沪指续创十年新高：逾360只主动权益基金净值刷新纪录

来源：澎湃新闻

沪指续创十年新高之际，超360只主动权益基金净值亦刷新历史峰值。与之形成鲜明对比的是，仍有85只成立已满十年的基金净值未能收复失地，录得负收益。

11月14日，沪指低开高走，截至午间收盘，最高触及4034.08点，再度刷新逾十年新高。11月13日盘中，沪指高见403064点，也刷新了十年新高，收涨0.73%；当日深证成指、创业板指则分别上涨1.78%、2.55%。

澎湃新闻据Wind数据统计，截至11月13日，在全市场4747只主动权益基金中（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金以及QDII普通股票型基金、QDII偏股混合型基金、QDII灵活配置型基金，仅计算初始基金，下同），剔除成立未满一年的基金，已有364只基金的单位净值创下历史新高。其中，40只基金年内收益率在60%及以上，有一只“翻倍基”也位列其中。

另一方面，还有85只主动权益基金目前尚在回本的路上，其中有23只产品过去十年收益亏损超30%。

一只“翻倍基”单位净值再创历史新高

澎湃新闻据Wind数据统计，截至11月13日，在全市场4747只主动权益基金中，剔除成立未满一年的基金，已有364只基金的单位净值创下历史新高，其中有40只基金年内收益率在60%及以上。

具体来看，广发基金吴远怡管理的广发成长领航一年持有为目前净值创新高的唯一一只“翻倍基”。截至11月13日，广发成长领航一年持有A的年内收益率达143.02%，为年内主动权益基金季军。

截至今年三季度末，上述基金的前十大重仓股分别为广东宏大（002683）、巨人网络（002558）、晶品特装（688084）、江波龙（301308）、德明利（001309）、香农芯创（300475）、万润科技（002654）、世纪华通（002602）、豪能股份（603809）、美湖股份（603319）。

信澳匠心回报A、鹏华新能源汽车A的单位净值也同样在11月13日创下历史新高，年内收益率分别为97.43%、90.06%；路博迈资源精选A、中欧周期优选A、华商核心引力A、广发成长启航A的年内收益率也均超80%。

整体来看，广发基金、大成基金旗下多只产品单位净值刷新历史高点之际，其年内业绩亦取得了不俗的回报。

其中，大成基金股票投资部副总监兼董事总经理韩创旗下在管的四只基金——大成产业趋势、大成核心趋势、大成聚优成长、大成景气精选六个月持有，单位净值均在11月13日创下新高，且年内收益率均超65%。

以上述4只基金中规模最大的大成产业趋势为例，截至今年三季度末，该基金的前十大重仓股分别为兴业银锡（000426）、山东黄金（01787.HK）、锡业股份（000960）、招金矿业（01818.HK）、华泰证券（06886.HK）、中金黄金（600489）、中曼石油（603619）、赛轮轮胎（601058）、中远海能（01138.HK）、海南橡胶（601118.SH）。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

23只基金过去十年累计亏损幅度仍超30%

与之相对的是，在沪指续创十年新高之际，有85只成立已满十年的主动权益基金仍在亏损，其中有23只产品过去十年累计亏损幅度超30%。

具体来看，方正富邦创新动力A、天治新消费、大摩消费领航过去十年回报率依次为-62.93%、-59.54%、-54.12%；民生加银精选、金元顺安价值增长、银河转型增长A、太平灵活配置、中邮核心成长A、中邮趋势精选A、九泰天宝A的过去十年亏损率也均超40%。

另有12只主动权益基金过去十年累计亏损率在30%以上，分别为华富智慧城市A（-39.63%）、前海开源一带一路A（-38.81%）、东吴安享量化A（-36.57%）、天治核心LOF（-36.55%）、泰信优质生活（-35.51%）、摩根整合驱动A（-35.39%）、长盛电子信息主题（-35.08%）、泰信先行策略（-34.09%）、华夏领先（-33.49%）、博时第三产业成长（-33.18%）、富安达新兴成长A（-32.38%）、中信建投睿信A（-30.45%）。

在业内人士看来，基金经理的投资策略和操作习惯，会直接影响基金的业绩表现，如高换手率等。以天治新消费为例，该基金自2015年以来的半年度换手率均在500%以上，甚至有报告期的换手率超1000%。此外，高频交易往往还伴随着“追涨杀跌”和“风格漂移”（即投资策略与基金宣称的主题或风格严重不符），进一步加剧亏损。

另一方面，投资策略的持续性和稳定性对基金业绩也至关重要。业内人士指出，倘若基金经理更换频繁，投资策略便很难一以贯之。如太平灵活配置混合在十年间更换了8位基金经理，仅一人在任期内取得了正回报；民生加银精选混合则在15年里更换了12位基金经理，平均每人任职仅1.45年。

与此同时，“生不逢时”与“高位建仓”或也是产品业绩较差的重要原因。有业内人士提到，很多亏损严重的基金成立于市场情绪狂热、股指处于高位的阶段。例如，2015年牛市高点时成立的多只基金，由于在高位建仓之后遭遇市场大幅回调，净值至今未能修复。虽然经过十年，但一些产品如果后期投研实力不足，也难以扭转颓势。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

A股情绪仍处于一个较为合理的水平

沪指叩关4000点，后续行情如何看？

上银基金指出，从资金面角度来看，存款搬家逻辑延续，A股市值处于合理区间；此外流动性同样是本轮A股行情的最主要原因之一，若以M1与M2剪刀差衡量社会活钱边际增速，2025年10月这一数值收窄至-1.2%，社会经济活力边际回暖，同时结合央行“适度宽松的货币政策”表述，可以说当下流动性角度对于A股的支撑或将长期延续。

情绪面上，上银基金认为，2024年以来，A股边际涨速都处于一个较为合理位置，全A市场尚未出现极端回报率的密集出现，可以说尽管点位相对较高，但是情绪仍处于一个较为合理的水平。

另从中国经济基本面的角度来看，上银基金称，“随着上市公司三季报的全面披露，当前我们认为A股的盈利底部可能已经走过（2024年第一季度）。同时中国生产者价格（PPI同比）也已经走过了连续了37个月的收缩（历史最长），可能出现一定反弹，可以说未来A股基本面状况将会存在支撑。”

信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀表示，在前期市场充分定价科技成长高景气之后，近期整体市场表现对结构“高切低”的轮动预期逐步增强，在产业景气边际改善与低位优势驱动下，近期新能源板块开始成为趋势资金高切低的主要承接方向，包括储能、光伏、锂电材料以及上游磷化工等细分领域表现强势，此外，如红利资产，银行、保险、煤炭等板块也有望成为资金去处。

刘翀称，一方面来看，随着11月宏观及业绩进入真空期，短期在缺乏新的催化下，市场表现或趋于高位震荡；另一方面，我们也应该看到，本轮行情核心驱动力来自“新质生产力”的科技创新刺激，科技成长在调整之后以及反内卷持续推进（10月PPI连续三个月降幅收窄，部分产能过剩行业竞争格局得到优化，后续关注需求变化）等主线依旧值得关注，叠加当下宏观政策持续发力、流动性环境保持宽松，指数有望延续震荡向上。

泓德基金基金经理殷子涵则表示，上证指数突破4000点后，虽然整体市场行情可能尚未结束，但未来也可能面临震荡或调整的风险。他会更关注点位和量能的配合。

“今年的最后两个月，我会通过仓位或风格做出一定的调整。在布局上会侧重保险和有色金属，波动比科技股小一些，但回报也相对可观。”殷子涵称。