轻工行业投资发展观察周报（2025.11.10—2025.11.14）

开栏的话：

中国轻工业作为国民经济的重要支柱，涵盖家居、家电、食品饮料、日用消费品等多个民生领域，其发展态势直接反映市场消费活力与产业升级趋势。为全面把握轻工行业投资发展脉搏，中国轻工企业投资发展协会与消费日报社共同组织编制轻工行业投资发展观察周报。

报告依托专业团队，采集、整合、分析wind金融数据、相关协会及企业公告、政府政策文件和第三方研究机构信息，系统梳理行业动态、市场表现及政策导向，以数据为支撑，以趋势研判为核心，聚焦轻工行业景气程度、资本动向、价格走势等关键指标，为投资者、行业从业者和市场观察者提供前瞻性决策参考。

作为轻工领域的综合性投资周报，报告致力于打造轻工行业投资发展的“风向标”，以严谨的数据、专业的视角成为行业参与者与企业决策者洞悉轻工行业投资价值的可靠伙伴。

一、上周股市行情

上周（11.10—11.14）A股呈现高位震荡走势。上证指数周下跌0.18%，收于3990.49点；深证成指周下跌1.40%，收于17726.65点；创业板指数周下跌3.01%；恒生指数周上涨1.26%。

上周表现较好的指数板块为：恒生指数，周涨幅达1.26%。

上周申万各行业板块上涨多于下跌。涨幅方面，综合·（+6.99%）、纺织服装（+4.41%）、零售商贸（+4.06%） 表现强势，美容护理（+3.75%）、生物医药（+3.29%）、食品饮料（+2.82%）表现突出。跌幅方面，通讯（-4.77%） 、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）等板块领跌。轻工板块方面，纺织服装（+4.41%）、食品饮料（+2.82%）、轻工制造（+2.56%）、家用电器（+1.11%）等上涨。

二、行业动态

茅台——拟启动最高30亿元注销式回购

11月5日晚间，贵州茅台接连发布公告，首先表示，将启动新一轮回购注销方案，回购总金额不超过30亿元，随后又宣布审议通过了《2025年中期利润分配方案》，拟合计现金分红约300亿元。

据了解，此为贵州茅台自上市以来所实施的第二次注销式回购。具体来看，本次回购股份的价格不超过1887.63元/股（含），回购价格上限不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%，期限则为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。此外，本次回购公司股份方案尚需提交公司股东大会审议。

伊利股份——2025年三季报出炉

10月31日，伊利股份（600887.SH）发布2025年三季报。公司营业总收入为905.64亿元，在已披露的同业公司中排名第一，较去年同报告期营业总收入增加15.24亿元，同比较去年同期上涨1.71%；归母净利润为104.26亿元，在已披露的同业公司中排名第一，较去年同报告期归母净利润减少4.42亿元，同比较去年同期下降4.07%；经营活动现金净流入为94.00亿元，在已披露的同业公司中排名第一，较去年同报告期经营活动现金净流入减少44.70亿元，同比较去年同期下降32.23%。

从产品来看，前三季度，伊利全品类持续领跑。在乳业市场整体承压的背景下，伊利股份再次以稳健表现验证其龙头实力。

海天味业——发布2025年三季报

10月28日，海天味业发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为216.28亿元，同比增长6.02%；归母净利润为53.22亿元，同比增长10.54%；扣非归母净利润为51.55亿元，同比增长11.72%；基本每股收益0.94元。报告期内，海天味业基本每股收益为0.94元，加权平均净资产收益率为15.46%。

2025年三季度，公司期间费用为22.77亿元，较上年同期增加3.83亿元；期间费用率为10.53%，较上年同期上升1.24个百分点。其中，销售费用同比增长20.81%，管理费用同比增长30.00%，研发费用同比增长5.38%，财务费用同比减少6.94%。

鸣鸣很忙——再次冲击港股

 继今年4月首次递表港交所后，10月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司再次递交招股书，冲击港股。

鸣鸣很忙向港交所提交更新后的上市申请材料显示，截至2025年6月30日，鸣鸣很忙全国门店实现GMV（商品交易额）411亿元人民币，公司上半年收入达281.2亿元人民币，同比增幅达86.9%

2016年，长沙零食很忙食品有限公司正式创立，2017年，全国首家“零食很忙”门店在湖南长沙开业；2019年，江西宜春首家“赵一鸣零食”门店亮相；2023年11月，上述两家公司完成合并，并注册新主体公司湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司。

禹王生物——鱼油龙头IPO

10月20日，禹王生物营养有限公司向港交所主板递交上市申请。招股书数据显示，以2024年销量计，这家总部位于山东禹城的企业以8.1%的市场份额位居全球食品级精制鱼油供应商首位，超过第二至第五名厂商的总和，其鱼油软胶囊连续三年居中国销量冠军。对于此次IPO（首次公开募股），公司计划募资用于海外基地建设、产能升级与品牌建设，试图突破当前瓶颈。

70年代末，禹王生物从大豆蛋白业务跨界到鱼油领域，最初凭“忘不了”品牌站稳中国市场，后来逐渐占领市场根基，成为国内首家DHA/EPA标准品生产商，产品远销60余国，靠技术积累和全球化代工快速起量，在中国站稳脚跟。

红豆集团——7亿债券递延付息

近日，红豆集团有限公司公告称，决定在2025年不行使“22红豆MTN003”赎回权，相应后续计息年度的票面利率将进行调整，并递延支付2025年本期债券当期利息。前述利息递延不构成红豆集团未能按照约定足额支付利息的行为，每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。

据公开资料，“22红豆MTN003”发行于2022年11月1日，余额7亿元，票息7.8%，将于2028年10月31日到期，首个赎回日为2025年10月31日。

值得注意的是，早在今年7月红豆集团另一只永续债“22红豆MTN001”也宣布不赎回并递延支付当期利息。虽然红豆集团递延利息支付不构成实质违约，但其隐含的风险值得关注。

85度C——迎来关店潮

根据连锁咖啡烘焙品牌85度C母公司美食-KY发布的公告，为应对中国大陆餐饮市场竞争加剧的局面，其试图通过优化门店结构和资源配置来提升营运效率。公司董事会已决议调整中国大陆市场经营策略，将关闭营运不善的门店，预计全年关店数将超过40家，创近五年最大幅度调整。

作为一家成立于2004年的面包品牌，85度C曾在中国台湾地区实现过市占率超越星巴克的成绩。并且，2007年开始进入中国大陆市场后，85度C也一度以每年100家门店的速度快速扩张。基于其快速的发展，2010年85度C的母公司美食-KY成功登陆台股。

太平鸟——三季报亮相

10月23日晚，太平鸟发布了2025年第三季度财报。第三季度里，太平鸟实现营业收入13.19亿元，同比下降5.54%，单季亏损同比有所收窄，但归母净利润的亏损仍达到了4945.2万元。

今年整体经营状况同样不乐观。截至第三季度，太平鸟共实现营业收入42.17亿元，同比下降7.15%；归母净利润2825.9万元，同比下降73.79%。

对于前三季度净利润大幅下滑，太平鸟解释称主要系营业收入下降、存货跌价损失增加及政府补助减少等因素影响。与第三季度财报同时发布的还有太平鸟计提减值准备的公告，公司计划计提各类减值准备共计1.15亿元，这将进一步侵蚀公司利润。

三、热点新闻

国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》

为进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，国务院办公厅日前印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），提出13项针对性政策举措。

《若干措施》要求，各地区、各有关部门要加强对民间投资的服务、指导和规范管理，引导民营企业诚信守法经营，科学进行投资决策，积极履行社会责任，切实防范各类风险，促进民间投资高质量发展。国家发展改革委要会同有关方面加强政策指导、统筹协调、督促落实。

国务院办公厅关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见出台

日前，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》（以下简称《意见》），对相关工作作出部署。《意见》指出，场景是用于系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用以及配套基础设施、商业模式、制度政策的具体情境，是连接技术和产业、打通研发和市场的桥梁，是推动科技创新和产业创新融合发展的重要载体，对促进新技术新产品规模化商业化应用具有重要牵引作用。

《意见》聚焦打造一批新领域新赛道应用场景、建设一批产业转型升级的新业态应用场景、推出一批行业领域应用场景、创新社会治理服务综合性应用场景、丰富民生领域应用场景等5方面，提出22类场景培育和开放重点领域。

文|胡静 李练