【行业】国产算力拐点已至，供需逻辑迎来重构时刻

科技巨头们的超节点布局与芯片巨头的商业化突破，正在共同推动国产算力行业从“单点突破”迈向“生态共进”的新阶段。

“建议逢低布仓国产算力。”一位市场分析师在最新的周度思考中指出，“当前市场纠结于国内大厂明年CapEx不及预期，但这主要是NV卡国内限售问题导致，并不影响国产卡放量。”

这一判断揭示了国产算力产业当前的核心矛盾与投资主线。

近期的产业动态表明，在海外高端GPU受限的背景下，国产算力供不应求的格局正在进一步强化。从阿里“千问”项目的秘密启动，到中芯国际先进制程盈利改善，再到中科曙光全球首个640卡超节点的推出，利好消息密集涌现，标志着国产算力基本面迎来实质性转折点。

Part 01

产业现状：供需矛盾下的投资机遇

东莞证券最新发布的计算机行业双周报指出，国内科技巨头正积极布局超节点技术，应关注国产AI算力投资机遇。

当前计算机行业指数虽处于调整期，但国产算力的产业逻辑已然清晰。

根据报告，申万计算机板块近2周累计下跌2.64%，跑输沪深300指数，在31个申元一级行业中排名第28名。

然而，板块的短期调整与产业基本面形成鲜明反差，这种差异主要源于市场对海外芯片限售的过度担忧，而忽视了国产算力加速替代的确定性趋势。

在政策层面，国家已将算力视为数字经济时代的新质生产力。

“东数西算”工程构建全国一体化算力网络，政策文件明确目标：到2025年，全国算力规模超300EFLOPS，智能算力占比达35%。

Part 02

技术突破：超节点架构引领产业变革

国产算力领域最引人注目的突破来自架构层面。

中科曙光正式推出全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用“一拖二”高密架构设计，实现了单机柜640卡超高速总线互连。

这一技术突破的意义不容小觑。

ScaleX640超节点不仅实现了单机柜算力密度20倍的提升，更在关键性能指标上实现跨越式进步——与传统方案相比，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。

通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。

超节点技术的核心价值在于其生态兼容度。scaleX640采用AI计算开放架构，在硬件层面支持多品牌加速卡，在软件层面兼容主流计算生态。

Part 03

商业进展：从实验室到规模化部署

国产算力芯片的商业化进程取得历史性突破。

寒武纪作为国产AI芯片的领军企业，其业绩呈现爆发式增长。

公司实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，首次实现半年度净利润和扣非净利润为正。

更值得关注的是，寒武纪的经营质量显著提升。

公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加。三大关键指标的全面向好，标志着公司正从“战略投入期”迈入“商业化收获期”。

另一巨头海光信息也表现出稳健增长态势。

公司实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润为12.01亿元，同比增长40.78%。而正在推进的吸收合并中科曙光事宜，有望打造一个覆盖全产业链的平台型“算力航母”。

Part 04

生态构建：从硬件到软件的全栈布局

国产算力的竞争正从单一的芯片性能转向全生态的构建。

东吴证券分析师陈海进指出，AI芯片视角正从“芯片”向“超节点”转换。2026年国产算力芯片板块将会用超节点视角全新展开，各家互联网、ODM都有望积极推进国产互连方案。

在生态建设方面，华为云依托昇腾AI芯片构建异构计算架构，提供全栈AI云服务。

华为云服务在算力效能上实现颠覆性突破，生产效率达到英伟达H20芯片的3倍。

腾讯云则构建了从算力底座到Agent引擎的全栈能力。

其异构计算平台已全面适配燧原科技、摩尔线程等主流国产芯片，通过软硬件协同全栈优化提供高性价比AI算力。

Part 05

产业链机遇：上游供应链受益技术革新

超节点技术的推广将带动整个上游供应链的技术革新与增长机遇。

中科曙光scaleX640超节点采用超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷、高压直流供电等创新技术。这些新技术的应用将推动上游元器件和材料供应商加速升级。

在具体的投资标的选择上，东吴电子陈海进团队继续强call国产算力五大天王——寒武纪、海光信息、兆易创新、芯原股份、盛科通信。

此外，昇腾产业链也呈现多重积极变化。

第四季度910系列服务器交付节奏较三季度显著改善，华为对2026年规划更趋清晰，尤其是950芯片及384集群的产品定位精准明确，总出货量规划较此前大幅提升。

建议重点关注产业链核心标的：昇腾服务器高速线模组供应商华丰科技，以及高速覆铜板供应商南亚新材。

Part 06

未来展望：耐心资本与长期生态构建

国产算力产业的发展需要理性看待短期波动，着眼长期价值。

国产算力需要耐心资本和长期生态构建。在热情拥抱产业浪潮的同时，更要防止一哄而上、低水平重复建设所带来的资源浪费。

对于产业而言，当前需要的仍然是沉下心来，把更多的注意力聚焦于核心技术的研发、软件生态的构建和应用场景的深度挖掘。

在“人工智能+”的时代大幕开启之际，作为其核心底座的算力，尤其是自主可控的国产算力，其战略价值正在被全面重估。

算力角色正在发生根本性转变——它不再仅仅是数字经济的“燃料”，而是驱动整个社会智能化转型的核心“引擎”。

随着“东数西算”工程的深入推进和智能算力占比的持续提升，国产算力基础设施的市场空间将进一步扩大。

预计到2025年，全国算力总规模将超过300EFLOPS，智能算力占比将提升至35%。

在AI与数字化转型的浪潮下，国产算力正从过去的“备选项”成为如今的“必选项”，这一转变不仅重塑着产业格局，更孕育着丰富的投资机遇。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

财经读者群招募：

严选干货、免费分享热门外刊及研报，陪你读懂市场。

扫码进群。

添加小助理微信，回复“电力”索取报告全文