上市公司结构向好创新向优 | 从三季报看中国经济

（来源：经济日报）

转自：经济日报

翻开A股三季报，面对更加积极有为的宏观政策落地实施、因地制宜发展新质生产力的加快推进等多重利好，以及世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足等多重挑战，今年以来，上市公司积极抢抓政策机遇，以技术创新破局，凭转型升级拓新，并用真金白银的回馈稳住市场信心、提振投资者预期，呈现出新兴产业与传统产业多点开花、协同并进态势。

新兴产业领跑

今年以来，A股市场“新潮”涌动，新一代信息技术、新能源、新材料等代表战略性新兴产业和未来产业的“硬科技”上市公司表现亮眼。

以科创板为例，科创板企业延续稳健发展势头，前三季度，除4家多地上市红筹公司外，588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6％。

关键技术的不断突破，成为科技型上市公司业绩爆发的核心驱动力。生物医药领域，今年以来沪市公司共推动26款1类新药获批，禾元生物自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）获批上市，成为全球首个“稻米造血”1类创新药。高端装备领域，科德数控实现国产高端五轴机床在航空航天等关键领域的批量化进口替代。通信领域，国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产，关键指标刷新世界纪录。

积极抢抓具身智能、人工智能等新风口机遇，是驱动上市公司业绩增长的另一动能。鸣志电器前三季度营业收入、归母净利润同比分别增长11.66％、5.43％，公司表示在人形机器人领域布局较多，机器人业务在前三季度保持向上势头，预计全年相关应用收入占比将进一步提升。奥比中光前三季度实现营业收入7.14亿元，同比增长103.5％，公司表示积极拥抱市场新机遇，随着各类AI端侧应用的智能化升级加速，目前已成功迎来经营拐点。

“AI算力需求旺盛、AI应用不断落地，半导体国产替代加速、存储价格持续上涨使相关领域表现强劲，传统硬件制造持续较高增长，部分软件领域盈利明显改善。”招商证券首席策略分析师张夏表示，其中，半导体、元件、光学光电子、软件开发、计算机设备等领域单季度盈利明显改善，通信设备持续出现较高增长。

研发投入的不断加码，为科技型上市公司注入强劲内生动力。今年前三季度，创业板、科创板、北交所研发强度分别达4.54％、11.22％、4.42％；战略性新兴产业整体研发强度5.21％。中润光学前三季度研发费用投入4921.13万元，同比增长50.47％，公司表示，此次研发投入聚焦新产品创新与技术突破，旨在进一步拓宽产品应用场景、增强核心技术竞争力，为未来业绩持续增长奠定坚实基础。

资本市场对科技创新的大力支持，也为科技型企业向好发展保驾护航。今年6月实施科创板“1＋6”改革，设置科创成长层，引入资深专业机构投资者、预先审阅等制度试点。改革平稳推进，科创成长层未盈利企业表现突出，33家已披露三季报的公司营收同比增长35.1％，净利润同比减亏45.4％，彰显出成长潜力。

“新质生产力相关行业增速较高，原因在于宏观经济出现回升，同时，在资金投入和市场需求提升的双重推动下，许多科技创新型企业经营状况明显改善，转型发展趋势愈加明显。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

传统产业焕新

新兴产业蓬勃发展，传统产业也在求新求变、提质增效，从前三季度情况来看，一些传统优势赛道保持活力。

凭借升级新技术、创造新场景、布局新应用，部分传统企业打开新局面。美的集团前瞻布局智能家居，今年前三季度智能家居业务收入同比增长13％。赛力斯抢抓智能出行，前三季度新能源汽车累计销量达30.46万辆，问界系列持续迭代升级，为用户带来智慧出行体验。福达合金积极拓展新应用场景，电接触材料在数据中心、汽车以及储能领域应用均有不错表现，前三季度公司营业收入、归母净利润同比增长均达30％以上。

不少企业向智向绿，转型升级步伐加快。电力行业的国电南瑞、四方股份、平高电气等公司在继电保护、特高压开关等环节取得突破，为能源系统绿色转型提供支撑，拉动高附加值产品线净利润增长。风电装备行业聚焦大型化、智能化，明阳智能中标的16MW以上海上风机订单容量占比突破30％。基础化工行业探索绿色循环路径，桐昆股份构建从能源到化纤的内部循环产业链，通过产线智能化降低能耗，前三季度净利润同比增长54％。

还有企业积极走出去，出海表现突出。上海电气交付全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦，电气风电中标多个海外项目，推动风电产业全球化。中材国际海外订单实现高增长，今年前三季度公司境外新签合同合计达413亿元，同比增长37％。比亚迪出海业务全面开花，实现跨越式增长，今年1月至10月海外乘用车及皮卡销售78.5万辆，同比增长135％。

此外，反“内卷”促进产业格局优化，传统重点行业重塑供需平衡。钢铁行业稳产能与调结构并举，南钢股份高端钢材销量比重稳步提升，多项精品钢产品应用于国际重点项目，毛利率同比提升1.91个百分点；山东钢铁借助宝武平台推进聚量采购，购销差价持续改善，第三季度净利润创近11个季度单季新高。水泥行业积极落实错峰生产，产品价格修复改善，海螺水泥、华新水泥受益于产品价格上涨以及成本下降，前三季度净利润同比增长21％、76％。

“在反‘内卷’政策推动下，市场供需格局持续优化，工业品价格呈现企稳回暖迹象，钢铁、有色等部分资源品价格维持强势。”张夏表示，往后看，随着加快实现高水平科技自立自强和反“内卷”政策的持续推进，资源品等板块业绩有望继续实现较高增长，出口优势行业盈利也有望改善。

回报意识增强

不仅业绩回暖向好，一些上市公司投资者回报意识同步增强，善用分红、增持、回购等利好托起投资者信心，形成“创新—增长—共享—再突破”的良性循环。

上市公司分红频次稳步提升。截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度现金分红预案，较上年同期增加141家；全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元。

伊利股份2025年中期拟向全体股东每股派发现金红利0.48元（含税），合计拟派发总额约30.36亿元。公司表示，将在保障健康发展所需资金需求的前提下，积极通过现金分红、股份回购等多元化方式，将经营成果转化为股东收益，以稳定的投资回报持续回馈广大股东的信任与支持，努力实现公司价值与股东利益的长期共赢。

回购热情高涨。数据显示，截至10月31日，剔除停止实施的情况，A股全市场1195家公司共发布1525单2025年回购预案，目前已完成899单；全市场累计回购金额923亿元，其中，自有资金回购占比36％，注销式回购占比26％。

九安医疗在业绩说明会上表示，公司将于近期启动第6次股份回购工作，计划回购金额不低于3亿元且不高于6亿元，以维护公司价值及股东权益，截至10月21日已完成约2.04亿元金额的回购；未来，公司会持续积极维护市值，在合适的时机研究并适时新增开展库存股的注销工作。

增持力度不断加大。数据显示，截至2025年三季度末，深市上市公司披露增持计划106单，增持金额上限260.76亿元。“基于对公司未来发展前景的坚定信心及对中长期价值的认可，集团公司2025年增持公司股份约2％。”中色股份有关负责人在业绩说明会上表示，未来将持续研究推出有效举措，深化改革创新，推动公司经营业绩稳中求进，提高公司内在价值。

展望未来，尽管外部不稳定不确定性因素依然较多，国内一些领域结构性矛盾还在显现，但不少上市公司已有前瞻的布局和科学的规划，对全年发展保持乐观。在回答如何应对行业环境变化、保持业务持续增长时，京仪装备在业绩说明会上表示，将有三方面举措：一是持续高强度研发投入，构建技术壁垒，提升产品竞争力；二是抓住国产替代机遇，扩大核心产品市场份额；三是优化产能布局，为业务扩张提供支撑。

专家表示，整体来看，今年前三季度，上市公司以稳健业绩展现发展实力，实现多领域突破与内生动力强化。未来，随着一揽子稳市政策的落地实施与资本市场改革的不断深化，上市公司有望进一步释放创新创造活力，巩固稳中向好发展势头。