鹏华基金权益业务陷怪圈：越发产品规模越小复制粘贴发行策略惹疑

来源：风财眼

办公室互殴、报警、送医……近日，鹏华基金两位基金经理互殴传闻在公募基金圈内引发轩然大波。传言当晚，两位当事人纷纷在朋友圈辟谣，称消息“属于恶意诽谤，严重与事实不符”。鹏华基金也随后表态，公司已进行内部调查核实，相关传闻纯属谣言。

凤凰网财经《投资观察》注意到，传闻中的女基金经理闫思倩正是鹏华基金当红的权益基金经理，目前共管理六只基金。Choice数据显示，截至三季度末，闫思倩整体管理规模达到208亿元，其中鹏华碳中和主题混合规模超过123亿，年内涨幅接近80%，位居同类基金排名前5%。

图源：鹏华基金公众号

不过，与规模增长形成鲜明对比的是该基金在2025年上半年却取得超过5亿元的亏损。

明星产品热销的背后，暗藏了高位接盘风险，持有人亏损带来的赎回压力也会随之而来。结合鹏华基金混合型基金规模四年间近乎腰斩的数据，对于这家管理规模刚刚跨入万亿俱乐部的老牌公募机构来说，风光背后亦难掩权益业务失衡的隐忧。

01、明星基金经理“复制粘贴”，新基热销背后的高位风险

凤凰网财经《投资观察》发现，闫思倩主管的鹏华碳中和主题混合，凭借对人形机器人板块的高度集中配置，从一季度开始迎来净值的迅速攀升，在9月创单位净值的历史高点，约2.17元。

净值大涨激发投资者参与热情，大量资金涌入导致该基金规模迅速膨胀。据三季报显示，截至2025年三季度末，该基金总份额为59.42亿份，总规模来到123亿元，而2024年四季度末仅为10.51亿份，规模10.43亿元。

有业内人士表示，单只产品的成功，似乎让鹏华基金尝到了明星基金经理效应的甜头，也催生了“复制粘贴”式的新品发行策略。2025年10月，鹏华基金推出由闫思倩挂帅的鹏华制造升级混合基金。值得关注的是，该基金同样以“机器人”为投资亮点，仅用一天便完成20亿元募集上限。

不过，该基金发行近一个月来，业绩表现并未展现出“兄弟产品”曾经的高光。截至11月7日（注：发行封闭期每周更新一次净值），净值亏损0.57%，不及沪深300同期表现。

凤凰网财经《投资观察》还发现，让闫思倩声名鹊起的鹏华碳中和主题混合，虽然在业绩上取得亮眼的表现，但从该基金中报披露的数据来看，上半年投资收益亏损2.76亿元，公允价值变动损失3.45亿元，两项合计亏损5.67亿元。这表明尽管基金净值在年初阶段大幅上涨，但大量新增资金在高位入场，导致整体处于亏损状态。

Choice数据显示，截至11月13日，鹏华碳中和主题混合A单位净值已回落至1.78元，相较高点下跌接近18%。

在基金三方平台讨论区中也不乏高位入场的持有者吐槽被套体验。

值得注意的是，在同类型基金表现处于阶段性高点之时，鹏华仍然推出同由闫思倩管理的鹏华制造升级混合基金，并在对外宣传中继续突出“机器人”这一卖点，不免让业内对其高位发行同质化新基的动机产生疑问。

图源：鹏华基金公众号海报

02、权益业务倒退，混合型基金规模四年内近乎腰斩

凤凰网财经《投资观察》观察到，从近年来鹏华基金发行权益基金产品的数据来看，这种“趁热打铁”式的发行策略并非偶然。

作为公募业内的老牌机构，鹏华基金早在2022年二季度管理规模便已突破9000亿元，但此后三年始终未能突破万亿关口，直到今年三季度末，管理规模达到10054亿元，终于跨入“万亿俱乐部”。但与易方达、华夏等头部公司动辄千亿规模的增长速度相比，鹏华的差距显而易见。

更值得关注的是，鹏华基金权益基金规模近年来呈现大幅收缩之势。天天基金数据显示，鹏华基金混合型产品规模最新规模仅871.56亿元，虽然受益A股行情比2024年末有超170亿元的增长，但相较2021年末高峰期近乎腰斩。然而与规模下滑形成对比的是，自2021年以来，鹏华基金偏股型混合型基金数量增加了38只，出现了“越发产品，规模越小”的现象。

造成该局面的原因或与鹏华基金在2020-2021年市场相对高位时集中发行新基金，后续产品普遍表现不佳有关。Choice数据显示，从2020年5月至2021年12月，鹏华基金发行的25只偏股混合型基金产品中，截至11月13日，成立以来业绩为负的数量占比达60%。

03、牛市好发不好做 鹏华基金如何破解权益困局？

当新基金不断发行、旧基金持续缩水时，公司的增长如果只能依赖营销推动，而非业绩驱动，这种失衡最终会体现在投资者的负面反馈上。

有业内人士指出，在“牛市好发不好做”的现实下，依赖情绪周期驱动的热门基金，已无法维持公募行业的持久竞争力。当市场热度消退，剩下的则是实际的投资回报曲线和投资者的信任曲线。

如何在业绩与信任之间重建平衡，或许是鹏华基金权益业务面临的现实挑战。