长城基金曲少杰：港股市场或能满足哑铃策略两端配置需求

尽管近期港股有所震荡，不过今年以来港股投资热情不减，助推港股基金规模持续扩大。

国金证券发布的研报显示，截至三季度末，港股基金规模突破万亿元大关，增至10330.08亿元人民币，环比二季度末规模大增67.98%。（以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎）

长城港股通价值精选基金经理曲少杰认为，以公募基金为代表的南向资金逐渐成为支撑港股市场的重要力量，其背后驱动因素包括显著的估值洼地效应、港股的结构优势、中国资产吸引力的持续提升等。

基金经理 曲少杰

Q1：港股基金明显扩张至万亿元规模，其背后驱动力是什么？

曲少杰：背后驱动力主要体现在以下三个方面：

1）显著的估值洼地效应。当前港股估值相对偏低，依然处于全球资本市场低位。截至2025年11月10日，恒生指数市盈率（TTM）为11.97倍，显著低于德国DAX（18.44倍）、英国富时100（20.23倍）等全球主要股指。同时，股息率达3.05%，较标普500（1.11%）更具吸引力。这种估值优势有望吸引资金持续流入。

2）港股的结构优势。港股市场或能同时满足防御性与成长性的双重配置需求，具有哑铃策略的两端优势：一方面部分蓝筹高股息率股票拥有6%左右的股息率，适合作为利率下行周期中的防御选择；另一方面，科技互联网、生物医药及新消费等领域聚集了中国最具创新力的一批企业，有助于把握科技成长机遇。

3）中国资产的吸引力持续提升。港股市场作为中国优质企业的重要上市平台，集中了一大批优质成长股与价值股。随着中国经济复苏尤其是高科技产业不断创新突破，无论是海外资金还是内地资金都希望积极参与到中国经济，共享中国经济高质量发展尤其科技发展的投资红利。

Q2：分析显示，截至三季度末，科技是港股基金聚集地，“互联网+AI”算力成为热门方向。您怎么看？

曲少杰：港股市场汇聚了代表中国人工智能发展前沿的科技互联网企业，这类企业的核心技术已具备全球竞争力，逐渐成为海内外投资者投资中国资产的核心标的。

作为新一轮科技革命的核心驱动力，人工智能的发展成为全球科技发展的主线逻辑，当前中国的人工智能产业发展已具备全球领先潜力，技术迭代与应用落地持续推进，因此科技互联网行业具备清晰且坚实的长期投资逻辑。

Q3：除了科技，还有哪些板块值得关注？投资逻辑是什么？

曲少杰：高股息、生物医药与新消费等板块也是受资金青睐的领域。具体来看：

1）高股息资产：在全球利率下行背景下，港股高股息股票资产成为追求稳定收益的稀缺品种。随着美国可能进入新一轮降息周期，港股高股息板块的估值有望得到持续支撑。投资港股高股息资产一方面可以追求获得分红收益，另一方面可以力争享受股价上涨带来的收益。

2）生物医药：中国生物医药领域的发展正在形成实质性的技术突破，行业定位从跟随者向创新引领者转型。我国新研制的生物医药成果已经开启对海外授权并获取授权收益，改变了以往我国需单方面引进海外医药产品的历史。

3）新消费行业：从游戏《黑悟空：缘起》的全球热销，到潮玩“拉布布”成为全球群体争相追捧的热门玩偶，这些案例都彰显了中国IP和文化走向世界的能力，也代表了中国文化对外输出并形成巨大的市场潜力。

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