百度越过临界点，开启价值重估

资本市场的情绪总是滞后于企业的真实变革。8月以来，百度股价的强劲上涨，被不少人解读为“百度回来了”。但剥开股价波动的表象，这并不是一次简单的反弹，而是一场迟到的价值重估。

这家在中国互联网史上留下深刻印记的公司，已经完成了内核重构。

11月13日，百度世界大会2025上密集发布的产品与数据，可以看作百度将其AI战略系统性“内化”为业务肌理后，一次全面的能力展示。

从新一代昆仑芯和超节点产品天池，到原生全模态大模型文心大模型5.0；从全球首个可商用的“自我演化”超级智能体伐谋，到实时互动型数字人媲美真人，再到萝卜快跑出行服务次数全球第一，百度的AI没有悬浮在半空，已经内化为深入业务肌理的核心能力。

但不止于此。

市场估值逻辑也正在经历一场深刻迁移。百度不再被简单框定在“搜索引擎”的旧叙事里，新共识在于，它是最早布局AI，全栈押注AI，并率先完成了AI变革业务的平台公司，其技术能力已越过临界点，从内部重构走向外部赋能，带领产业端更多公司“用好AI”。

一切并非偶然。早在十年前，百度就选择了一条更为艰难的赛道，从底层开始打磨AI能力。如今，这场长期主义的投入跨过临界点，从baidu到bAIdu的字母替换，背后是估值逻辑从互联网公司到AI平台的彻底切换。

一场持续十余年的技术长跑，迎来从“智能涌现”到“效果涌现”的历史性转折。

全栈AI基座，建成硬壁垒

8月以来，百度股价有一波明显上涨，三个月内港股股价上涨50.61%，美股股价今年以来更是飙升59.6%。基于对AI和云计算业务的收入展望，德意志银行、Arete Research等多家机构近期将百度评级上调为“买入”。

德意志银行分析师Leo Chiang认为，百度已不再只是互联网搜索公司，云计算、Robotaxi、AI搜索和AI芯片业务正成为未来收入的主要引擎。

市场的信心，根源来自于百度用十年时间构建的、难以被短期复制的AI基础设施。

在AI赛道上，百度的布局早得有些“不合时宜”。2013年，大多数互联网公司还在争夺移动互联网入口，百度早早成立了深度学习研究院，成为国内最早系统性投入AI研发的科技企业。当时市场上不乏质疑声，认为这种投入周期长、回报不确定的布局，不符合互联网行业“快速迭代、快速变现”的逻辑。

但李彦宏的判断很坚定：“AI是堪比工业革命的技术浪潮，一定会彻底改变每一个行业。”这种战略定力，让百度十多年时间里，构筑起一套硬核全栈AI技术体系。

这套体系的底层是昆仑芯系列芯片。作为AI时代的“新电力”，算力芯片是所有AI应用的基础。百度从2018年开始自研芯片，到2025百度世界大会上发布新一代昆仑芯和超节点产品天池，并宣布计划未来五年按年推出新产品，持续打造最硬AI云，助力企业内化AI能力。

全新一代昆仑芯包括两款产品，其中，昆仑芯M100 针对大规模推理场景优化设计，提供极致性价比，将于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模多模态模型的训练和推理需求提供极致性能，将于2027年上市。同步发布的天池256超节点与天池512超节点将于明年正式上市，单个天池512超节点就能完成万亿参数模型训练。

性能与成本的双重突破，让昆仑芯迅速获得市场认可，目前已在招商银行、国家电网、中国钢研等央企，以及同济大学、北京大学等高校实现规模化部署。

芯片之上是飞桨深度学习平台。作为国内首个自主研发的深度学习框架，飞桨承担着“AI操作系统”的角色，为上层模型开发提供基础工具。经过多年迭代，飞桨已经形成完善的生态，支持从模型开发、训练到部署的全流程，成为众多企业和开发者的首选平台。

在模型层，作为百度AI能力的核心载体，百度正式发布原生全模态大模型文心大模型5.0，其基础能力全面升级，在多模态理解、指令遵循、创意写作、事实性、智能体规划与工具应用等方面表现突出，拥有强大的理解、逻辑、记忆和说服力。在40余项权威基准的综合评测中，文心5.0的语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当，达到全球领先水平。

最上层则是丰富的AI应用产品。从内部的AI搜索、网盘GenFlow3.0，到外部输出的百度伐谋智能体、数字人、文心快码等，百度的AI技术已经形成了落地完整闭环。

这种全栈自研的模式，让百度AI架构的每个环节都能深度协同优化，既保证了技术的领先性，又能快速响应市场需求。

内生与外溢，AI能力全面落地

全栈AI体系是“硬实力”，如何让这种硬实力产生商业价值，是所有平台公司必须跨过的考验。

在百度的战略中，AI能力的落地分为两个层面，对内重构现有业务，实现内生增长；对外赋能产业伙伴，产生外溢效应。

AI对百度内部业务的重构，最典型的案例是搜索业务。

李彦宏今日透露，百度是全球所有搜索引擎当中AI化改造最激进的。百度用AI重构搜索结果页，不是简单地在搜索结果中插入个AI摘要，而是把搜索从一个以文字内容和链接为主的互联网应用，转化为一个以图片视频等富媒体内容为主的AI应用。

AI的注入让搜索业务焕发新生，用户可以获得更精准、更全面的答案，这种体验的提升直接反映在用户数据上：截至2025年9月，百度AI搜索月活跃用户规模达到3.82亿，连续三个季度位居国内AI搜索行业榜首。更重要的是，用户粘性显著提升，日均生成AIGC内容量已突破千万，搜索业务的商业价值也随之重构。

除了搜索，百度的其他核心业务也在AI的赋能下实现升级。网盘业务推出GenFlow3.0，通过AI技术优化文件管理、内容识别和传输速度，提升用户体验；秒哒作为原生AI应用，凭借智能交互能力快速积累用户，并加速出海布局。

这些内部业务的升级，验证了百度AI技术的实用性，也为技术迭代提供了丰富的场景数据，形成了“技术-应用-数据-技术”的正向循环。

在内部验证成熟后，百度的AI能力开始向产业端外溢，赋能更多企业实现智能转型。

百度智能云是这场外溢效应的主要载体。数据显示，百度智能云成为65%央企、100%系统重要性银行及800+金融机构、超半数主流游戏厂商、TOP 10手机厂商、中国市场销量TOP15汽车品牌、TOP10新能源车企等的共同选择。

除了智能云，百度的其他AI能力也在加速产业落地。

百度伐谋智能体的案例极具代表性。这个能够“自我演化”、寻找“全局最优解”的智能体，在鄂尔多斯的交通治理、中信百信银行的风控乃至海上能源平台的超级工程中，解决的都不是互联网意义上的“流量问题”，而是实体经济中切肤的“效率与优化问题”。

昆仑芯作为独立的算力产品，已经成为国产算力的重要力量，为各行各业提供高性能、低成本的算力支持；数字人技术在传媒、教育、金融等行业广泛应用，成为企业降本增效的重要工具；文心快码则为开发者提供智能编码辅助，提升开发效率。

李彦宏今日强调，当AI能力被内化为一种原生能力时，智能就不再是成本，而是生产力。

通过AI内生与外溢的双向赋能，百度的商业价值不再局限于自身的业务增长，而是延伸到整个产业链，其估值逻辑也随之升级。

自动驾驶与出海，“X因素”爆发

自动驾驶业务“萝卜快跑”是百度未来价值的重要增量，也是资本市场关注的“X因素”。

李彦宏在百度世界大会上引述最新数据，萝卜快跑每周全无人订单数已经超过25万，全球出行服务次数已超1700万，成为全球第一。“无人驾驶技术已经越过了那个临界点。”他说。

在智能驾驶领域，百度是全球公认的先行者。早在2017年，百度就宣布进入自动驾驶领域，经过多年投入，已经构建起完善的技术体系和运营能力。与其他企业不同，百度的自动驾驶采用“技术研发+商业化运营+生态合作”的模式，已经在商业化落地和出海布局上取得了实质性进展。

目前，萝卜快跑与Uber、Lyft等全球知名出行平台达成战略合作，服务覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超2.4亿公里，成为国产自动驾驶技术出海的标杆。

除了自动驾驶，百度的其他AI产品也在加速出海。百度世界大会上，秒哒海外版“MeDo”正式亮相，面向海外用户提供服务。

慧播星数字人已率先落地巴西海外市场，后续计划出海到美国、东南亚等市场，并积极拓展至Shopee、Lazada等主流平台。

自动驾驶与出海，为百度的价值重估提供了新的想象空间。从行业趋势来看，自动驾驶是AI技术最具潜力的应用场景之一，市场规模有望达到万亿级别；而国产AI技术的出海，契合了全球智能化转型的需求，市场空间广阔。

资本市场对百度的价值重估，并非基于短期的股价炒作，而是源于其业务基本面的根本变化。这种变化背后，是三个核心逻辑的支撑，技术壁垒的不可复制性、商业化的加速落地、长期战略坚定性。

百度AI的全栈布局，与单纯的模型公司或云服务公司相比，技术体系更完整、协同性更强，能够更好地应对复杂场景的需求。而且，随着AI技术的不断迭代，这种技术壁垒会越来越高，新进入者不仅需要在单一环节实现突破，还需要构建整个生态，难度极大。

商业化落地、“技术变现”，是所有公司的共同课题。百度AI搜索用户规模持续增长，智能云收入快速提升，自动驾驶快速部署，这些数据表明，百度的AI技术已经从研发阶段进入商业化收获期，开始为公司贡献实实在在的收入和利润。并且，智能云、自动驾驶等赛道的市场规模仍在快速扩张，为长期增长提供了想象力。

战略层面，对比部分玩家时而聚焦模型竞赛，时而转向应用短期变现的摇摆，百度用十多年证明了自己的坚持。

这场价值重估，不是“百度回来了”，而是一个“新百度”的诞生。

坚持长期主义，聚焦核心技术的平台型公司，等到了关于未来的长期共识。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。