基金研究周报：A股偏弱整理，微盘与红利板块显韧性（11.10-11.14）

来源：市场投研资讯

（来源：万得基金）

一周摘要

市场概况：上周（11月10日至11月14日）A股市场整体呈震荡下行态势，上证指数收于3990.49点，全周微跌0.18%。成长板块遭遇明显回调，创成长、科创创业50跌幅均超5%，凸显高估值赛道承压。结构性分化持续，中证红利指数逆势微涨0.25%，展现价值风格的抗跌韧性，而万得微盘股指数逆市大涨4.11%，成为市场为数不多的亮点。整体来看，市场情绪偏谨慎，资金在成长与价值之间进一步分化，微盘股与高股息资产成为资金避险的短期聚焦方向。

行业板块：上周Wind一级行业平均上涨0.48%，超半数板块实现正收益。板块方面，医疗保健上涨3.27%、日常消费上涨2.72%、房地产上涨2.62%表现最强劲；信息技术下跌4.27%、工业下跌1.28%、通信服务下跌1.09%领跌，科技与制造板块承压明显，市场结构性分化显著。

基金发行：上周合计发行24只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行4只，债券型基金发行2只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行4只，总发行份额141.73亿份。

基金表现：上周万得全基指数下跌0.37%。其中，万得普通股票型基金指数下跌0.40%，万得偏股混合型基金指数下跌0.71%，万得债券型基金指数上涨0.06%。

一周市场

01

全球大类资产回顾

大类资产方面，贵金属再度走强，成为最大亮点。

上周全球权益市场呈现分化格局，美国市场持稳，道指小幅上涨0.34%；欧洲市场表现强劲，法国CAC40大涨2.77%，德国DAX涨1.30%；亚洲市场日经225温和上涨0.20%，韩国综合指数升1.46%，恒生指数涨1.26%。

商品市场中，天然气上涨4.47%、白银上扬4.69%表现突出，黄金上涨1.86%，焦煤重挫6.77%成最差表现，原油下跌1.16%、大豆微涨0.49%。天然气强势上涨或反映供应端扰动，焦煤暴跌或受政策调控与需求疲软拖累，贵金属与能源分化凸显市场避险与能源博弈并存。

美元指数走弱。美联储 12 月降息预期强烈，削弱美元吸引力；美国政府停摆后遗症发酵，拉低 GDP 预期，且关键经济数据延迟发布也弱化了市场情绪。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

02

国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周A股市场情绪呈现高位震荡、结构分化、杠杆资金维持高位、南向资金持续流入的格局，整体情绪由前期亢奋转向理性博弈，市场进入政策与业绩空窗期的整固阶段。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

行业表现方面，上周Wind一级行业平均上涨0.48%，超半数板块实现正收益。板块方面，医疗保健上涨3.27%、日常消费上涨2.72%、房地产上涨2.62%表现最强劲；信息技术下跌4.27%、工业下跌1.28%、电信服务下跌1.09%领跌，科技与制造板块承压明显，市场结构性分化显著。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

上周债券市场情绪偏稳，市场流动性宽裕，10年期微跌0.06%，30年期微涨0.11%，中美国债走势反向，国内中长期利率保持历史低位。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

04

基金发行

上周合计发行24只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行4只，债券型基金发行2只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行4只，总发行份额141.73亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind