硫磺价格飙涨120%！供需天平失衡触发产业链价值重构！

截至2025年11月13日，国内硫磺价格呈现显著上涨趋势，长江港口颗粒硫磺现货价格已达3820元/吨，较年初低点涨幅近120%。2025年俄乌冲突持续升级，乌克兰无人机频繁袭击俄炼油设施，叠加欧美制裁阻断贸易通道，俄罗斯硫磺出口量从2022年700万吨骤降至2025年180万吨（降幅74%）。叠加炼厂受能源结构调整影响，硫磺回收量低于预期，港口库存降至220万吨（低于合理水平240万吨）。而中国47%硫磺依赖进口，国际供应紧张直接推升国内成本。

1.中金岭南（000060）：铅锌采选冶一体化龙头，副产硫酸83万吨/年，硫磺1.68万吨/年，冶炼烟气制酸技术降本增效。硫酸价格同比翻倍，公司硫酸毛利率超30%，直接受益于硫磺涨价传导。

2.恒邦股份（002237）：黄金冶炼副产硫酸40万吨/年，采用双接触法制酸工艺，纯度达98%。硫磺涨价推升硫酸价格至880元/吨（山东市场），公司硫酸业务营收占比提升至15%。

3.云南铜业（000878）：铜冶炼副产硫酸75万吨/年，冶炼酸纯度99.5%用于钛白粉高端市场，毛利率31.8%。硫磺紧缺导致冶炼酸替代需求激增，公司硫酸产能利用率超95%。

4.江西铜业（600362）：硫酸产能110万吨/年，硫精矿86万吨自供，一体化成本低于同行。硫磺港口库存降至222万吨（同比-5.3%），公司硫资源自给率60%规避进口风险。

5.铜陵有色（000630）：80万吨铜冶炼配套硫酸产能，冶炼烟气回收率99%，吨酸成本仅200元。硫磺制酸成本突破800元/吨，公司低价冶炼酸市占率提升。若硫酸吨利润扩至400元，年化利润贡献超3亿元。

6.罗平锌电（002114）：矿电冶三联产模式，自发电成本0.07元/度，锌冶炼副产硫酸7500吨。硫铁矿制酸路线受益硫磺涨价（硫铁矿价稳于450元/吨），成本优势凸显。

7.株冶集团（600961）：湿法炼锌副产硫酸18万吨，锗回收技术国内领先，综合回收率72%。硫磺高价压制中小酸厂开工，公司硫酸库存周转率提升至20次/年。

8.川金诺（300505）：广西30万吨硫磺制酸+东川20万吨硫铁矿制酸双路线，柔性生产降本。磷铵成本突破4000元/吨，公司配套硫酸产能规避原料风险。

9.华尔泰（001217）：60万吨硫酸产能覆盖98%-105%浓度，精制硫酸用于电子蚀刻液。电子级硫酸进口替代加速，公司精制酸溢价超30%。

10.恒光股份（301118）：38万吨硫酸产能配套氯化工，热能循环利用降本20%。硫磺涨价推动硫酸区域价差扩大，湖南酸价较沿海低洼。2025年硫酸吨利润环比+150%，新产能投产在即。

11.兴发集团（600141）：电子级硫酸1万吨产能投产，纯度达G5级（半导体标准）。芯片国产化拉动高纯硫酸需求，进口替代空间超200亿元。2025年电子酸毛利率超60%，贡献净利润占比15%。

12.晶瑞股份（300655）：收购阳恒化工布局9万吨电子级硫酸，技术源自日本三菱化学。台积电南京厂扩产刺激电子酸需求，公司绑定中芯国际供应链。2026年电子酸投产后，营收增量超10亿元。

13.吉恩镍业（600432）：硫酸镍龙头，副产硫酸用于镍精炼，资源综合利用率90%。印尼镍湿法冶炼（MHP）耗酸量激增，全球硫磺需求结构性上移。硫酸镍价格联动硫磺上涨，2025年吨利润扩至8000元。

14.三维化学（002469）：硫磺回收装置设计市占率70%，承建全球最大2800吨/日装置。炼厂脱硫环保政策加码，2025年新增硫回收订单超50亿元。技术许可费模式（单项目收费3000万）推动毛利率至60%。

15.镇海股份（603637）：拥有自主知识产权大型硫磺回收技术（100万吨/年）。中东炼厂扩建带动机电服务出口，2025年订单同比+40%。

16.粤桂股份（000833）：公司拥有国内稀缺的高品位硫铁矿资源（储量超2亿吨，硫精矿品位48% ），硫铁矿自给率超80%，配套52万吨/年硫酸产能。其硫铁矿制酸成本较硫磺制酸低约200元/吨，在硫磺价格暴涨至3820元/吨的背景下，成本优势转化为直接利润弹性。

17.云天化（600096）：国内磷化工龙头，掌控磷矿储量近8亿吨（自给率100%），构建“磷矿-磷肥-磷酸铁锂”全产业链。但硫磺外购依赖度高，硫磺占磷肥成本18.36%，涨价导致利润承压。公司通过长协价部分对冲，并加速向新能源转型（磷酸铁锂产能扩张）。

18.六国化工（600470）：依托“磷矿石-黄磷-磷酸盐”产业链，黄磷为磷酸核心原料（占成本60%）。硫磺涨价推升硫酸成本，间接挤压黄磷利润，但公司通过磷矿石自给（控股湖北六国化工）部分缓冲压力。转型电池级精制磷酸（新能源材料），但项目仍处投入期。

19.芭田股份（002170）：贵州磷矿资源支撑复合肥与磷化工一体化，硫磺涨价推高硫酸成本，但公司通过磷矿石自给（品位高、运输半径短）部分消化压力。

20.云图控股（002539）：工业级磷酸一铵（用于磷酸铁锂）核心供应商，需求受新能源拉动高增。公司布局70万吨合成氨项目实现氮肥自给，降低硫磺涨价对磷肥成本的传导压力。

21.澄星股份（600078）：黄磷产能14万吨/年、磷酸72万吨/年，为国内核心供应商。硫磺涨价推高硫酸成本，但公司通过长单采购和工艺优化（电炉法降耗）控制压力。布局电子级磷酸，切入半导体赛道。

22.红星发展（600367）：碳酸锂+硫磺双业务布局，硫磺涨价直接提升资源端利润。锰盐业务需外购硫酸，成本压力较大，但碳酸锂涨价（新能源需求）形成对冲。

23.柳化股份（600423）：主营硝酸铵，硫磺为原料之一。硫酸涨价推高生产成本，但公司通过产品提价（硝酸铵2025年涨15%）传导部分压力。产能规模偏小，抗风险能力弱。

24.国城矿业（000688）：控股的东升庙多金属矿硫铁矿储量1.2亿吨（含硫35%-48%），储量国内前三，年产硫精矿80万吨，硫资源自给率100%。硫磺价格暴涨直接推高硫精矿售价（硫铁矿制酸路线成本优势凸显），且公司硫资源自给率高，规避进口硫磺成本压力。

25.辉隆股份（002556）：公司为国内化肥流通龙头，业务涵盖磷肥销售（代理云图控股、六国化工等品牌）。硫磺涨价通过硫磺→硫酸→磷肥链条传导（磷肥成本中硫磺占比约18%），推高终端磷铵价格（当前超4000元/吨）。​#上头条 聊热点#​#硫磺#