牛市中沪指走出三连阴，意味着什么？

11月18日，A股三大指数集体回调。截至收盘，沪指跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16%。

沪深两市成交额超过1.9万亿，较昨日小幅放量。

个股方面，上涨股票数量超过1200只，逾60只股票涨停，下跌股票数量超过4100只。互联网服务、文化传媒、教育板块涨幅居前，煤炭行业、电池、钢铁行业、化肥行业、能源金属、航运港口、贵金属、有色金属板块跌幅居前。

今日A股市场延续调整态势，沪指走出日线三连阴行情，并且跌至30日线附近，4000点好像渐行渐远了。有投资者感叹：“开始怀念4000点收费站了。”

每到整数关口必然反复，牛市中调整也属正常。关键问题是，调整要持续多久？

好消息是，种种迹象来看，三连阴之后，阶段调整可能渐入尾声了。

我们先来回顾2024年9月以来的市场走势，沪指出现三连阴的情况其实较为罕见。上两次三连阴还要追溯到9月2日至9月4日、9月12日至9月16日（13日、14日休市），如下图所示：

当时因为热门股寒武纪等上冲过猛，加之一些其他短期利空因素影响，在科技股的杀跌下，市场经历了短暂调整，沪指那时主要围绕3800点区间做盘整。其后的行情我们也看到了，在短暂休整后市场又重新恢复活力，沪指突破4000点关口后连续刷新十年高点。

而从11月14日冲高4034点后，沪指时隔两个月又陷入三连阴调整，这次整固，会复制9月"三连阴"后企稳的规律吗？

从消息面上来看，近三日市场走低其实没有太多外界利空因素，要找原因的话，主要是市场本身的原因：

一方面，沪指到了4000点关键整数关口，面临整固需求，前期积累的获利盘有兑现意愿，导致抛压有所增加；另一方面，近期市场缺乏明确且具有号召力的主线热点，资金难以形成有效聚集，热点轮动速度加快且持续性不足，市场赚钱效应有所减弱。部分个股震荡加剧，也说明目前阶段市场仍有分歧。

值得注意的是，今日市场呈现出一些积极信号。从成交量来看，今日市场小有放量，这意味着在调整过程中，有资金开始尝试入场布局。同时，银行、券商等权重板块出现护盘迹象，对指数起到了一定的支撑作用。A股“下有托底”仍是构筑市场信心重要基石。

综合来看，尽管沪指出现三连阴，但市场并未出现恐慌性下跌，整体走势仍然健康。

另外，临近年末，各大券商正在提前召开2026年年度策略会或发布年度报告，从目前主流观点来看，无论内资卖方研究还是外资投行，对明年A股仍报以积极态度。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在2026年展望报告中指出，预计中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间。

王宗豪认为，创新领域的发展、对民企和资本市场的支持政策、财政持续扩张及在宽松的货币政策下流动性充足、国内外机构投资者的潜在资金流入将继续支持市场。不过，这些因素不太可能像今年这样大幅提升估值倍数，预计2026年股价表现更多将由盈利驱动。他预计，中国公司2026年每股收益将增长10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动。

东方财富陈果策略团队指出，2026年对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强，可关注三个预期差：企业盈利有望超预期，中国AI进展有望超预期，中美扩大"务实合作"有望超预期。同时也要关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与AI应用商业化的赛跑。总体来看，2026年牛市继续已是一致预期，但注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手。

最后我们再来简单看看今日盘面其余热点：

半导体利好不断，寒武纪午后最大涨幅超过3%

半导体持续走强，寒武纪午后最大涨幅超3%，晶晨股份午后一度强势上涨15%，中微公司涨超5%。

消息面上，11月存储芯片涨价潮愈演愈烈，三星11月交付的32GBDDR5服务器内存条合同价较9月暴涨60%；闪迪大幅上调NAND闪存合约价，涨幅高达50%，直接导致创见、宜鼎国际等模组厂暂停出货重新评估报价。

另外，华为官宣将于11月25日14:30举行新品发布会，届时将发布华为Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品。业内预期华为Mate 80系列或将首发搭载全新的麒麟9030芯片。

AI应用板块走高

AI应用板块走强，福石控股20CM涨停封板，美登科技涨超20%，视觉中国涨停封板。

消息面上，蚂蚁集团今日发布全模态通用AI助手"灵光"，在移动端实现"自然语言30秒生成小应用"，首批上线三大功能"灵光对话""灵光闪应用""灵光开眼"，支持3D、音视频、图表、动画、地图等全模态信息输出。

此外，据媒体报道，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示，谷歌将于今年年底推出下一个主要人工智能模型Gemini 3.0。另有内部人士形容，新模型"极其惊艳"，预计将在编码和多媒体内容生成方面实现重大改进。

中信证券指出，国产算力链业绩弹性巨大，潜力尚未充分挖掘。模型和应用侧亦有望迎来局部爆发机遇，看好AI全面赋能下的互联网科技巨头，以及AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道。

投资有风险，独立判断很重要

本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。

封面图片来源：行情软件截图

每经记者 王砚丹 每经编辑 叶峰

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