增长400%，全美最大家庭虚拟电厂大爆发

11月6日，Sunrun在第三季度投资者报告中表示，它有超过106,000名客户注册了“家庭到电网”虚拟电厂计划。这个数字比一年前增长了400%以上。

Sunrun的新客户电池连接率稳步增长，从2024年第三季度的60%上升到2025年第二季度和第三季度的70%，同比增长20%。目前在线电池容量已达到3.7 GWh。

Sunrun第三季度的用户价值达到52446美元，比去年同期增长11%。扣除用户获取成本后，净用户价值为13205美元，同比增长38%。

Sunrun所有用户的总价值（即用户总价值）同比增长10%，达到16亿美元，而合同净价值创造为2.79亿美元，同比增长35%。

截至2025年第三季度末，Sunrun的净盈利资产为82亿美元，合同净收益资产为 34 亿美元。

Sunrun将利润率的提高归功于运营效率的提升、成本控制、Flex等高价值产品的增长，以及联邦清洁能源投资税收抵免政策的支持。该政策适用于第三方拥有的太阳能和电池系统，有效期至2027年。Sunrun表示，这些改进措施带来的收益超过了在更多客户现场安装储能系统所增加的成本。

与此同时，第三季度新增用户同比下降1%至略高于30,000人。

Sunrun的目标是到2028年底拥有10 GWh的可用电池容量。

首席执行官玛丽·鲍威尔（Mary Powell）表示，该公司运营着美国最大的虚拟发电厂之一，去年在17个活跃的VPP项目中调度了416 MW。

Sunrun拥有超过100万客户，其中超过217,000家拥有带有电池存储的太阳能，占美国住宅储能市场占三分之一以上，排名第一。Sunrun表示，在第二季度，即其提供数据的最新时期，它占美国住宅太阳能安装量的21%和储能安装量的42%。

尽管Sunrun也直接向客户销售太阳能和储能系统，但它表示租赁订阅占其销售额的95%以上。

订阅模式（也称为租赁或第三方所有权）使该公司能够保留其安装设备的所有权，并通过联邦清洁能源投资税收抵免、税收股权融资和参与虚拟电厂（VPP）项目实现设备变现。根据其第三季度投资者报告，Sunrun占据了美国太阳能订阅市场36%的份额。

在2025年第三季度财报中，Sunrun明确将其虚拟电厂业务定义为“home-to-grid distributed power plant programs”，并披露其已成为全美最大的家庭级分布式电厂运营商。公司通过与零售电力供应商及公用事业公司签订协议，以聚合用户侧储能系统的方式，向电网提供可调度容量和辅助服务，形成合同型收入。这些服务的现金流被纳入公司“Contracted Cash Flows”口径，作为虚拟电厂的核心收入来源。

用户方面，Sunrun通过其储能产品将客户纳入虚拟电厂项目。截至三季度末，超过10.6万名客户参与该项目，同比增长超过400%。其中，70%的新增用户配备了储能系统，具备在电网需要时向电网放电的能力。公司保留对这些储能系统的调度权，使其成为可集中控制的分布式资源。

其虚拟电厂的收入来源包括：与电力公司或电网运营商签订的固定容量服务合同、基于实际调度电量的能量付费、以及辅助服务（如频率调节）所得收益。未事先锁定价格的部分收益则计入“Non-contracted or Upside Cash Flows”，按协议分成比例归属Sunrun。公司预计，每位参与用户的虚拟电厂相关净现值不低于2000美元，且该估算可能偏保守。

此外，Sunrun通过项目融资方式将虚拟电厂未来现金流提前变现。三季度，公司按88.2%的提前率（Advance Rate）实现1.06亿美元的Upfront Net Value Creation，并转化为1.08亿美元的Cash Generation。过去十二个月，虚拟电厂累计向电网输出416 MW电力，联网储能容量达3.7 GWh，显示出该业务在资产利用和现金流转化方面的显著贡献。

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