锂矿下游订单暴增，哪些企业将成最大赢家？

11月19日，A股锂矿概念再次拉升，成分股融捷股份（002192.SZ）、金圆股份（000546.SZ）涨停，永杉锂业（603399.SH）上涨6.26%，天齐锂业（002466.SZ）上涨6.09%，盐湖股份（000792.SZ）上涨5.31%。

消息面上，早盘碳酸锂期货涨幅持续扩大，现涨超4%，国投期货研报显示，下游材料厂生产积极，约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平。预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大，且市场总库存下降3400吨至12万吨，冶炼厂库存降2500吨至2.8万吨，下游库存降3200吨至4.9万吨，贸易商库存增加2200吨至4.1万吨。

下游需求旺盛磷酸铁锂满产

磷酸铁锂作为锂离子电池正极材料的关键组成部分，其生产状况直接反映了下游电池市场的需求热度。目前约20家磷酸铁锂企业达到满产水平，这一现象清晰地表明下游电池产业正处于高度活跃期。

随着全球新能源汽车市场的持续扩张以及储能领域的快速发展，对锂离子电池的需求呈现出爆发式增长。据行业监测数据，2025年中国锂离子电池组需求量预计达580GWh，占全球比重的76%；出货总量达1378.6GWh，同比增长38.2%，对应的总体市场规模预计突破7800 亿元。

从细分领域来看，动力电池是需求主力。2025年，全球动力电池占据锂电池整体市场份额约75%。其中，中国市场表现突出，2025年中国动力类锂离子电池组出货量为986.3GWh，占国内总出货量的71.5%。这背后是中国新能源汽车销量达1680万辆、渗透率达52.3%的强力拉动。全球范围看，2025年动力电池需求增至1100GWh，且乘用车用动力电池需求向高能量密度、快充性能集中，800V高压平台电池渗透率已达35%。

储能领域同样不容小觑，随着可再生能源如太阳能和风能的大规模接入电网，由于其发电的间歇性和不稳定性，储能系统成为解决能源供需平衡、提高电网稳定性的关键环节。锂离子电池凭借其高能量密度、长循环寿命等优势，在储能市场占据主导地位。

有预测称，2025年全球储能电池需求达500 GWh至550GWh，同比增加50%至70%，也有数据显示全球储能锂电池需求达580GWh。中国市场中，2025年储能类电池组出货量312.4GWh，占比22.7%，同比增长40.1%。

此外，2025年消费电子领域对锂离子电池的需求增至90GWh，增速3%至5%。传统的手机、笔记本等领域需求饱和，但AR/VR设备、智能穿戴设备等新兴场景拉动高端聚合物电池需求增长35%。

两类企业或将深度受益

库存水平是衡量产业供需平衡的重要指标。国投期货研报显示，市场总库存下降3400吨至12万吨，这一数据的变化传递出积极信号。总库存的下降意味着市场上的锂矿及相关产品供应相对需求略显紧张，消化速度加快。

进一步细分来看，冶炼厂库存降2500吨至2.8万吨，下游库存降3200吨至4.9万吨，而贸易商库存增加2200吨至4.1万吨。

冶炼厂库存的下降，表明上游生产环节的产品正在顺利流向下游，生产与销售之间的衔接较为顺畅，没有出现产品积压的情况；下游库存的减少则反映出下游企业正在积极消耗库存以满足生产需求，侧面印证了下游生产的高景气度。

贸易商库存的增加，虽然看似与整体库存下降趋势略有不同，但实则也蕴含积极意义。贸易商增加库存往往是基于对市场后续走势的乐观预期，认为产品价格有望上涨，从而提前储备货物。这种行为在一定程度上也反映了市场对锂矿产品需求的持续看好，以及市场信心的逐步恢复。

国泰海通证券认为，当前市场正处于短期景气与长期变量的博弈中，两类公司能够占得先机——一是拥有资源储量优势、成本控制能力强的锂矿企业；二是深度绑定储能客户、技术领先的磷酸铁锂材料厂商。

在资源优势方面，天齐锂业权益储量约1607万吨LCE，控股全球最大硬岩锂矿澳大利亚格林布什锂矿，还参股智利SQM公司布局阿塔卡马盐湖，锂资源总量超1600万吨LCE，资源品位处于全球顶级水平；赣锋锂业权益储量约2332万吨LCE，为国内锂资源储量第一的企业。全球化布局完善，持有马里Goulamina锂矿、津巴布韦Bikita锂矿、阿根廷Cauchari盐湖等优质项目；中矿资源手握津巴布韦Bikita锂矿（2941万吨矿石量）和加拿大Tanco锂铯钽矿两大核心资产，形成稳定的海外锂资源供给基地，支撑其锂盐加工业务的长期开展。

在客户绑定方面，湖南裕能行业市占率连续四年全国第一，深度绑定宁德时代、比亚迪两大储能与动力电池巨头，客户集中度接近90%，且占据这两家企业磷酸铁锂采购份额的40%至50%。2025年其规划产能达92.32万吨，庞大的产能规模也为稳定供应核心客户提供了保障；德方纳米与宁德时代、亿纬锂能等储能核心客户深度合作，还通过合资建厂的方式巩固合作关系。这两家企业在储能电池领域出货量稳居行业前列，为德方纳米提供了持续稳定的订单支撑；万润新能与宁德时代签订了2025 - 2030年的长期供货协议，约定期间供应磷酸铁锂产品约132.31万吨，年均供应量超26万吨，这种长期协议形成了深度绑定的合作关系。依托该合作，其储能相关材料供应渠道高度稳定。