从标准制定到全球出海 联想(00992)液冷：被低估的核心玩家

11月13日，A股液冷服务器板块迎来强势爆发，成为资本市场最亮眼的风景线。板块内，超频三以20CM涨停领跑全场，同飞股份涨超10%，英维克涨停，锦富技术、申菱环境等跟涨个股亦表现活跃，资金对液冷赛道的关注度可见一斑。就在板块集体走高的背景下，全球领先的液冷服务器核心厂商联想集团（00992）却出现短期股价波动，这一现象引发市场热议。事实上，作为深耕液冷领域近20年的“老兵”，联想在技术沉淀、规模化应用、生态构建等方面已形成全方位竞争优势，其在液冷赛道的真实价值正被市场逐步挖掘，长期成长逻辑清晰且坚实。

液冷服务器板块的爆发并非偶然，而是算力需求激增与政策导向共同作用的必然结果。随着生成式AI、大模型训练进入规模化阶段，服务器算力密度呈指数级提升，传统风冷技术已难以满足高密度算力集群的散热需求。数据显示，一台AI服务器的功率可达普通服务器的10-20倍，部分高端AI服务器单台功率甚至突破50KW，风冷系统不仅散热效率不足，还会导致数据中心PUE（电源使用效率）居高不下。在此背景下，液冷技术凭借散热效率高、能耗低、噪音小等优势，已从“技术备选”升级为“刚需配置”。

政策层面，“双碳”目标与数字经济发展战略为液冷技术发展提供了强劲动力。国家发改委明确将“高效制冷技术”纳入《国家重点推广的低碳技术目录》，工信部更是提出2025年液冷渗透率从15%跃升至38%，东数西算八大枢纽节点要求100%液冷。

与板块内部分专注于液冷部件的企业不同，联想集团构建的是从核心技术研发、整机方案设计到全生命周期服务的“全栈式”液冷能力。早在2006年，联想便启动液冷技术预研，是国内最早布局液冷赛道的科技企业之一。经过近20年的技术迭代，联想已形成覆盖冷板式、浸没式、喷淋式等全技术路线的液冷解决方案，其自主研发的Neptune海神液冷系统更是成为行业标杆产品。

截至2025年三季度，联想Neptune海神液冷系统全球部署量已超8万套，涵盖人工智能、超算、政务、金融、汽车等多个关键领域。从技术成熟度来看，联想液冷方案已通过ISO、IEEE等多项国际权威认证，在国内更是参与了《数据中心液冷技术要求与测试方法》等12项行业标准的制定，技术话语权位居行业前列。

丰富的落地案例是联想液冷技术实力的最佳佐证，其方案已在多个重大项目中经受住严苛考验，展现出强大的场景适配能力。在汽车制造领域，为支撑吉利星睿智算中心的运营，联想量身定制了问天海神液冷方案，该方案针对汽车研发过程中的海量数据处理需求，优化了散热路径设计，将全年平均PUE控制在1.1，一年可减少约3179吨碳排放。在教育科研领域，联想液冷技术也发挥着重要作用。华南理工大学液冷数据中心在其技术支持下，不仅将能耗降低30%，更使Linpack效率达到理论峰值的90%，这一指标在高校超算中心中位居前列。

值得一提的是，联想液冷方案还实现了“出海”突破，为包括巴塞罗那超算中心、韩国气象局、加拿大气象局等项目提供液冷解决方案。

生态合作的深度与广度进一步放大了联想的竞争优势，使其在液冷赛道的领先地位更加稳固。在芯片领域，联想与NVIDIA、AMD等全球顶尖芯片厂商建立了长期战略协作关系。其中，与NVIDIA联合推出的ThinkSystem SC777 V4 Neptune液冷AI服务器，将NVIDIA领先的加速计算和AI 技术带给企业市场，在紧凑的设计中实现万亿参数的AI模型。

财务数据与业务前景的正向呼应，为联想液冷业务的长期增长提供了有力支撑。联想集团2025年一季度财报显示，液冷相关业务收入同比增长68%，表现亮眼。

随着生成式AI算力需求的爆发，液冷服务器市场规模将迎来指数级增长。高盛最新研究报告指出，全球服务器冷却市场正迎来结构性增长机遇。随着AI服务器出货量预期上调及液冷渗透率快速提升，预计2025-2027年全球服务器冷却总市场规模将实现111%/77%/26%的逐年增长，2027年将达到176亿美元。在这一市场中，联想凭借“技术领先+案例丰富+生态完善”的三重优势，有望持续提升市场份额。