PE超86倍！三个绍兴人引爆业绩承压的振德医疗

2025 年三季度末的A股市场，振德医疗（603301）以“黑马”姿态打破医疗板块沉寂。

这家被誉为 “口罩之王”的绍兴企业，股价自9月起开启上涨模式：从9月2日23.98元的阶段性低点，涨至11月6日104.84元的历史高点，最大涨幅达337%。截至11月12日收盘，股价报90.7元/股，总市值稳定在241.67亿元，较9月初的64亿元增幅超277%。

受益于此，振德医疗控股股东及其一致行动人持有上市公司股份的市值从42.5亿元飙升至151.4亿元，增幅达108.9亿元。这场资本盛宴的核心推手，是资本大佬孙纪木的跨界举牌，其以3.56亿元受让振德医疗5%股份，至今最高浮盈超过10亿元。

值得注意的是，振德医疗实控人鲁建国和沈振芳，与孙纪木的籍贯同样都是浙江绍兴。也正是这三位绍兴老乡，共同打造了这场资本盛宴。

业绩下降却获绍兴老乡举牌

公开资料显示，振德医疗成立于1994年，核心业务涵盖造口护理、手术感控、防护产品等医疗健康领域，其口罩产销量长期位居行业前列，由此获“口罩之王”称号。

不过，振德医疗近年来的业绩表现并不好。2023年受防护用品需求下滑影响，营收41.27亿元同比骤降32.39%，归母净利润2.13亿元大跌70.27%；2024年业绩短暂回升后，2025年前三季度又现颓势 —— 营收31.84亿元仅增1.88%，归母净利润2.03亿元同比下滑33.91%，其中三季度净利降幅扩大至48.47%。

在业绩不佳的情况下，股价为何大涨呢？这背后的核心推手，是“绍兴同乡”孙纪木的举牌。

2025年9月10日晚，振德医疗公告显示，控股股东浙江振德及其子公司许昌园林以26.74元/股的价格，向孙纪木转让1332.26万股股份（占总股本5%），转让价款3.56亿元。本次转让价格较9月10日收盘价（29.45元/股）折价9.2%，股份于10月16日完成过户。

公开资料显示，孙纪木1956年11月出生，籍贯浙江绍兴，毕业于浙江绍兴农学院。值得注意的是，振德医疗注册地也在绍兴，实控人鲁建国和沈振芳也同为浙江绍兴人。所以，孙纪木与振德医疗实控人属于“老乡关系”。此外，据媒体报道，孙纪木早年还曾任职于振德医疗所在地皋埠镇的前身皋北乡。

现如今，孙纪木已成为钢铁行业的重要人物。工商资料显示，孙纪木持有河北新华联合冶金控股集团有限公司90%股权，集团现有正式员工2万余人，在实体经济的固定资产已投资800亿元以上。今年9月，中国企业联合会、中国企业家协会发布的“2025中国企业500强”榜单，河北新华联合冶金控股集团有限公司以1728亿元营业收入位列2025中国企业500强第158位。

在资本市场，孙纪木也是“长袖善舞”，频繁布局。2025年三季报显示，孙纪木通过控制的河北中重冷轧材料有限公司、河北纵横集团丰南钢铁有限公司，合计持有金固股份（002488）5976万股，占其总股本6%。其此前还曾现身凯恩股份（002012）、长园集团（ST长园，600525）前十大流通股东名单，投资偏好兼具地域关联性与产业跨界性。

根据权益变动报告书，孙纪木举牌的目的是，基于对振德医疗发展前景和长期投资价值的充分认可，并承诺在未来12个月内不减持本次协议转让的股份。

也正是在举牌利好刺激下，叠加二级市场整体走强，振德医疗股价走出了强劲上涨趋势。

资本盛宴多赢家狂欢，股价抢跑引内幕交易质疑

在这波股价上涨中，孙纪木毫无疑问成为最大赢家。

孙纪木受让振德医疗1332万股股份的价格为26.74元/股，受让总价3.56亿元，以11月6日104.84元的高点计算，孙纪木两个月浮盈最高达10.4亿元，投资回报率超289%。

即便按照11月12日收盘价90.7元/股计算，孙纪木浮盈金额也高达8.52亿元。

这场交易中，大赢家不止孙纪木。

公告显示，转让前浙江振德及其一致行动人持有上市公司59.2%股份，转让5%后仍持有14443万股，占比54.2%。以9月10日29.45元的收盘价与104.84元的高点计算，剩余股份市值从42.5亿元飙升至151.4亿元，增幅达108.9亿元，远超3.56亿元的转让收益。

有分析认为，控股股东看似减持套现，实则通过剩余股份市值增长实现更大收益。这种“低卖高留”的操作，暗含对股价后续上涨的预期。

这场交易中的赢家，还有提前潜伏进的资金。

《财中社》注意到，振德医疗股价在孙纪木举牌消息公告前就已启动。9月8-9日，振德医疗股价分别上涨7.06%、10%，成交金额分别为3.02亿元、3.17亿元，相比之前显著放量。

振德医疗股价抢跑举牌利好发布前，这被市场质疑消息提前泄露，存在内幕交易的可能性。

目前，监管层尚未就消息泄露嫌疑发声，但振德医疗的股价异动已被纳入交易所重点监控名单。这场由举牌引发的股价狂欢，究竟是产业资本发现价值的理性回归，还是消息驱动的短期炒作，答案或许藏在下一次财报与监管问询中。

东方财富Choice显示，振德医疗目前的动态PE已经达到86.61倍。当前股价已透支预期，若后续无法扭转业绩下滑，或孙纪木的产业协同预期落空，股价可能面临回调风险。