长期成长基金池202511：超额稳健提升｜ 民生金工

来源：市场投研资讯

（来源：尔乐量化）

➤ 长期成长投资策略在于配置大概率实现盈利持续稳定增长的行业。

长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期板块。

➤ 长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。

2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为14.30%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.47%，组合年化波动20.96%，年化夏普为0.68。近五个月实现超额收益5.06%。

➤行业配置和选股均贡献高超额收益。

基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，选股长期稳定地为组合贡献超额收益，偏好高动量、成长属性，最新一期流动性偏好显著降低。主板块上以消费为主，新一期组合增加了对于医药行业的持仓。

➤ 长期成长型基金定义与精选。

主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，当前基金池列表如下：

01

1.1 长期成长投资理念简介

长期成长投资策略在于配置大概率实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。

当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。

1.2 长期成长基金池：历史超额稳健

长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为14.30%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.47%，组合年化波动20.96%，年化夏普为0.68，投资性价比较高。近五个月实现超额收益5.06%。

长期成长型基金池超额收益有所回升。2014年2月7日至2025年11月11日，长期成长型基金池除2021和2024年以来因消费下挫而出现超额回撤外，均跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。但2024年以来受到消费板块景气度下行影响，相对超额有所回调。从收益拆分来看，组合的行业配置和选股收益贡献有明显减少，动态贡献有所提升。

长期成长基金池配置风格：高动量、成长属性突出，最新一期流动性偏好显著降低。

板块上以消费为主，相较上期有所增加。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有66%的仓位配置消费赛道。新一期组合增加了对于医药行业的持仓。

02

长期成长基金池定义与筛选

CHAPTER

2.1 长期成长型基金的定义

我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义：

1. 研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位；

2. 样本容量：任职时间 1 年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；

3. 集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；

4. 长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。

2.2 长期成长基金池筛选

对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：

03

组合基金的多维分析

CHAPTER

1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。

2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。

3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。

报告信息：

叶尔乐 S0100522110002 yeerle@glms.com.cn

关舒丹 S0100524060004guanshudan@glms.com.cn

本文来自民生证券研究院于2025年11月18日发布的报告《长期成长基金池202511：超额稳健提升》，详细内容请阅读报告原文。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。