彭博：2025年比特币大崩盘可能拖累债券、黄金等资产

Great Bitcoin Crash of 2025 Has It Lagging Bonds, Gold and More

2025年11月19日凌晨00:47（GMT+8）

• 比特币价格已从 2025 年的峰值下跌了近 30%，落后于从科技股到国库券等所有资产。

• 全球最大的加密货币现在面临着年底亏损的前景——却未能履行其作为高增长工具、通胀对冲工具和投资组合多元化工具的职责。

• 比特币价格一度跌破 9 万美元，这意味着典型的 ETF 投资者现在处于亏损状态，对下行保护的需求激增。

这种曾被寄予厚望、有望“飞向月球”的资产，如今却难以跟上美国国债的步伐。比特币已从2025年的峰值下跌了近30%，表现落后于包括科技股和国库券在内的所有资产。

曾经被宣传为高增长投资、通胀对冲和投资组合多元化工具的全球最大加密货币，如今却面临着年底亏损的局面——而且未能发挥这些作用。

黄金——常被比特币信徒视为过时之物——如今的表现却轻松超越了比特币，而加密货币的拥趸们则将比特币称为“数字黄金”。在利率持续走低、风险偏好萎缩的这一年里，长期债券和纳斯达克指数的表现也同样出色。

与比特币原本应该超越的基准指数相比，其表现逊色更为明显。MSCI新兴市场指数今年大幅上涨，就连以低波动性、低增长和稳定性著称的美国公用事业指数，其跌幅也超过了比特币。

到2025年，比特币的表现甚至会落后于美国国债。

来源：彭博社

周二，比特币价格一度跌破 9 万美元——这大致相当于自 ETF 推出以来所有资金流入的平均买入价格——这意味着，至少在一段时间内，典型的 ETF 投资者处于亏损状态。截至纽约时间上午 11:46，这种市值最大的加密货币从七个月低点反弹，上涨约 1.5%，至 93,241 美元。

对许多人来说，今年本应是加密货币的突破之年。白宫对加密货币的亲近态度、允许跨代币发行交易所交易基金的新规，以及机构资金的涌入，似乎都已确保数字资产在主流金融领域占据一席之地。然而，对于那些在高点附近买入的投资者而言，比特币在2025年的故事似曾相识：一阵狂热之后是暴跌，随后是日益增长的怀疑。

这种代币曾被吹捧为抗通胀工具、增长引擎和非相关价值储存手段，但近来在各个方面都令人失望。波动性？一直如此。可靠性？越来越差。

这对专业投资者来说至关重要。在多元化投资组合中，比特币未能抵消关税引发的抛售潮造成的损失，也未能放大反弹带来的收益。当其他市场出现波动时，比特币也未能独立发挥作用。对于那些将加密货币视为战略补充的基金经理而言，失望不仅仅体现在业绩上，更在于投资目的本身。

关于市场出现问题的原因众说纷纭。一些人将矛头指向10月份的剧烈崩盘，那次崩盘抹去了约190亿美元的杠杆头寸，并在整个市场留下了深刻的心理创伤。“10月10日的冲击对市场的影响远比表面看起来更为持久，” XBTO Trading的高级交易员乔治·曼德雷斯表示，“尽管市场参与者试图遗忘或忽略它，但它仍将深深地烙印在做市商提供流动性的意愿以及市场参与者的信念和风险偏好中。”

另一些人则认为这是整体市场疲软的表现。数字资产分析公司BRN的研究主管蒂莫西·米西尔表示：“亚洲隔夜公布的增长数据疲软，中国股市走弱，全球科技股估值回落，投资者在英伟达11月19日发布财报前重新评估了价格。由于流动性本已紧张，相关性迅速恢复到高贝塔系数的默认状态。加密货币的交易不再是避险工具，而是宏观经济紧缩最显著的杠杆表现。”

诚然，比特币目前的交易水平仍远高于唐纳德·特朗普连任之前的水平，其历史也充满了暴跌后又惊人反弹的案例。从长远来看，其回报依然可观。但就目前而言，交易员们采取了防御性策略。对8.5万美元和8万美元附近下行保护的需求激增，根据Coinbase旗下Deribit的数据，期权数据显示，比特币在年底前重回12.6万美元以上历史高位的可能性不到5%。

本文出处：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-18/great-bitcoin-crash-of-2025-has-it-lagging-bonds-gold-and-more