阿里AI最敢烧钱！钱越烧越多

最近1年，AI公司，比拼的是谁更敢烧钱。

越敢烧钱，钱越多。

以阿里巴巴为例，2025年2月宣布未来三年投入超3800亿元用于云和AI基础设施，港股10个交易日累计上涨超35%。

2025年5月，财报显示，云业务增速及资本开支均低于市场预期，钱稍微烧慢了一点，美股当夜就大跌7.57%，港股次日一度跌超6%。

2025年9月，在云栖大会上，阿里宣布将在3800亿基础上追加更大投入，港股当日收涨9.16%，创近四年新高

2025年11月13日，市场传闻阿里秘密启动C端AI应用“千问”App，已经开始更快的烧钱了，港股当日收涨3.32%。

当前市场主流的投资逻辑是：AI是未来，而唯有烧钱，才能点亮前路。

腾讯这方面就糟糕透了。

在11月13日的腾讯业绩会上，被说“shy on capex”（资本支出保守），不增反降。2025年第三季度，资本支出129.83亿，同比下降24%，环比下降32%。

虽然净利润超预期，股价却跌了2.29%。

美国烧的火更旺

赚得更多

在美国，Meta、微软、Alphabet和亚马逊这四家公司，今年承诺的AI投资超过3170亿美元，而它们市值增加了约1.8万亿美元，远超投资金额。

微软在宣布创纪录的300亿美元资本支出后，股价应声大涨，市值突破4万亿美元。

甲骨文在宣布将资本支出指引从250亿美元上调至350亿美元后，市值一夜之间暴涨2000多亿美元，其创始人拉里·埃里森的个人财富随之增长1000亿美元，成为新任全球首富。

OpenAI作为这一波AI竞赛的焦点，来钱速度不弱于人。

2025年4月，OpenAI宣布完成由软银领投的400亿美元巨额融资，资金将用于AI研究和“星际之门”等计算基础设施项目。估值达到3000亿美元。

2025年9月，OpenAI与英伟达达成战略合作：OpenAI计划部署至少10吉瓦的英伟达系统，而英伟达将根据部署进度最高投入1000亿美元。OpenAI估值跃升至约5000亿美元。

2025年10月OpenAI通过员工股权二次售股（约66亿美元），以5000亿美元的估值完成交易，正式成为全球最具价值的独家兽公司。

估值稳定在5000亿美元。

这形成了一个强大的循环：更多的算力承诺 → 支撑更高的估值 → 更高的估值又能换取更多的算力承诺。

OpenAI，现在一家年收入，大概200-300亿美元的公司，却有能力造10吉瓦的超级数据中心，成本预计是5000亿美元。

这就是美国金融真正的威力：任何微小的优势，金融的介入会让你确定性的，提前的，巨大的赢。

AI是未来

AI是未来，这是不用怀疑的。AI的token算力需求，还有100倍、1000倍的增长空间。

那么AI token增长的背后，资金是如何流动的呢？

OpenAI每增加100亿美元收入，需要通过资本操作额外注入的资金：300亿美元。

与此同时，英伟达会增加利润245亿美元。

所以，英伟达为什么会去投资OpenAI。OpenAI负责承担风险搞钱，英伟达锁定利润，完美。

kimi、DeepSeek

捣乱

在上面这个故事中，最怕的就是反例：其实通往AI的路，不需要花那么多钱。

国产开源模型正提供一种低成本路径。

月之暗面发布的Kimi K2 Thinking训练成本，网上传言仅为460万美元，却在多项测试中超越了GPT-5。

不过，Kimi创始人杨植麟称，这并非官方数据，训练成本很难量化，因为其中很大一部分用于研究和实验。

网友问及 K3 的发布时间时，杨植麟调侃了下OpenAI的计划：“在 Sam（山姆奥特曼OpenAI CEO） 价值万亿美元的数据中心建成之前。”

DeepSeek 揭露了冰山一角，Kimi K2 Thinking则再次重锤。

Kimi 估值25亿，OpenAI为5000亿。

Kimi k2 460万美金训练费用，OpenAI 的GPT动辄号称数十亿美金。

Kimi k2 百万 token 0.15美元成本，GPT是1.5美元。

他们之间的性能非常接近。

神经网络可训练，那么训练就一定可优化。

AI的智能涌现，不是靠海量的显卡，涌现在一定算力规模下，靠高质量的数据。

就像参加高考，你是会靠刷抖音小红书的海量扯淡，还是老老实实做一本薄薄的黄冈模拟。

小结

加速算力基础设施建设的资本游戏，DeepSeek和Kimi都用开源，做出了反例。

AI的竞争中，最拉中国后腿的，或许不是光刻机，或者cuda这种东西，而是中国的金融市场。

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