瑞幸咖啡拟返美股主板：五年逆袭，500亿营收能否敲开资本大门？

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

当厦门企业家日大会上郭谨一的表态引发资本市场热议，瑞幸咖啡的美股回归之路再次成为焦点。这家曾因财务造假黯然退市的本土咖啡巨头，如今以行业领头羊的姿态放出重返信号，背后是其三年逆袭积累的底气，也暗藏着中企赴美上市的多重考量。

2025年11月初，厦门市工商联发布的视频显示，瑞幸咖啡CEO郭谨一在厦门企业家日大会上透露，公司正在厦门市委市政府的指导下，积极推进重回美国主板上市的相关工作。同一时间，他抛出的500亿元年度营收目标，更让市场看到了这家企业的增长野心——按照这一预期，瑞幸2025年营收将较2024年的344.75亿元实现44.93%的大幅增长，延续高增长态势。

不过，相较于大会上的积极表态，瑞幸官方随后的回应更为审慎。11月12日，公司相关负责人对媒体明确表示，虽然持续关注美国资本市场动态，但重返主板上市并无确定时间表，现阶段核心任务仍是聚焦业务战略与稳健发展。一热一冷的回应背后，既是企业对资本市场的试探，也折射出其对历史包袱的审慎考量。

回溯瑞幸的资本市场历程，可谓跌宕起伏。2017年10月，北京首家门店开业标志着瑞幸正式入局咖啡赛道，总部扎根厦门的这家企业，带着互联网基因开启了狂飙模式。原创始人陆正耀将"烧钱补贴"的互联网打法引入咖啡行业，通过低价策略拉低现磨咖啡消费门槛，密集开店刷新行业纪录，再加上对标星巴克的营销定位与明星代言矩阵，让瑞幸在短时间内迅速破圈。仅仅18个月，瑞幸便完成了从成立到美股上市的跨越，创造了当时的行业神话。

然而，极速扩张的背后潜藏着致命隐患。2020年2月，瑞幸被曝存在22.46亿元虚假交易的财务造假丑闻，瞬间引爆舆论。短短数月内，公司经历了CEO停职、纳斯达克停牌、董事长罢免的连锁反应，最终在资本市场折戟沉沙。彼时，外界普遍预测瑞幸将就此陨落，没人想到这家深陷泥潭的企业能上演逆袭奇迹。

郭谨一接任CEO和董事长后，瑞幸开启了艰难的重整之路。不同于外界将逆袭归功于生椰拿铁等爆款产品的单一认知，郭谨一在后续复盘时强调，这场"起死回生"是多重因素共同作用的结果：足额完成财务造假赔偿、大钲资本等核心资本的注资输血、战略战术的全面调整，以及供应链与产品体系的重构，共同撑起了瑞幸的复苏之路。

数据是最好的证明。2021年底，瑞幸门店数量首次超越星巴克中国；2023年第二季度，营收实现对星巴克中国的反超，自此坐稳本土咖啡市场"一哥"宝座。2025年上半年财报显示，公司营收同比增长44.57%至212.24亿元，净利润更是同比暴涨125.41%至17.76亿元，盈利能力大幅提升。门店扩张同样迅猛，截至6月30日，瑞幸门店总数达到26206家，仅第二季度就净增2109家，网络覆盖持续加密。

瑞幸的逆袭，恰逢中国咖啡市场的结构性变革。近年来，咖啡消费正从"社交属性"向"日常属性"转变，高质平价成为主流趋势，这为瑞幸的发展提供了肥沃土壤。与此同时，星巴克等高端品牌面临增长压力，2025财年中国市场同店销售额下降1%，客单价下滑5%，不得不通过降价、调整股权结构等方式应对竞争。本土品牌凭借供应链优势与灵活策略，逐渐占据市场主导地位，而瑞幸正是这一趋势的引领者。

在这样的背景下，瑞幸重启美股上市计划并非偶然。一方面，美国资本市场仍具备融资规模大、国际影响力强的优势，对于需要持续扩张的瑞幸而言，重返美股有助于进一步拓宽融资渠道，支撑其门店扩张与产业链布局。另一方面，厦门市政府的指导背书，也为其提供了政策支持与资源对接便利，类似宝安政企联动赋能企业出海的模式，正在为瑞幸的资本之路铺路。

不过，重返美股的挑战同样不容忽视。纳斯达克新规对中企上市提出了更高要求，不仅需要通过包销方式募集至少2500万美元，还面临严格的审计与内控审查。对于有过财务造假前科的瑞幸而言，想要重新获得美国资本市场的信任，必须在信息披露、公司治理等方面拿出无可挑剔的表现，闯过审计、内控、交易所裁量三道关卡。

行业分析人士指出，瑞幸当前的审慎回应实属明智。尽管500亿元营收目标展现了强劲增长势头，但现阶段聚焦业务发展、夯实基本面，才是重返资本市场的根本前提。随着中国现磨咖啡市场规模预计2028年将达到4242亿元，行业竞争也将进一步加剧，供应链能力成为核心竞争力。瑞幸需要在保持扩张速度的同时，持续优化全链路成本控制，巩固市场优势。