振石股份IPO | 收入持续下滑，销售额与客户年报对不上，差额达上亿元

中沪网了解到，上海证券交易所上市审核委员会定于2025年11月18日召开2025年第55次上市审核委员会审议会议，届时将审议浙江振石新材料股份有限公司（简称“振石股份”）的首发事项。

据悉，振石股份是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业。公司自成立以来，围绕清洁能源领域的前沿应用，从材料端为下游应用持续提供高品质、创新性的解决方案，覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车、建筑建材、交通运输、电子电气及化工环保等行业。

据招股书显示，振石股份拟在上交所主板上市，拟募集资金39.81亿元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于玻璃纤维制品生产基地建设项目、复合材料生产基地建设项目、西班牙生产建设项目、研发中心及信息化建设项目，具体如下：

（截图来源于振石股份招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现振石股份还存在以下疑点，收入持续下滑，原材料高度依赖关联方；销售额与客户年报对不上，差额高达上亿元；典型家族企业，实控人违规交易股票被处罚。

01

收入持续下滑，原材料高度依赖关联方

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），振石股份实现营业收入分别为526,743.69万元、512,395.29万元、443,879.18万元、327,500.17万元，净利润分别为78,144.45万元、79,338.86万元、60,746.43万元、40,440.18万元。

2022年-2024年，振石股份营业收入逐年下滑，其中在2023年营业收入和净利润双双出现下滑，其中营业收入同比下滑13.37%，23.43%。

另外，报告期各期末，振石股份应收账款的账面余额分别为224,760.86万元、191,997.07万元、210,770.19万元及265,316.39万元，占营业收入的比重分别为42.67%、37.47%、47.48%及40.51%，占比较大。受此影响，报告期各期，公司的经营活动现金流量净额分别为-20,799.87万元、-40,933.60万元、10,298.32万元及10,620.03万元，可以看出，公司经营活动现金流量净额波动较大，而且远低于当期净利润，甚至在2022年和2023年，公司的经营活动现金流量净额还为负数。

报告期各期，公司向关联方购买商品、接受劳务发生的经常性关联交易金额分别为281,085.38万元、227,883.17万元、225,594.13万元和167,898.12万元，占当期营业成本的比例分别为70.49%、60.42%、69.22%和69.31%，占比相对较高。其中，中国巨石系振石股份第一大供应商，报告期各期，振石股份向中国巨石采购玻璃纤维等的金额分别为211,242.56万元、189,466.92万元、203,472.45万元、151,754.73万元，占营业成本的比例分别为52.98%、50.24%、62.43%、62.64%；中国巨石系振石股份实际控制人张毓强担任董事的企业。因此振石股份在原材料的采购上非常依赖关联方中国巨石。除上述重大关联交易外，报告期内振石股份与中国巨石还存在采购电力、关联销售、关联租赁等一般关联交易。

02

销售额与客户年报对不上，差额高达上亿元

除此之外，振石股份的客户集中度也比较高。报告期各期，公司对前五大客户的销售金额分别为306,320.22万元、292,202.81万元、274,309.15万元、207,990.94万元，占当期营业收入的比例分别为58.84%、57.48%、62.62%、64.22%，占比较高且逐年增加。值得注意的是，振石股份招股书披露的对客户的销售金额与客户年度报告却对不上，而且差异额相差较大。

据招股书显示，明阳智慧能源集团股份公司（以下简称“明阳智能”）一直为振石股份的第一大客户。报告期各期，公司对明阳智能的销售金额分别为111,522.62万元、85,049.70万元、93,096.66万元、67,736.71万元，公司对明阳智能主要销售清洁能源功能材料。

据明阳智能2022年年度报告显示，2022年明阳智能对第五大供应商的采购金额为67,380.89万元，因此按照振石股份招股书披露的对明阳智能的销售金额111,522.62万元来看，振石股份为明阳智能2022年前五大供应商，但是明阳智能2022年年度报告披露的对前五大供应商的采购金额却并没有与之匹配的，与之想接近的为第一大供应商和第二大供应商，对应采购金额分别为139,336.48万元和97,101.29万元，但与振石股份招股书披露的销售金额分别相差了27,813.86万元和14,421.33万元，差额较大。

（截图来源于明阳智能2022年年度报告）

据明阳智能2023年年度报告显示，2022年明阳智能对第五大供应商的采购金额为73,739.97万元，因此按照振石股份招股书披露的对明阳智能的销售金额85,049.70万元来看，振石股份为明阳智能2023年前五大供应商，但是明阳智能2023年年度报告披露的对前五大供应商的采购金额却并没有与之匹配的，与之想接近的为第三大供应商，对应采购金额分为85,728.84万元，但与振石股份招股书披露的销售金额也679.14万元。

（截图来源于明阳智能2023年年度报告）

据明阳智能2024年年度报告显示，2022年明阳智能对第五大供应商的采购金额为72,334.27万元，因此按照振石股份招股书披露的对明阳智能的销售金额93,096.66万元来看，振石股份为明阳智能2024年前五大供应商，但是明阳智能2024年年度报告披露的对前五大供应商的采购金额却并没有与之匹配的，与之想接近的为第二大供应商和第三大供应商，对应采购金额分别为102,206.79万元和86,786.01万元，但与振石股份招股书披露的销售金额分别相差了9,110.13万元和6,310.65万元，差额较大。

（截图来源于明阳智能2024年年度报告）

03

典型家族企业，实控人违规交易股票被处罚

据招股书显示，本次发行前，桐乡华嘉持有公司83,243.34万股股份，持股比例为56.27%，为公司的控股股东。公司的实际控制人为张毓强和张健侃，双方系父子关系。张毓强以及张健侃通过桐乡华嘉、桐乡泽石以及振石集团合计控制公司96.51%的股份，为公司的共同实际控制人。张健侃现担任公司董事长、董事会审计委员会委员。

可以说振石股份是一家典型的家族企业。值得注意的是，报告期内，振石股份的实际控制人、董事长、董事会审计委员会委员张健侃报告期内，曾因违规交易股票被处罚。

2022年3月18日，中国证券监督管理委员会浙江监管局出具《关于对张健侃采取出具警示函措施的决定》，因张健侃担任中国巨石董事期间，存在窗口期违规交易公司股票情形，即中国巨石计划于2022年3月19日披露2021年年度报告，张健侃于2022年3月10日买入中国巨石股票5.00万股，买入金额78.99万元，对其采取出具警示函的监督管理措施。

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