又见A股公司年末忙着资产出售

来源：上海证券报

◎记者 胡嘉树

每逢四季度，A股市场便会掀起一波出售资产小高潮。相比往年，今年上市公司出售资产的主动性、积极性、紧迫性更强。据记者初步统计，10月以来，已有近250家公司发布出售资产相关公告，同比倍增。从出售目的看，有的公司剥离非核心资产，加快践行主业聚焦战略；有的公司希望通过出售资产，加速年底资金回笼；有的公司前三季度业绩不尽如人意，迫切希望年底创收冲刺全年业绩。

上海证券报记者采访了解到，“出售资产潮”的背后，一方面凸显上市公司加快业务转型升级的现实需求，另一方面反映出退市新规对公司财务数据达标的压力。不过，交易急、时间紧、任务重，上市公司年底前完成出售资产也存在较大不确定性。近期，不少公司就出现挂牌资产长期无人问津，最终导致多次流标；另有公司出售资产相关事项，因关联交易、估值定价合理性等问题，而受到监管关注。

战略聚焦：精耕核心主业

在产业升级与市场竞争的双重驱动下，多家公司通过出售非核心资产，主动优化业务布局，强化主业竞争力。

陕西黑猫近日公告称，拟将持有的宏能煤业100%股权、宏能昌盛100%股权及对宏能煤业的债权转让给恒源煤电。其中，股权转让价格暂定为4.40亿元，债权转让价格为11.37亿元。

陕西黑猫表示，此次出售是公司基于战略规划主动退出甘肃市场，以集中资源发展陕西、内蒙古、新疆三大生产基地。标的资产为公司于2021年11月以4586.01万元收购，近期煤炭行业资源整合加速带动部分资产估值上升，公司以4.40亿元出售可实现资产增值。

药明康德通过出售资产进一步为国际化蓄力。公司10月底公告称，公司全资子公司上海药明拟以28亿元的对价转让所持有的康德弘翼和津石医药100%股权。药明康德表示，此次出售是基于公司聚焦CRDMO业务模式的战略考量，旨在专注药物发现、实验室测试及工艺开发与生产服务。

也有公司在“抛售”亏损资产。10月31日，亚通精工公告，拟向崇则装备出售烟台鲁新100%股权，交易金额为3668.00万元。公司表示，由于烟台鲁新长期亏损，此次交易有助于优化产业布局、盘活资产、提升竞争力，推动公司健康可持续发展。

“四季度上市公司密集出售资产，一方面，是为了有更好的现金流，企业报表数据更好，也方便企业融资、跟投资者沟通交流；另一方面，也有传统企业意在向新质生产力转型，希望卖掉传统资产，实现‘腾笼换鸟’。”一位资深投行人士表示。

业绩承压：出售资产“求生”

面对年度业绩考核与退市新规压力，部分公司通过资产转让创收，增厚利润。

珠海中富今年前三季度净利润亏损，公司主动出售资产希望改变业绩颓势。11月10日，珠海中富公告称，公司全资子公司新疆包装拟向新疆盛林出售其名下不动产，交易转让总价为5000万元（含税）。初步测算，本次交易预计将增加当期税前利润约2605万元，对报告期利润产生正面影响。

对尚处于亏损状态的风险公司而言，年底创收扭亏的任务更为紧迫，甚至是关系其“保壳”成功与否的生死之战。

*ST步森、*ST亚振等即是其中典型案例。*ST步森今年前三季度营收为8899万元，净利润出现亏损，若年底无法改善业绩情况，很可能触发组合式财务类退市指标。目前，公司正在推进以现金方式向南通二纺机有限公司出售陕西步森服饰智造有限公司35%的股权。

交易困局：流标与质疑

记者关注到，年末上市公司出售资产步伐加快，但交易过程并非一路畅通。不少公司面临出售资产无人问津的窘境，个别公司甚至因涉及关联交易引来监管问询。

金岭矿业挂牌出售资产屡次延期，仍无人接盘。2025年5月29日，公司公告，全资子公司金刚矿业长期处于停产状态，为盘活资产，公司在山东产权交易中心公开挂牌转让其100%股权及相关债权，首次挂牌底价为1.84亿元。截至6月26日，因未征集到符合条件的意向受让方，挂牌自动延期。10月18日，公司再度公告，第二次公开挂牌仍未能征集到受让方，公司决定暂停该项目挂牌。

“买方在购买资产时，首先要考虑资产本身能否创造收益和价值。”上述投行人士向记者表示，“还要看资产是否‘干净’，是否存在潜在的风险。此外，买方也要考虑自身财务情况，资产的价格是否合适。”

德恒上海律师事务所合伙人杨子楠向上海证券报记者分析称：“对于长期流标、卖不出去的资产，上市公司的核心诉求是尽快剥离，避免不良资产持续拖累财务报表。实践中，有的公司会寻求由第三方（包括关联方或者其他特定主体）接手，甚至破产清算，从而实现‘出表’。”

然而，年底的关联交易往往会被监管重点关注。

10月底，津投城开拟将房地产开发业务相关资产及负债转让至关联方城运发展。截至2024年12月31日，标的资产评估价值为-2.39亿元，经协商确定转让价格为1元。

然而，11月11日，津投城开收到上交所关于重大资产出售暨关联交易草案的问询函。上交所重点对交易后公司的持续经营能力、标的资产估值的合理性、上市公司对外大额担保的处理、关联方资金占用风险等问题进行问询。

“上市公司与控股股东之间的关联交易，核心在于程序的合规与交易的合理性。除了严格遵守信息披露和审议程序，上市公司需要向监管部门充分论证交易背景的合理性和定价的公允性，把‘为什么必须做这笔交易’讲清楚、讲透彻，以证明这是真实的业务需要，而非利益输送。”杨子楠说。