腾讯音乐挣钱代价：月活继续下滑丨消费参考

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生韦怡琦

在挣钱与流量上，腾讯音乐坚定拥抱前者。

该公司财报显示，在三季度，腾讯音乐营收同比增长20.6%至84.6亿元；经调整归母净利润同比增长32.6%至24.05亿元。

从收入结构来看，腾讯音乐在线音乐收入同比增长27.2%至69.7 亿元，占总收入比例同比提升4.2pct至 82.3%；社交娱乐服务及其他收入同比下降2.7%至14.9亿元。

细分到具体业务来看，在线音乐收入方面，腾讯音乐会员订阅收入同比增长17.2%至45.0亿元。背后是，期末订阅付费用户数同比增长5.6%至1.26 亿人，环比净增130万人。ARPPU为11.9元，同比增长10.2%， SVIP 渗透率和 ARPPU 同比及环比持续增长。动力来自，腾讯音乐持续加码付费会员权益，目前已形成免费用户-含广用户-普通会员-SVIP的多级会员结构。

放大付费会员权益代价是，月活下滑。三季度，腾讯音乐在线音乐移动MAU同比下滑4.3%至5.51亿人，在二季度该数据同比下滑3.2%至5.53亿人。

还要看到，腾讯音乐付费用户数增速也在放缓，二季度该业务同比增速为6.3%。

前述种种，都为腾讯音乐的长远增长敲响警钟。

该公司也看到了这一点，正在全力发展非订阅业务。三季度，腾讯音乐非订阅收入同比增长超50%至24.7 亿元。

尤其是在线下演出方面，腾讯音乐三季度实现同比三位数增长。该公司为 G-DRAGON 权志龙在悉尼、墨尔本、吉隆坡等六座城市举办了 14 场演出，门票售罄，吸引超 15 万名观众参与。还为薛凯琪、袁娅维、张韶涵和GAI 等知名艺人举办或出品了多场大型巡演。

腾讯音乐提到，将持续扩张演出业务，后续计划举办更多头部演出项目，以期把更多演出特权、粉丝经济特权给到用户，同时也能推动SVIP在包月业务的拓展。此外，该公司持续扩充bubble艺人阵容，引入胡夏、NexT1DE和R.E.D等 15 位中国厂牌艺人，吸引更广泛的用户群体。

总体来看，腾讯音乐转型速度需要快一些。

11月14日，腾讯音乐报收75.6港元，跌幅10.69%。

同日，上证消费80指数报收5144.18点，涨幅0.89%。

宏观

10月我国消费市场稳定向好

11月13日，据央视新闻，10月份的最新经济数据即将公布，我国经济表现如何？从国家信息中心发布的消费、工业、外贸等方面的先行指标里，经济延续了稳中有进的良好趋势，经济长期向好的基本面更加坚实。10月份，消费市场保持稳定向好的势头，正在形成“下沉市场持续扩容”与“文旅体验消费引领”的双轮驱动新格局。国家信息中心最新数据显示，十月份，线下消费增势良好，尤其是三线及以下城市增速明显。线下消费热度指数同比增长17.3%，其中，一线城市、二线城市同比分别增长18.9%、14.5%，三线及以下城市同比增长31.2%。

农业

全国农产品批发市场猪肉平均价格上升

11月13日，据农业农村部监测，截至当日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.12元/公斤，较前一日上升。

消费人事

王振辉获委任为京东物流执行董事、CEO

11月13日，京东物流发布公告称，董事会宣布胡伟已辞任执行董事、首席执行官及授权代表，自2025年11月13日起生效，原因是他将在京东集团担任其他职务。同时，王振辉被委任为公司执行董事、首席执行官及授权代表，自2025年11月13日起生效。王振辉与公司的服务合约任期为三年，且将根据公司章程及上市规则进行轮值退任及重选连任。

电商零售

抖音电商：10月份补贴商家超33亿元

11月13日，抖音电商公布九大商家扶持政策的阶段性进展，通过再降运费险、扩大免佣规模、加大流量激励等多种方式，10月份平台累计为商家降低经营成本超33亿元。今年前10个月，抖音电商已经累计补贴商家超过250亿元。

京东2025年第三季度收入2991亿元 同比增长14.9%

11月13日晚，京东集团发布三季度财报。第三季度，京东集团营业收入为2991亿元，同比增长14.9%；非美国通用会计准则下归属于公司普通股股东的净利润为58亿元，2024年同期为132亿元。

东百集团：无免税品经营资质，不涉及免税商品经营

11月13日，东百集团公告，股票于2025年11月12日、11月13日连续2个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。近期有投资者关注公司是否涉及免税业务，公司主要从事商业零售、仓储物流业务，无免税品经营资质，不涉及免税商品经营。敬请广大投资者谨慎投资。

淘宝闪购在浙江舟山开通国内首个海岛无人机航线

11月13日，第一财经记者获悉，在浙江舟山嵊泗县花鸟岛，淘宝闪购已开通四条无人机航线，用于岛屿上的消费与应急需求配送。

叮咚买菜GMV同比增长0.1%

11月12日晚间，叮咚买菜（NYSE:DDL，股价1.73美元，市值3.75亿美元）发布了2025年度第三季度业绩报告。该季度，叮咚买菜实现收入66.6亿元，同比增长1.9%；GMV（商品交易总额）达72.7亿元，同比增长0.1%。

物流货运

圆通速递在南充成立新公司，注册资本500万元

天眼查App显示，11月10日，南充圆汇物流有限公司成立，法定代表人为张亚国，注册资本500万人民币，经营范围包括租赁服务、普通货物仓储服务、国内货物运输代理等。股东信息显示，该公司由圆通速递有限公司全资持股。

京东物流营收增长

11月13日，京东物流发布2025年第三季度业绩报告。第三季度，京东物流总收入为551亿元，同比增长24.1%；经调整后净利润为20.2亿元，去年同期为25.73亿元。

运动服饰

昂跑第三季度亚太区销售上涨109.2%

11月12日，昂跑发布了2025年第三季度财报。当期，该公司营收同比24.9%至7.944亿瑞士法郎。其中，亚太地区净销售额同比增长109.2%至1.44亿瑞士法郎，连续第四个季度实现三位数增长；美洲市场增长21%至4.36亿瑞士法郎；欧洲、中东和非洲地区增长33%至2.13亿瑞士法郎。按产品品类区分，服饰品类销售实现了季度大幅增长，按固定汇率增长100.2%；鞋履产品销售增长30.4%；配饰类增长为160.8%。

UGG官宣王一博为全球代言人

11月12日，UGG宣布演员、歌手、赛车手王一博出任品牌全球代言人，单板滑雪世界冠军苏翊鸣则担任品牌大使。

FILA在意大利发源地设立全新品牌体验中心

11月14日和15日，运动时尚品牌 FILA（斐乐） 将向公众开放位于意大利比耶拉的全新总部「FILA 品牌体验中心」。该体验中心所在地曾是FILA于1923年至2004年的总部所在地，FILA 回购并全面翻新了这栋建筑。

旅游出行

滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作

11月12日，滴滴自动驾驶宣布与阿布扎比投资办公室（ADIO）达成战略合作。滴滴自动驾驶加入阿布扎比智能和自动驾驶汽车产业集群SAVI，双方将在自动驾驶技术创新应用、AI人才培养、生态建设等领域开放合作，并逐步将合作拓展至更广泛的中东地区。

奢侈品

Burberry营收下滑

11月13日，Burberry公布截至2025年9月27日止中期业绩显示，该公司营收为10.32亿英镑，以固定汇率计算同比减少3%。

文娱

哔哩哔哩：第三季度经调整净利润7.86亿元，同比增加233%

11月13日，哔哩哔哩在港交所公告，2025年第三季度净营业额总额为76.9亿元，同比增加5%；净利润为人民币4.69亿元，2024年同期则录得净亏损人民币7980万元。

迪士尼2025财年营收944亿美元，同比增长3%

11月13日，华特迪士尼公司发布截至2025年9月27日的2025财年第四季度及全年业绩。第四财季，迪士尼营收为224.64亿美元，上年同期为225.74亿美元。2025财年全年，迪士尼营收为944.25亿美元，同比增长3%。

大麦娱乐业绩增长

11月13日，大麦娱乐发布2025/26财年中期业绩，截至2025年9月30日，大麦娱乐实现总收入约40.47亿元，同比增长33%；归母净利润约5.20亿元，同比增长54%。

消费电子

大疆发布其首款配备可变光圈的运动相机

11月13日，大疆发布其首款配备可变光圈的运动相机Osmo Action6，支持4K自由裁切模式拍摄，内置存储容量升级至50GB，售价2998元起。

小度科技发布多模态AI智能助手超能小度

11月13日，在百度世界大会上，小度科技发布其全新升级的多模态AI智能助手超能小度，并宣布全系、全量、全生态上线。小度AI眼镜Pro与小度智能摄像机C1200三摄版和C800视频通话版、小度智能音箱Fun等设备均已搭载超能小度。

OPPO与维沃控股等经营者收购广东步步高教育发展公司股权案进入公示期

11月13日，据市场监管总局网站，OPPO广东移动通信有限公司与维沃控股有限公司等经营者收购广东步步高教育发展有限公司股权案进入公示期，公示期为2025年11月13日至2025年11月22日。