绩后股价走弱！Q3营收下滑，AI将成破局关键？

11月18日盘后，微博(09898.HK)2025年第三季度交出了"营收下滑但利润大增"的成绩单，表现不及市场预期。

财报发布后，微博股价反应冷淡。美东时间11月18日，微博(WB.US)美股小幅收跌0.1%；11月19日，微博H股(09898.HK)表现低迷，截至发稿下滑2.62%，报78.00港元/股。

Q3营收承压，但利润劲增69%

财报显示，2025年前三季度，微博收入约12.84亿美元，同比下滑1.07%；归母净利润约4.54亿美元，同比增长55.43%。

单季度看，第三季度微博收入4.42亿美元，同比下滑4.77%，环比下滑0.56%；但归母净利润达2.21亿美元，同比增长69.33%，环比增长75.91%，主要因非经营利润较上年同期大幅增长。

分业务看，微博的收入主要依赖于广告业务的贡献。第三季度，微博广告及营销业务整体承压，收入同比下滑5.83%，至3.75亿美元，占总收入比重84.87%。该业务下滑主要由于食品饮料等行业广告收入贡献减少所致，这些行业在去年同期因巴黎奥运会大幅受益。

广告收入内部分化显著。第三季度，非阿里巴巴的广告收入为3.30亿美元，同比下滑12.52%；而来自阿里巴巴的广告收入同比暴增 111.52%，达约 4550 万美元。这一增长主要得益于阿里本地生活业务广告预算增加，以及电商业务在第三季度的强劲营销需求，成为本财报最大亮点之一。

增值服务业务方面（包括会员服务、线上游戏服务及社交商务解决方案等）则表现稳健，第三季度收入6693.2万美元，同比增长1.62%。

微博正积极推进AI技术应用。微博首席执行官王高飞在公告中表示，AI技术的应用方面，微博智搜的用户规模及搜索量在第三季度保持强劲增长，进一步满足用户的搜索需求，并推动平台整体搜索量的增长。同时，公司持续加强AI技术在广告投放全流程的应用，进一步提升变现效率。

绩后，里昂发表研报指出，微博第三季财报略逊预期，总营收按年减5%，剔除汇兑影响后为按年减4%，经调整营业利润率为30%，按年降5.6个百分点，主要受基数较高所致。尽管预期第四季营收将有所改善，但该行认为2026财年营收将面临双向压力，品牌广告业务重新获得关注，而AI搜寻与商业化业务有望带来更多上行空间。该行预期微博将维持类似股息支付率，意味着收益率接近8%。该行将2025至2026财年经调整净利润预测下调1%，微博美股目标价从11.5美元降至10.5美元。

能否再度入选"港股100强"榜单？

总结而言，在宏观环境与广告行业双重承压下，微博通过深化阿里战略合作、持续推进AI技术落地等举措，试图构筑起具韧性的业务基本面。

有业界人士指出，当前，市场对微博的未来焦点主要聚焦于三大方向：智搜商业化的落地节奏；与阿里广告合作的增长持续性；以及AI技术对内容生态与商业变现的深度赋能。若这些战略能持续落地见效，微博的增长故事或许能更加精彩，释放更大成长潜力。

另值得关注的是，2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届港股100强颁奖盛典将于2025年12月8日重磅启幕。该评选自创立以来，始终紧密贴合产业变革的脉搏，历经十余年发展，榜单结构不断优化升级，细分板块持续增设完善，核心目标愈发全面且精准，致力于为投资者精准挖掘各赛道优质投资标的提供专业、权威的指引。

作为港股社交媒体领域的核心标杆企业，微博凭借扎实的用户根基与稳健的经营能力，此前曾成功跻身榜单。此次微博能否再度斩获榜单席位？这一悬念值得资本市场密切关注。

作者|瓶子

编辑|Danna