瑞幸要重返美股？CEO终于正面回应了

瑞幸这次公开承认可能只是其全球战略的一个印证。

瑞幸咖啡CEO郭谨一的一句“在（厦门）市政府指导下，正积极推进重返美国主板的流程”，在圈内外炸了锅，时隔5年，瑞幸咖啡终于正面回应了二次上市的传闻。

这是郭谨一在本月早些时候厦门市政府举办的“2025年厦门企业家日大会”上透露了瑞幸的上市计划。郭谨一表示，一旦重新上市程序完成，将有助于提升厦门作为全球商业投资重镇的声誉。他对政府支持瑞幸运营转型表达了感谢，但未透露重新上市的具体进度。

与郭谨一的积极表态相呼应，瑞幸官方发言人的说法则更为谨慎。公司通过电邮向CNBC表示，瑞幸“始终坚持立足美国资本市场，但目前尚未确定重返主板的明确时间表”。

发言人补充道，公司当前的重点仍然是战略执行、业务运营和提升品牌竞争力。这种表述上的差异，显示出瑞幸在重返资本市场问题上的审慎态度。

而巧合的是，差不多同一时间，据彭博社消息，瑞幸咖啡的大股东大钲资本正在考虑收购连锁咖啡品牌Costa Coffee。只是目前尚不清楚大钲资本会选择独立提出要约，还是通过瑞幸咖啡参与竞购。

多个国际金融人专家分析认为，大钲资本竞购Costa Coffee将标志着该公司向国际零售咖啡领域迈出重要一步。海外媒体认为，结合大钲资本近期动作，其这一举措是其将搅动全球咖啡市场的体现。

01■

5年的涅槃重生路

郭谨一介绍，瑞幸咖啡首次进入中国民营企业500强，成为中国规模最大的连锁咖啡品牌。目前国内外门店数量近三万家，注册用户超4亿，员工超17万。预计2025年度全年营业收入超500亿元，纳税总额超17亿元（在厦纳税超9亿元）。

从具体财报数据来看，2025年二季度，瑞幸咖啡总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%；GAAP营业利润17亿元，同比增幅61.8%，营业利润率提升至13.8%；GMV突破141.79亿元，门店总数飙升至26206家，较上季度环比增长8.8%。

今年上半年，瑞幸咖啡总净收入为212.24亿元，同比增长44.6%；净利润则为17.76亿元，同比增长125.4%。如此亮眼的业绩，为其重返纳斯达克增添了底气。

2020年公司因财务造假事件陷入巨大危机，被爆出3.1亿美元的营业额造假丑闻。当年6月，瑞幸咖啡从纳斯达克主板退市，转至美国场外交易市场（OTC）的粉单市场交易，同时面临巨额罚款和投资者集体诉讼赔偿，几乎耗尽现金流。

事件发生后，瑞幸咖啡经历内外部全面调查和严肃处理，原股东和团队彻底退出。大钲资本作为新控股股东，全面接手并组建新管理团队。公司重塑企业价值观，重新打造业务战略和发展模式，实现了历史切割，完成涅槃重生。郭谨一曾表示：“今天的瑞幸咖啡，除了还保留原来的名字外，已经成长蜕变为一家全新的公司。”

02■

重返纳斯达克的可能性与挑战

经过五年多努力，瑞幸咖啡业绩斐然。截至11月11日市值达109亿美元，这较瑞幸2020年退出纳市时在OTC市场的25亿美元市值翻了4倍有余。

这一数字不但远高于瑞幸退市时的市值，也超过了星巴克中国业务近期在零现金及零负债基础上40亿美元的估值。显示出投资者对瑞幸未来发展的认可。

然而，瑞幸重返纳斯达克并非一帆风顺。审计机构问题是关键一环，需连续2-3个会计年度由美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）可现场检查的事务所出具审计报告，工作底稿必须完整可查。此外，还需满足SOX 404(b)条款要求，管理层与审计师需对内控出具“无重大缺陷”意见，并提供长期整改证据包。纳斯达克及纽交所相关规则赋予交易所“公共利益”裁量权，可能对瑞幸设置更长“冷静期”或更高披露要求，同时需持续满足《外国公司问责法》（HFCAA）的合规要求。

还有涉及两国的法律问题，我国《数据安全法》及《数据安全审查条例（修订版）》规定，注册会员数量超过100万的互联网企业赴海外上市需提前审批，而美股要求新上市企业提供审计底稿，这与国家会计法规要求不符。

现实层面上，瑞幸能否重返纳市，取得PCAOB信任至关重要，而赢得信任的一个前提是有足够分量的会计事务所的背书。

最合适就是国际“四大行”，有业内人士指出：“瑞幸能否如愿重返纳斯达克，关键信号要看其能否成功聘用四大行为代表有影响力的头部审计机构来协助完成上市。”

此外，恢复市场信任也是瑞幸必须面对的挑战。上述投资人士坦言：“造假事件的影响还是比较大的，这对于中介机构和投资者来说可能仍然是一道现实的伤疤。”

03■

重返纳市能带来哪些好处

重回美股主板对瑞幸吸引力巨大。汇生国际资本行政总裁黄立冲指出，OTC市场流动性与估值天花板明显，回归纽交所或纳斯达克主板，将实现资本与信誉的双重复位。

历史数据显示，中概股从OTC转至主板后，流动性与估值中枢通常能提升10% -25%。主板平台将为瑞幸打开更广阔的机构资金池，覆盖完整的卖方研究与衍生品市场，后续增发、可转债、ATM按需增发等资本工具的组合运用将更为便捷。

在融资成本层面，信用利差与股权风险溢价的回落，有望使综合资本成本（WACC）下降1-2个百分点，这对于正推进全球化扩张的瑞幸而言，是实质性利好。

04■

重返股市的准备工作

为重返资本市场，瑞幸在核心管理层方面进行了重要调整。今年4月，瑞幸发布公告称，董事长、CEO郭谨一不再担任公司董事长，将继续留任公司首席执行官及董事。同时，董事会已批准黎辉重新加入董事会并担任董事长职务的任命。黎辉现任大钲资本董事长兼首席执行官，大钲资本为瑞幸咖啡最大股东。

黎辉曾任职高盛、摩根士丹利，主导过神州租车等多个上市项目，资本运作经验丰富。此次调整形成了“战略+执行”的组合，郭谨一专注运营修复，黎辉负责战略规划，为瑞幸重返纳斯达克提供战略支撑。

尽管瑞幸重返纳斯达克面临诸多挑战，但凭借其近年来的出色业绩和积极准备，未来仍值得期待。市场将密切关注瑞幸在解决各项问题上的进展，看其能否成功开启资本新征程。