IPO雷达丨丰沃股份回复上交所首轮问询：涡轮增压器降价但毛利率反升？向吉利关联销售营收占比高？

深圳商报·读创客户端记者 张弛

11月18日，上交所官网显示，宁波丰沃增压科技股份有限公司（以下简称“丰沃股份”）主板IPO披露了关于首轮审核问询函的回复，一一回应了北交所关注的行业技术路线切换、客户高度集中、未决专利诉讼等问题。

来源：上交所网站

据了解，丰沃股份主营业务为涡轮增压器的研发、制造及销售，并向电动增压器、空气悬架核心零部件领域拓展。公司IPO于2025年6月26日获得受理，并于当年7月18日进入问询阶段。

据丰沃股份披露，2022年至2024年，其主营业务收入分别为13.94亿元、15.93亿元和20.64亿元，年均复合增长率超过20%。其中，新能源汽车领域收入从2022年的1.33亿元增长至2024年的5.87亿元，占比从9.51%提升至28.45%，成为公司增长的重要引擎。

上交所把放大镜对准了“量增价跌”的异常组合。问询函要求丰沃股份说明主要产品单价与同行业可比公司或市场同类产品价格的比较情况，对主要客户的定价原则及公允性。

丰沃股份在回复中坦承，2022年-2025年6月涡轮增压器平均单价从1021.54元/台降至921.93元/台，降幅接近一成，但毛利率却整体呈反向抬升趋势。公司把原因归结为镍价高位回落带来原材料补差减少、规模效应摊薄固定成本、工艺革新降本，并援引海关数据称，2022-2024年燃油乘用车出口分别为161.69万辆、267.01万辆、326.86万辆，出口增量对冲了国内新能源替代。

上交所在问询函中重点关注了丰沃股份所处行业的政策导向、市场空间、技术发展趋势及竞争格局。丰沃股份在回复中援引政策指出，涡轮增压技术作为内燃机节能减排的关键手段，受到国家产业政策支持。2025年8月，中国人民银行、工信部等七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确将新能源、智能网联汽车、高端装备列为重点支持领域。公司表示，其产品用于新能源混动汽车的比例逐年提升，间接受益于新能源汽车相关政策。

在谈及行业趋势时，丰沃股份引述盖世汽车研究院数据指出，2023-2025年，传统燃油车涡轮增压器装配率将从70.5%微升至71.3%，而混动车型装配率则从78.8%跃升至87.9%。丰沃股份认为，混合动力汽车对涡轮增压器性能要求更高，具备更高的技术门槛和附加值，未来将成为公司业绩增长的重要支撑。

上交所指出，全球涡轮增压器市场已形成寡头垄断格局，盖瑞特、博格华纳等五大跨国公司占据主导地位。丰沃股份则回应称，公司在国内乘用车汽油机涡轮增压器市场份额已达15.3%，排名内资企业第一、行业第二，具备与国际巨头竞争的能力。公司强调，其已打破国际巨头对国内汽油机增压器市场的垄断，成为奇瑞、吉利、比亚迪、广汽、长安等主流车企的核心供应商。

在客户集中度方面，丰沃股份前五大客户收入占比长期维持在90%左右，其中吉利集团和奇瑞集团合计占比接近70%。公司解释称，汽车零部件行业普遍存在客户集中现象，主要由于整车厂对供应商认证周期长、标准高，且合作关系一旦建立则相对稳定。公司同时披露，正在积极拓展欧洲市场，已获得某国际知名整车厂商的欧洲项目定点。

值得注意的是，丰沃股份还面临多起未决专利诉讼。据披露，盖瑞特在上海知识产权法院先后起诉丰沃及子公司嘉兴丰沃，索赔2500万元和3100万元。丰沃股份回应称，涉案技术主要涉及挡油板、隔热罩等非核心零部件，且已启动技术替代方案，部分产品已取消相关结构设计。公司还表示，已就涉案专利向国家知识产权局提出无效申请，并已获得初步鉴定意见支持其不侵权主张。

在关联交易方面，丰沃股份向吉利集团及其下属公司销售金额占营业收入比例一度超过50%。公司表示，所有关联交易均按市场化原则定价，价格与其他客户基本持平，且已通过董事会、股东大会审议程序，独立董事亦出具无异议意见。

此外，公司还披露了其未来业务拓展方向，包括电动增压器和空气悬架核心零部件。公司表示，电动增压器目前已完成样机开发，正在与理想、比亚迪等客户进行验证；空气悬架项目也已启动样件试制，预计将成为公司新的增长点。

本次IPO，丰沃股份拟募集资金6.56亿元，用于年产100万套涡轮增压器项目、年产60万套空气悬架零部件项目及补充流动资金。公司预计，募投项目达产后将进一步提升其在新能源汽车零部件领域的市场份额和技术领先优势。