海澜之家，被“除名”

海澜之家被MSCI指数“除名”了。

11月6日，国际指数编制公司MSCI公布了2025年11月份指数审核结果。在最新的MSCI中国指数调整中，有26家中国公司被新纳入，同时20家被剔除——其中就包括男装品牌海澜之家（600398.SH）。该变动将于11月24日收盘后正式生效。

MSCI指数是全球投资经理的重要参考基准。一家公司被纳入MSCI中国指数，通常意味着它将吸引大量国际资金的关注和配置；反之，被剔除则可能影响其市场流动性与资本关注度。

海澜之家被剔除MSCI中国指数，或源自其近年来的业绩表现。

海澜之家2025年第三季度报告显示，前三季度海澜之家实现营业收入155.99亿元，同比增长2.23%；扣非后归属于上市公司股东的净利润18.16亿元，同比增长3.86%。但主品牌“海澜之家”营收108.49亿元，同比下滑3.99%。这已是该品牌自2024年下半年以来，连续多个财报期出现下滑。

报告显示，截至2025年9月底，海澜之家全品牌门店数量为7241家。其中，直营门店2220家，占比达30.66%。线下的门店遍布31个省（自治区、直辖市），覆盖80%以上的县、市，并进一步拓展到东南亚海外市场。

此前，海澜之家9月26日公告，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司已通过相关议案，将考虑现有股东利益和资本市场情况，选择适当时机和发行窗口完成发行并上市。

海澜之家为大型服饰生活零售集团，旗下拥有多个自主品牌，包括主品牌“海澜之家（HLA）”、女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLA JEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等，其中海澜之家品牌撑起其整体业绩的半壁江山。

海澜之家最为人熟知的或许是那两句家喻户晓的广告词——“男人的衣柜”“一年逛两次海澜之家”。相较“男人的衣柜”，消费者似乎更爱称其为“爸爸的衣柜”。难以进入年轻人的购物清单，对于海澜之家来说等于失去很大一部分市场。此外，海澜之家业绩不理想可能与自身产品竞争力不足有关。

有媒体了解到，海澜之家在长久以来的发展中依赖“ODM（代工）”模式。在该模式下，海澜之家将大部分生产环节以外包的形式出售给供应商，同时，海澜之家与供货商之间形成了“可退货”与“不可退货”两种进货模式，一定程度上降低了存货风险。这意味着海澜之家并不完全把控设计研发环节，只给出商品开发提案，由各家供应商细化设计并打样。终端卖不掉的大部分产品也能退给供应商，品牌并不承担库存，也坚持不打折。

业内人士分析称，代工模式对于小规模确实有优势，然而一旦规模做大，全国市场一盘货就面临同质化挑战，没有品牌调性，自然会出现复购率不高等问题。对于目标是长青企业的海澜之家而言，转型又是必须要做的事情。想要赶超优衣库，海澜之家必然要在品牌、产品、渠道、服务等方面有所作为。

来源：中国新闻周刊、证券日报、北京商报

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