增收不增利的财报背后：贝壳的规模诅咒该怎么破？

近日，贝壳找房再登风口浪尖！

事情起因是，市民周先生通过贝壳找房平台用虚拟号码咨询杭州房源后，竟被中介找到真实号码并多次遭遇电话营销，这一事件瞬间点燃了大众对平台隐私保护的质疑之火。

贝壳找房回应称，是因为周先生此前在咨询深圳房源时留过联系方式，加上系统技术漏洞，致使虚拟号码保护机制失效。事后平台迅速修复了漏洞，完成系统性排查，还向用户致歉并依据“扰一赔百”承诺进行赔偿。

在竞争激烈的房产服务市场中，信任是消费者选择平台的重要因素。这次隐私泄露事件，无疑让贝壳找房多年来努力塑造的品牌形象受到了重创。

行业三道“裂缝”

无独有偶，贝壳找房的这次“扰一赔百”事件并非个例。

一来，隐私安全隐患是房产服务行业面临的一大难题。在数字化时代，客户的个人信息、交易记录、意向购房信息等都成为企业获取竞争优势的重要资产。然而，隐私泄露、数据滥用等问题却层出不穷。

2025年9月，上海市公安局奉贤分局破获的一起房产交易领域侵犯公民信息的案件中，13名具有房地产销售中介从业经历的犯罪嫌疑人，伙同18名下游犯罪嫌疑人，非法获取、出售公民个人信息超1万条，涉案资金达300余万元。这一案件充分暴露了房产中介行业在信息安全管理方面的漏洞。

二来，服务质量参差不齐也是房产服务行业的一大顽疾。大型品牌中介通常会对员工进行系统的培训，注重服务质量和品牌形象的维护，其员工一般具备较为专业的房产知识，能够为客户提供全面的市场分析、合理的购房建议，并在交易过程中全程跟进，保障交易的顺利进行。

在黑猫投诉平台上，关于房产中介服务质量的投诉屡见不鲜，如“安家地产耸翠楼店中介服务态度不好，并且房子照片与实物严重不符”“58同城平台上的中介诱导本人多付费”等，这些投诉都反映出房产中介服务质量存在的问题。

三来，房地产市场的波动也对房产服务行业产生了深远的影响。房地产市场与宏观经济密切相关，经济增长、利率变化、政策调控等因素都会影响房地产市场的供需关系。

当市场处于上升期时，房价可能会快速上涨，吸引更多投资者进入，房产中介的业务量也会大幅增长，门店数量随之增多；而在市场下行期，房价可能会下跌，投资者可能会抛售房产，市场供应增加，进一步压低房价，房产中介的业务量则会明显下滑，部分小型中介公司甚至会面临倒闭或合并的情况。

信息裸奔、服务掺水、市场跳水，任意一锤都先砸在贝壳这只最大的靶子上。

财报下的“深水区”

在房产服务行业的激烈竞争与复杂多变的市场环境中，贝壳找房2025年第三季度财报的发布，就像是在平静湖面投下的一颗巨石，激起了千层浪。

数据显示，2025年第三季度贝壳找房实现净收入231亿元，同比增长2.1%；总交易额（GTV）达到7367亿元，同比基本持平。其中，净利润7.47亿元，同比下滑36.1%；经调整净利润12.86亿元，同比下滑27.8%。

追根溯源，其成因错综复杂。

从成本结构来看，贝壳找房在业务扩张过程中，随着线下门店数量的不断增加以及经纪人规模的持续扩大，租金、薪酬、培训等各项费用支出也在水涨船高。2024年，贝壳营业成本同比激增25.8%，其中房屋租赁服务成本暴涨121%，外部分佣及内部薪酬成本均增长超11%。

虽然在2025年三季度，贝壳通过一系列精细化运营措施，在一定程度上控制了成本增长的速度，但成本压力依然是悬在其头上的一把达摩克利斯之剑。以家装家居业务为例，尽管该业务在三季度实现了42亿元净收入，同比增幅达32.6%，贡献利润率稳步提升至31.2%，但前期的大规模投入使得其盈利周期拉长，短期内对公司整体利润的贡献相对有限。

在市场竞争方面，尽管贝壳凭借其品牌优势和ACN合作网络，占据了一定的市场份额，但竞争对手们也在不断发力。58同城、安居客等老牌房产信息平台，凭借其庞大的用户基础和丰富的房源信息，持续对贝壳的市场地位发起冲击。这些平台通过推出各种优惠活动、提升服务质量等方式，吸引了大量用户和房产中介入驻。

新兴的互联网房产平台也如雨后春笋般涌现，它们借助先进的技术和创新的商业模式，试图在房产服务市场中分得一杯羹。一些平台利用大数据和人工智能技术，实现了房源信息的精准匹配和个性化推荐，为用户提供了更加便捷高效的找房体验，这对贝壳的传统业务模式构成了潜在威胁。

在业务拓展方面，贝壳找房虽然积极推进“一体三翼”战略，试图构建多元化的业务布局，但在实际推进过程中，也并非一帆风顺。以房屋租赁业务为例，尽管三季度该业务实现了57亿元的净收入，同比激增45.3%，“省心租”在管房源规模突破66万套，但租赁市场的竞争异常激烈，且受到政策、市场供需关系等多种因素的影响，其未来的发展仍存在一定的不确定性。

在一些城市，政府加强了对租赁市场的监管，出台了一系列政策规范租赁行为，这对贝壳的租赁业务运营提出了更高的要求。如果贝壳不能及时适应政策变化，可能会面临合规风险，进而影响业务的正常开展。

尽管财报亮眼、战略宏大，贝壳找房仍被高成本、强监管与群雄环伺的夹击拖入“增收不增利、扩张不增信”的深水区。

重塑商业“地形图”

在时代的滚滚车轮下，房产服务行业正经历着前所未有的深刻变革。

其一，数字化转型已然成为行业发展的核心驱动力。大数据、人工智能、区块链等前沿技术，正以前所未有的速度融入房产服务的各个环节。

贝壳应应加大在数字化技术研发和应用方面的投入，不断优化现有的数字化产品和服务，进一步提升用户体验。例如，在虚拟看房方面，可以利用虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术，为用户打造更加沉浸式、真实感强的看房体验。

其二，随着消费者需求的日益多样化和个性化，除了传统的二手房、新房交易服务外，家装家居、房屋租赁、金融服务、房产评估等业务也逐渐成为企业的重要业务板块。

贝壳应继续深化“一体三翼”战略布局，加强各业务板块之间的协同发展，实现资源共享和优势互补。在家装家居业务方面，进一步整合供应链资源，提升产品品质和服务水平；在房屋租赁业务方面，要不断优化运营模式，提高房源管理效率和租客满意度。

其三，近年来，随着国家对房地产市场的监管力度不断加强，政府出台了一系列政策法规，规范房产中介的服务行为，加强对房源信息的管理，保障消费者的合法权益。

贝壳找房应积极发挥带头作用，主动参与行业标准的制定和完善，确保各项业务的合规运营。在房源审核方面，进一步严格审核流程，加大对虚假房源的打击力度；在交易过程中，要加强对经纪人的监管，规范其服务行为。

此外，贝壳找房还应积极拓展新的业务领域，寻找新的增长点。例如，随着老龄化社会的到来，贝壳可以考虑涉足养老地产服务领域；随着共享经济的发展，共享办公、共享公寓等新型业态也为房产服务行业带来了新的机遇，贝壳可以积极探索相关业务。

总之，“扰一赔百”只是贝壳用现金换信任的应急按钮，真正的挑战是把赔付压力转化为技术投入与制度创新，在行业从“卖信息”升级为“管风险”的大趋势下，先把自己做成安全基础设施，才能继续留在牌桌上。