北交所四周年 总市值何以突破9000亿元

11月15日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）迎来开市四周年节点。作为我国资本市场改革的标志性成果，这家全国首家公司制交易所，四年来坚守“服务创新型中小企业主阵地”核心定位，以制度创新破解融资难题，以资本赋能激活创新动能，在多层次资本市场版图上勾勒出从“蹒跚起步”到“茁壮成长”的奋进轨迹。从282家优质上市公司集群崛起，到950万合格投资者持续会聚；从累计超600亿元融资活水，到总市值突破9000亿元的规模跃升，北交所用一组组亮眼数据，书写普惠金融支持实体经济新篇章，成为培育新质生产力的重要资本平台。北交所开市丰富了北京市资本市场体系，提升了首都资本市场服务的广度和深度，对北京经济高质量发展意义重大。

企业质量

“小巨人”近六成筑牢产业根基

四年来，北交所聚焦创新型中小企业发展需求，构建差异化、精准化服务体系，让“小而美”企业释放“大能量”。如今，北交所已成为国家级专精特新“小巨人”企业核心聚集地。数据显示，截至2025年11月14日，北交所282家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业有169家，占比近六成，且比例持续攀升。2025年新上市的18家企业中，14家为“小巨人”企业，占比超77%，形成“上市一批、储备一批”的良性循环。这些企业深耕产业链关键环节，在细分赛道构筑核心竞争力：吉冈精密专注铝合金精密零部件研发，前三季度营收同比增长28.97%；智新电子的连接器线缆组件广泛应用于汽车电子与数据通信领域；常辅股份凭借阀门专用电机驱动技术，成为核电等高端领域核心供应商。它们如同毛细血管，为我国制造业升级和产业链安全提供坚实支撑。

业绩韧性

超八成企业盈利回报投资者信任

公开数据显示，2025年北交所过会企业净利润中位数跃升至约7000万元，较开市初期大幅增长。从业绩表现看，北交所上市公司展现强劲发展韧性。2025年三季报显示，上市公司平均营业收入5.20亿元，同比增长5.99%；平均净利润3298.57万元，超八成企业实现盈利。其中16家公司分红金额已超过上市募集资金总额，用实实在在的业绩回报投资者信任。在行业分布上，战略性新兴产业与先进制造业企业占比超八成，人工智能、机器人、新能源汽车等新质生产力相关领域成为市场热点，形成特色鲜明的产业集群优势。相较于大型企业，中小企业普遍面临融资难、融资贵困境。北交所优化上市条件、简化审核流程，为企业开辟便捷直接融资通道。四年来，上市公司累计融资超600亿元，平均每家融资2亿元，既满足企业研发投入、产能扩张的资金需求，又坚守合理定价、适度融资的普惠理念，实现融资规模与企业发展需求的精准匹配。

市场活力

北证50指数涨约50%流动性大幅提升

“北交所的最大突破，在于通过制度创新，让中小企业能够以更低成本、更高效率对接资本市场。”中信建投证券新股策略首席分析师张玉龙表示。作为资本市场改革“试验田”，北交所立足中小企业特点，构建差异化、市场化制度体系，为市场注入持久动力。

在发行上市环节，北交所创新推出“注册制+保荐承销差异化安排”，将发行与上市环节衔接，允许企业向原股东发行时简化保荐承销流程，大幅降低中小企业上市成本。这种“量身定制”的制度设计，既坚守信息披露核心要求，又充分考虑中小企业实际情况，让更多优质企业“跳起来够得着”资本市场。截至2025年11月，北交所上市公司数量从开市初期81家增长至282家，总市值实现翻倍增长，成为全球成长最快的资本市场之一。

交易制度持续优化显著提升市场流动性。北交所推出混合交易制度，引入做市商机制，既保障市场定价合理性，又增强交易活跃度。2025年以来，北交所市场韧性凸显，北证50指数累计涨幅约50%，月成交额从2022年的200亿元左右飙升至6000亿元，新股上市首日换手率提升至约80%，日均成交额较去年增长超一倍。流动性改善不仅让企业估值更趋合理，也为投资者提供更好交易体验，形成“企业质量提升—市场活跃度增强—资金持续流入”的正向循环。

在投资者结构方面，北交所成功吸引多元化资金入市，构建“散户+公募+社保+险资”多元投资者生态。合格投资者开户数从开市初期400万户增长至950万户，公募基金持仓规模稳步扩大，社保基金、保险资金等中长期资金加速入场，为市场提供稳定资金供给。主题基金亮眼表现进一步提升市场关注度。截至2025年11月，成立满一年的11只北交所偏股混合型基金年内平均收益超60%，19只指数型基金平均收益超35%，既印证北交所企业投资价值，也为市场引入源源不断的增量资金。

债券市场特色化发展让北交所服务更全面。北交所率先开展交易所市场国债发行业务，累计发行国债超13万亿元，服务地方政府债发行超9900亿元，为国家战略实施和区域经济发展提供资金支持。在信用债领域，推出科创债、绿色债、中小微企业支持债等10个专项品种，落地全国首单中小微企业支持可续期公募公司债券，形成多元产品体系，让资本市场服务实体经济层次更丰富、覆盖更广泛。

生态构建

60余家券商参与上市保荐多方协同赋能

北交所的发展离不开中介机构、创投机构、政府部门等多方力量协同发力。四年来，北交所积极构建“中介愿意做、投资者愿意投、政府愿意支持”的良好生态，将服务链条前移下沉，为创新型中小企业提供全生命周期培育与支持。

在中介机构培育方面，北交所通过激励评价机制引导证券公司加大对中小企业服务力度。目前已有60余家证券公司开展北交所上市保荐业务，涌现出一批专注中小企业服务的特色券商。创投机构深度参与为中小企业注入“耐心资本”，北交所九成上市公司获得过创投机构投资。这些机构提供早期资金支持，在技术研发、市场拓展、公司治理等方面给予专业指导，帮助企业度过创业初期艰难阶段。这种“创投+上市”接力模式，形成“投早、投小、投科技”的良性循环。

北交所还积极深化与政府部门合作，构建政策协同机制。与工信部签署战略合作协议，与发改委等部委深化对接，将资本市场服务与产业政策支持有机结合，形成支持中小企业创新发展的合力。

未来展望

北证50ETF将引增量资金优化升级

在今年10月29日的2025金融街论坛年会上，北交所董事长鲁颂宾表示，北交所将在证监会领导下，深入谋划“十五五”时期北交所、新三板市场建设思路与举措，重点从四个维度加大工作力度，推动服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶。

鲁颂宾表示，将持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性；持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。

北证50ETF的加快推出，有望进一步提升市场流动性和估值水平，吸引更多增量资金入市。未来，北交所或将在融资工具创新、交易机制优化、投资者适当性管理等方面持续发力，进一步降低市场门槛，提升市场效率，让更多投资者分享中小企业成长红利。

·记者观察·

北交所开市丰富了北京市资本市场体系

今年10月16日，在《北京市关于加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的实施方案（2025—2027年）》专场新闻发布会上，北京市委金融办副主任曾林峰介绍，北京市委金融办积极推动北交所提质扩容，持续深化新三板改革。截至9月底，北京市累计有北交所上市公司23家，城市排名第一，在审企业11家；新三板挂牌企业712家（其中创新层206家），城市排名第一。在挂牌上市方面，北京证监局将指导企业用好用足资本市场各项创新改革政策、上市公司并购重组政策等，支持优质科技型企业境内外上市，更好发挥北交所“主场优势”，支持四板市场高质量建设专精特新专板。

北交所开市丰富了北京市资本市场体系，提升了首都资本市场服务的广度和深度，对北京经济高质量发展意义重大。资本市场专家认为，北交所有利于推动北京科技创新，促进更多单项“冠军”异军突起，更好地为高科技人才创业兴业和高新技术企业发展壮大提供支持。同时，北京为北交所提供坚实发展支撑：作为科创中心，拥有丰富的高科技人才和科研资源，为北交所持续输送优质创新型中小企业资源，保障上市企业质量；金融街区位优势能让北交所便捷对接券商、创投机构等金融资源，完善“投早投小投科技”的资本生态。

在新质生产力培育方面，北交所的平台效应愈发凸显。战略性新兴产业与先进制造业企业占比超八成，人工智能、机器人、新能源汽车等新质生产力相关标的成为市场热点。星图测控、锦波生物等一批掌握核心技术的企业，借助北交所融资支持实现关键技术突破。其中星图测控成为国内首家太空管理领域上市公司，锦波生物实现重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产业化突破。

本组文/本报记者朱开云

统筹/余美英