世纪华通“摘帽” 超百亿商誉待解

11月12日，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称“世纪华通”）开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST华通”变更为“世纪华通”。2024年11月6日，世纪华通发布关于收到《行政处罚决定书》的公告，相关年报、关于业绩承诺完成情况的临时报告存在虚假记载，收到中国证券监督管理委员会的处罚。在过去的12个月里，世纪华通的业绩保持增长。据世纪华通2024年年度财务报告，营业收入同比增长70.27%，归母净利润同比增长131.51%；另据世纪华通2025年三季度财报，前三季度营业收入同比增长75.31%，归母净利润同比增长141.65%。有业内人士认为，尽管世纪华通业绩持续增长，但仍存在爆款依赖和超百亿商誉的潜在风险。

业绩持续增长

2024年11月6日，世纪华通发布关于收到《行政处罚决定书》的公告，相关年报存在虚假记载；虚构软件著作权转让业务或提前确认收入，导致相关年报、关于业绩承诺完成情况的临时报告存在虚假记载，对世纪华通责令改正，给予警告，并处以800万元罚款；对世纪华通现任董事长王佶、2008年9月至2021年8月任世纪华通董事长的王苗通、现任财务总监钱昊等人给予警告，并处以罚款。

时隔一年，11月7日，ST华通发布《关于申请撤销其他风险警示的公告》。公告称，公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述，自中国证监会作出行政处罚决定书之日起已满12个月，且不存在其他被实施风险警示的情形。

在过去的12个月里，世纪华通的业绩在保持增长。

据世纪华通2024年年度财务报告，2024年营业收入226.2亿元，同比增长70.27%；归母净利润12.13亿元，同比增长131.51%；经营活动净现金流为18.89亿元，同比增长12.78%。另据世纪华通2025年三季度财报，前三季度营业收入272.23亿元，同比增长75.31%；归母净利润43.57亿元，同比增长141.65%；经营活动净现金流为62.78亿元，同比增长81.33%。

“爆款”拉动

对于业绩增长的原因，离不开“爆款”二字。

据世纪华通2024年年度财务报告，国内游戏业务业绩稳定增长，盛趣游戏呈现出良好的发展态势，点点互动的《无尽冬日》流水增长迅速；此外，出海业务取得巨大成功也是拉动业绩的原因之一，《Whiteout Survival》《Family Farm Adventure》等多款游戏表现出色，《无尽冬日》及《Whiteout Survival》创造了该品类游戏的流水新高。

另据世纪华通2025年三季度财报，业绩增长主要系本期海外游戏业务保持快速增长趋势，国内游戏业务稳健上升所致。

海外游戏业务方面，据世纪华通官网，今年7月，《Kingshot》与《Whiteout Survival》携手包揽手游出海收入榜冠亚军。另据Sensor Tower数据，截至8月底，《Kingshot》累计收入超过3亿美元，《Whiteout Survival》全球累计收入突破33亿美元。

文娱产业分析师张书乐表示，《Kingshot》与《Whiteout Survival》让世纪华通实现了新IP拓荒。“海外双爆款都是SLG，越是类型化，越考验公司的运营能力，以及在游戏研运过程中的各种微操。”张书乐说道。

游戏玩家刘一然评价《无尽冬日》称，冰雪末日生存题材新颖，模拟经营阶段操作简单，资源管理和建筑升级节奏合理，但联盟对战非常依赖氪金，零氪或微氪玩家易被高战力联盟压制。

达摩克利斯之剑

然而，有业内人士认为，尽管世纪华通取得了不错的业绩，但仍存在着爆款依赖和超百亿商誉的潜在风险。

据2024年年度财务报告和2025年三季度财报，2024年商誉期末余额为120.21亿元，总资产期末余额为389.24亿元，流动资产期末余额为122.52亿元。数据显示，世纪华通商誉占流动资产比例达98.11%。2025年前三季度商誉期末余额为119.81亿元。总资产期末余额为432.27亿元、流动资产期末余额为170.97亿元。数据显示，世纪华通前三季度商誉占流动资产比例为70.08%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对此表示，高商誉就像一把“达摩克利斯之剑”，世纪华通的商誉是市场对其收购的盛趣游戏、点点互动等公司未来盈利能力的溢价评价。在业绩方面，一旦旗下主要子公司业绩下滑，就可能会触发商誉减值，引爆当期利润，导致业绩“大变脸”，在公司估值方面，高商誉会让市场对世纪华通估值保持谨慎，压制其股价上扬。

“从目前来看，世纪华通的业绩表现良好，好的现金流水是化解商誉风险的有效缓冲，如果世纪华通未来持续出爆款，保持盈利，商誉就会‘化’成一个会计数字，不会导致即时的风险。”张毅说道。

针对以上问题，北京商报记者第一时间向世纪华通方面发去采访函，但截至发稿，未收到回复。

北京商报记者 卢扬 实习记者 华卓玛