

可惜的是，这笔交易最终未能落地，这张支付牌照也在2025年花落别家。

（三）

拿到一张支付牌照有多重要，在前辈们的发展轨迹里早就有了答案。

参考上一轮的支付牌照捕手——拼多多和抖音，都是提前布局支付牌照，来保证后续业务发展的稳定和空间。

比如，抖音是在2020年的「618」全线出击电商业务的，也是在这一年，字节跳动收购武汉合众易宝科技有限公司，以此获得互联网支付牌照，并在2021年推出了抖音支付。

2015年成立的拼多多，虽然在早期从微信生态获得了巨大支持，但从2017年起，它就通过关联公司分批收购上海付费通信息服务有限公司（下称「付费通」）股权，终于在2020年成为「付费通」的第一大控股股东，并推出自有支付工具「多多钱包」，逐渐减少对微信支付的依赖。

因为，在没有支付牌照的情况下，平台一旦涉及到交易，很容易引发「二清」风险。（注：在没有支付牌照的交易平台上，顾客支付的款项一般先打到平台，再由平台结算给商户。这种二次清算模式容易形成资金池风险，是被监管部门禁止的）

并且，随着交易规模的扩大，如果一味依赖第三方支付工具，平台不仅要承担逐笔交易产生的手续费，也无法把支付环节沉淀的交易数据留在生态之内，相当于把驱动业务增长的重要数据资产拱手让人。

如果想要更进一步，在支付环节实现更好的客户体验，或者探索「支付+其他金融服务」以反哺主业，就更加难以实现——而这恰恰是近两年巨头们的发力点。

比如，在2025年巨头们竞争最激烈的本地生活新战场上，以支付为载体的「先囤后付」功能，正成为影响战局的关键变量。

以今年「双11」竞争白热化的酒旅业务为例：用户在开通这一功能之后，就可以在授信额度内，批量囤好酒店和机票。这些订单只要不预约，就无需还款，而且随时可退，相当于不会占用任何现金流。

随着这股风潮从酒旅吹向了餐饮、娱乐等各种到店服务，「先囤后付」也将从「双11」的营销利器转变为常态化的服务手段。

对于这些「野心勃勃」的互联网大厂们而言，加码支付布局的重要性和紧迫性已经不言自明。

事实上，抖音和拼多多都在2025年完成了对支付主体的大额增资。

其中，抖音支付的注册资本从之前的1.5亿飙升至超过30亿元，而在此之前，抖音已经向第二张支付牌照发起冲击，来补齐第一张牌照不具备的线下（银行卡）收单业务资质。

不过，支付是个慢生意，得慢慢「养」起来——从前期的渠道建设、营销获客到持续的客户激励和运营，要经历一个漫长的投入周期。

前路漫漫，道阻且长。