季度盈利7亿，汽车能否扛起小米大旗

2025年对小米汽车而言，是充满戏剧性张力的一年。这个诞生仅四年的品牌，在安全质疑的舆论漩涡与业绩突破的亮眼数据之间，展现出中国新能源汽车行业发展的一个独特的剖面。

11月18日，面对外界的各种声音，小米集团(01810.HK)公布的2025年第三季度业绩给出了强劲回应。

第三季度，小米汽车累计交付新车10.88万台，同环比大幅增长。得益于销售规模的提升，期内，小米集团智能电动车及AI等创新业务营收提升至290.1亿元，其中智能电动车业务实现营收283亿元，占集团总营收的25%；毛利率同比提升8.4个百分点至25.5%；单季经营收益达到7亿元，首次实现转正。

虽然小米汽车业务仅占集团总营收25%，但其所带来的生态价值远超这一数字。高盛指出的“生态整合能力”正是小米的核心竞争力所在。

当其他新能源车企仍在单打独斗时，小米已经构建起从手机到家居、再到汽车的完整智能生态闭环。这种生态协同效应不仅提升了用户粘性，更创造了独特的成本优势。

前三季度，小米集团智能电动车及AI等创新业务累计实现营收688.5亿元，累计实现毛利173.1亿元，期内毛利率约为25.1%。经营亏损由第一季度的5亿元收窄至第二季度的3亿元，直至第三季度实现盈利。

小米集团在财报中提及，今年第三季度其毛利率同比提升的核心驱动因素包括：核心零部件成本下降，单位制造成本降低；小米SU7 Ultra自3月起正式交付，有效带动小米汽车单车销售均价上涨。

此外，其他相关业务的毛利率提升也贡献了积极作用。不过由于小米SU7 Ultra由上市热销期进入平销期，导致其对集团营收的贡献减少，叠加电池价格折扣减少，运输费用季末集中计提，这都导致第三季度小米汽车毛利率较二季度有所回落。

从SU7 Ultra切入高端市场树立品牌形象，到YU7瞄准主流SUV市场实现规模扩张，这种“由上至下”的产品发布顺序打破了传统车企的常规路径。特别值得注意的是，YU7起售价反而比SU7高出3.76万元，这种定价策略既避免了品牌内部竞争，又成功抬升了产品定位基准。

两款车型共同推动ASP从23.87万元提升至26.01万元，证明小米已经初步建立起品牌溢价能力。这种在短时间内完成从高端到主流市场覆盖的能力，正是互联网思维在汽车行业的成功实践。

不过管理层的态度依旧保持谨慎，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在第三季度业绩电话会上表示：“我认为今年第四季度（毛利率）的整体态势仍将保持稳定，但在2026年会面临较大挑战。”

较长的交付周期也短时间限制了业绩的快速增长，虽然小米也在不断的增加产能，但在小米汽车APP的订车页面，小米YU7锁单后预计交付周期为35-38周，小米SU7的交付周期为28-31周。

而舆论的漩涡也是小米亟需突破的困境。也许是担心相关言论在社交媒体平台被随意解读、引发舆论二次发酵，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军此前鲜少在公开场合置评相关事宜。直至11月16日，他连发三条微博，正面回应外界对小米汽车安全性的质疑。

强势增长的业绩未能完全平息舆论的声音。小米汽车能否延续业绩增长势头，并以实际行动回应市场对安全层面的关切，仍将是市场关注的焦点。截至11月19日收盘，小米汽车港股下跌4.81%，报38.82港元/股。自9月25日雷军年度演讲以来，跌幅累计已达34.2%，市值蒸发约5500亿港元，同期恒生科技指数下跌12.11%。