IPO鹰眼预警 | 爱得科技毛利率出现波动

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月14日，苏州爱得科技发展股份有限公司（以下简称“爱得科技”）披露招股书。爱得科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括嵴柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。

从收入结构看，脊柱类产品业务收入占比为30.60%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例脊柱类产品30.60%创伤类产品27.88%创面修复类产品18.31%运动医学类产品13.22%医疗器械贸易类5.29%骨科电动工具4.55%关节类产品0.08%其他(补充)0.06%

招股书显示，爱得科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）4.323.664.12速动比率（倍）3.562.863.15资产负债率（合并）17.76%20.59%19.57%应收账款周转率（次）3.904.455.68存货周转率（次）1.361.171.21息税折旧摊销前利润（万元）8875.878559.1312123.09归属于母公司所有者的净利润（万元）6713.056356.869327.94每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.790.710.74每股净现金流量（元/股）0.010.02-0.30归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.704.954.97加权平均净资产收益率14.23%14.37%23.22%每股收益 (元/股)0.760.711.04

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，爱得科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元，同比变动-8.22%、4.87%；净利润分别为9338.94万元、6356.86万元、6679.02万元，同比变动-31.93%、5.07%；经营活动净现金流分别为6666.83万元、6329.00万元、6962.33万元，同比变动-5.07%、10.01%；毛利率分别为62.45%、57.80%、58.05%；净利率分别为32.70%、24.25%、24.30%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、2.6亿元、2.7亿元，复合增长率为-1.9%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为-15.43%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为5.07%，上一期增速为-31.93%，出现大幅上升。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.63%、25.72%、26.8%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为62.45%、57.8%、58.05%，而行业均值分别为53.14%、53.01%、52.02%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为62.45%、57.8%、58.05%，最近两期同比变动分别为-7.44%、0.43%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为23.22%、14.37%、14.23%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为58.05%高于行业均值52.02%，存货周转率为1.36次低于行业均值2.35次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为58.05%高于行业均值52.02%，应收账款周转率为3.9次低于行业均值8.54次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.61%，销售费用/营业收入为12.84%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.28亿元、4.06亿元、4.61亿元，占总资产之比分别为77.17%、73.58%、74.91%；非流动资产分别为1.27亿元、1.46亿元、1.54亿元，占总资产之比分别为22.83%、26.42%、25.09%；总资产分别为5.55亿元、5.52亿元、6.15亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为19.57%、20.59%、17.76%；流动比率分别为4.12、3.66、4.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.98%、存货占总资产之比为13.22%，固定资产占总资产之比为9.47%，有息负债占总负债之比为0.71%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.68，4.45，3.9，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.9低于行业均值8.54。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.36低于行业均值2.35。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.56，0.47，0.47，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长27.93%，应收账款较期初增长9.28%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.9亿元、2.6亿元、2.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-8.22%、4.87%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、0.6亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-31.93%、5.07%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为32.7%、24.25%、24.3%，最近两期同比变动分别为-25.83%、0.19%。

四、募集资金情况

爱得科技本次公开发行股票数量不超过2953.08万股，拟募集资金为2.05亿元，其中4187.90万元用于营销网络建设项目，5265.75万元用于研发中心建设项目，10999.11万元用于一期骨科耗材扩产项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为17.76%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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