海外“电荒”愈演愈烈，如何理解AI对于电力产业的需求拉动与价值重塑？

“算力的尽头是电力”，这一命题在今年以来海外“电荒”愈演愈烈的背景下已经从一个看似遥远的预言，变成了引人注目的现实问题。而当前AI数据中心使得全球电力供应走向全面紧张，电价中枢拾级而上的态势，也有望助推电力行业迎来新一轮的价值重塑。绿色电力ETF易方达（562960，场外联接A/C: 019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业，可以成为投资者关注AI带动下电力行业景气攀升机遇的便捷工具！

1. 海外“电荒”来袭，欧美电力价格涨势迅猛

全球AI全面发展，电力需求与日俱增，而以美国为代表的海外国家电力供应系统则对此显得捉襟见肘。2025年1月，美国官方《Declaring a National Energy Emergency》行政令宣布美国进入能源紧急状态，行政令明确指出由于人工智能数据中心的扩张以及国内制造业的增长等技术的快速进步，美国正经历前所未有的电力需求激增。市场对美国缺电的担忧逐步强化。海外“电荒”的来势凶猛从电力价格走势上可见一斑。在2024年至今的能源价格下行周期，原油、煤炭价格均有回落，但美国电价却开始飙升。美国电力PCE指数拉升至近十年以来的高位。欧盟各国电价也出现明显上浮。

图：2024年以来能源价格下行周期，美国电力价格拉升

数据来源：Wind，EIA，截至2025-08

从电力周期来看，2022年以来海外主要国家都处于电力供需格局紧张，电力缺口震荡向上的周期内。美国电力缺口拐点见于2024年4月，2025年美国电力缺口进一步拉大。今年9月美国电力净进口量2.1太瓦时，1-9月累计进口量20.94太瓦时，对比2024年1-9月累计进口9.31太瓦时的同期数据有明显增增长。在AI电力需求持续释放的支撑下，本轮电力周期的景气上行的持续性与高度均值得期待。

图：美国发电量缺口测算

数据来源：Wind，截至2025/8/30

2. 2024-2030年中国电力需求增速可观，有望为电力景气上行注入充沛动能

那么聚焦于中国，国内日新月著的AI数据中心产业对于我国电力需求的拉动幅度能够有多少大呢？根据国内外权威机构的预计，2024至2030年，我国数据中心用电需求复合增速或将达到15%以上，有望为电力产业需求端景气上行注入充沛动能。

根据IEA《Energy and AI》测算：2024年全球数据中心用电量约占全球电力需求的1.5%，即415TWh；到2030年，数据中心的用电量将较2024年翻倍，达到约945TWh，占2030年全球总用电量的比重约3%，2024-2030年复合增速约15%。而其中，中国和美国是数据中心用电量增长最显著的地区。

对比2024年，2030年美国用电量增长约240TWh(增长130%)；中国增长约175TWh (增长170%)，欧洲增长超过45TWh (增长70%)，日本增长约15TWh (增长 80%)。

图：全球数据中心电力消耗预测（分区域划分，IEA基础情景预测）

数据来源：IEA 《Energy and AI》、天风证券研究所

而国内权威机构对此预测也能与IEA预测相互佐证：中国数据中心用电量连续五年呈双位数增长，2024年达1660亿千瓦时，占全社会用电量比例达到1.68%。中国信息通信研究院基于人工智能基数的发展轨迹进行测算：

（1）高情境：人工智能高速增长，2030年中国算力中心用电或超7000亿千瓦时，占全社会用电量5.3%，24-30年复合增速27.1%；

（2）中情境：人工智能匀速增长，2030年中国算力中心用电或超4000亿千瓦时，占全社会用电量3.0%，24-30年复合增速15.8%；

（3）低情境：人工智能慢速增长，2030年中国算力中心用电或达3000亿千瓦时左右，占全社会用电量2.3%，24-30年复合增速10.4%。

图：2030年中国数据中心用电量基于不同假设的预测值

数据来源：Wind，中国信息通信研究院《算力电力协同发展研究报告（2025年）》，截至2024/12/31

3. AI不但拉动电量增长，更导致电力负荷压力陡增，高稳定性电源重要性凸显

AI需求对于电力系统的冲击不经在于电量，更在于负荷。AI训练过程中一大瓶颈就是电力，数万张GPU卡同时高负荷运行会给数据中心带来极强的压力，有时候其电力需求甚至高达数十兆瓦，超过了电网的极限。根据中国信通院发布的《智算基础设施发展研究报告（2024年）》，使用英伟达GPU集群组成的微软超算数据中心中训练一次GPT-3模型消耗的电量约为19万度；以10万GPU集群为例，功率超过150MW，一年的耗电量近16亿度。

表：AIDC 用电负荷未来或超过比特币挖矿负荷，达到美国用电负荷的十分之一以上

数据来源：Statista，国盛证券，Semi Analysis等

而真正决定电价的需求端因素正是电力负荷，而非总的电量，这恰恰印证了火电的电网·支撑能力价值所在。受AI数据中心电力负荷扩容、电能替代加速以及居民用电比例提高等因素影响，我国用电负荷有望保持较高增速。电力负荷持续右移，这意味着后续电价在需求牵引下的上行动能充足。

图：火电是电力边际价格出清者，受到电力负荷与边际成本两方面影响

数据来源：华泰证券

对于AI爆发式增长的电网负荷容量需求，风光等电源的波动性进一步加剧电力系统的脆弱，而火电、储能等具备电网支撑能力的基荷能源价值凸显。而当前新型电力系统建设过程中，火电、储能的容量价值与调节价值将被多种价值机制予以定价，火电、储能电站的长期ROE有望逐步稳定于较高水平，电力行业的公用事业化路径得到进一步明确。

图：新型电力系统建设有利于电力真实价值得到充分反映

AI时代，电力产业成长性的提升有望对于板块估值提升形成催化。关注此机遇，绿色电力ETF易方达（562960）是一个备受关注的选项，绿色电力ETF易方达跟踪中证绿色电力指数，聚焦新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业。

此外，储能产业也是各国提高新能源电力供给与AI电力需求适配性，推动电力系统转型升级的重要抓手，储能产业的长期成长性值得关注。储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数，成份股围绕储能产业链布局，不含正极、负极、电解液等零部件环节，是布局储能产业成长性机遇的便捷工具。场外联接(A类：021033；C类：021034)。