券商经纪业务佣金率持续下行 多维转型谋增量

来源：证券日报

　　本报记者 周尚伃

　　作为券商的核心业务与“基本盘”，经纪业务的表现是市场关注的焦点。当前，全行业的经纪业务平均佣金率维持在0.02%（万分之二）左右。在佣金率下行压力下，今年以来券商正通过“以量补价”实现短期业绩增长，同时加速经纪业务向财富管理等领域转型，探索长期发展新路径。

　　佣金率下行

　　佣金率下行是行业经纪业务发展的长期趋势。近日，上海市证券同业公会统计数据显示，10月份，上海地区A股平均佣金率降至0.0192%（高频量化业务除外），跌破万分之二，环比下降2.5%，与去年同期平均佣金率0.024%相比，下滑态势明显。这也意味着，上海地区A股平均佣金率已连续2个月跌破0.02%。

　　全国范围来看，2024年券商经纪业务平均佣金率为0.024%，今年上半年为0.0215%，延续下降趋势。

　　不过，市场成交额的高企为经纪业务收入提供支撑，“以量补价”趋势十分明显。资金端的数据印证了市场交易活跃度的提升。截至上半年末，证券行业经纪业务客户交易结算资金余额2.82万亿元，为86.8万亿元资产提供托管服务。

　　收入端，上半年，券商经纪业务净收入同比增长48.22%，业务量增长弥补了价格下滑损失。上市券商经纪业务方面的表现则更为突出。今年前三季度，上市券商经纪业务净收入同比增长74.64%，增速远高于全行业平均水平，显示出上市券商在客户资源、渠道布局与服务能力上的综合优势。

　　值得关注的是，“以量补价”的业绩支撑逻辑仍面临多重不确定性。“在连续多年的‘佣金战’后，当前市场佣金率确实降无可降，部分券商佣金已经开始反弹，避免对交易量的依赖是各家券商的必选项。”易观千帆证券业咨询专家田杰在接受《证券日报》记者采访时表示，目前来看，不同券商已经在试探不一样的解法，有的券商不断提升App用户体验，提升客户交易服务，想要通过口碑吸引客户；有的券商探索互联网获客，在抖音等新媒体布局；有的券商深挖客户价值，做大股票投顾业务，推进收佣模式转型，从原本的交易型转变为盈利分成型。

　　“整体来看，券商想要避免对交易量的依赖，仍难逃市场竞争与存量挖掘的难点，大的转型方向只有三个，一是深化财富管理转型，重构收入模式；二是优化客户体验，做好老客价值挖掘；三是探索新的市场增长点，比如新媒体运营和AI驱动。”田杰向记者补充说。

　　加速推进业务转型

　　近年来，监管部门持续引导金融机构回归“以客户为中心”的买方业务本源。《证券公司分类评价规定》将“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”写入第一条；并明确提出重点完善业务发展加分指标，引导证券公司提升经营质量，在引入中长期资金、财富管理等领域更好发挥专业服务能力。

　　在“以量补价”趋势下，券商经纪业务的竞争焦点转向专项理财服务、资产配置能力与客户综合服务体验。

　　头部券商凭借优势率先转型，形成标杆经验。中金公司党委书记、董事长、管委会主席、中金财富董事长陈亮表示，公司正把握社会财富积累和配置的大趋势，用心锻造“四大能力”。一是坚持以客户需求为中心，积极推动传统佣金模式向买方投顾模式转型，把客户资产的长期增值作为服务的核心；二是通过数字技术赋能客户体验升级、投顾服务效率提升与服务经验沉淀，促进形成全光谱居民客群覆盖；三是加强全球优质资产供给，筑牢权益及另类资产配置优势，补充固收资产覆盖，夯实全品类配置体系；四是立足投行、投资、交易等综合金融服务能力做好普惠金融，灵活运用多元化融资工具，精准对接中小企业多样化需求。

　　中小券商则基于自身资源禀赋，选择特色化、差异化转型方向，聚焦细分领域构建竞争壁垒。第一创业表示，为应对日趋激烈的同质化竞争，公司持续推动业务模式向综合服务转型，通过深化客户陪伴、提升资产配置能力等措施增强客户黏性，以服务质量缓释佣金率下行压力。

　　展望2026年券商经纪业务的发展趋势，西部证券金融首席分析师孙寅表示：“各类增量资金将会持续流入资本市场，权益市场或维持稳定上行，市场成交将维持在较高中枢，为券商经纪业务开展提供支撑；股基市占率高的头部券商更为受益。此外，当下财富管理渠道端获客正转向公域流量场景，AI技术的创新也为财富管理服务方式提供了新的可能，线上获客能力较强、具备互联网基因的券商有望在新开户中抢占更多份额。”