这算慢牛不？

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9月以来，A股变成了震荡慢涨格局，虽然出现了很多波动，但万得全A指数的重心还是缓慢提高的：

这个是不是就是慢牛呢？

我觉得慢牛和疯牛的区别，就是看估值是否被推高到离谱的程度。

如果估值始终处于中等范围，或者比中等高一些，依靠上市公司随时间释放利润来不断消化估值，让指数的重心不断提高，这个就叫慢牛。

如果估值被推高太多，透支了太多年的利润增长，那在利润增长将估值消化之前，就有更多的时间和空间来出现回调，这个就叫疯牛。

A股去年9到10月的快速上涨阶段，完成的是估值修复，是悲观预期被扭转后，市场从极低估修复为正常估值。赚这个阶段的钱更安全，在足够低的位置买，向下有价值的安全垫，向上的空间又大，缺点是买的时候体验不佳，一直下跌，还有各种吓人的熊市故事。

今年二季度到三季度的这波上涨，是从中等估值继续涨到了高位估值，但也还不算太高，到现在大约透支了未来1-2年的利润增长。

如果未来在这个位置继续震荡，那估值依然相对容易可以消化，这种偏高一些的估值也很容易被市场找各种理由来“合理化”，让它不会那么容易出现调整，产业升级、技术革命就是最常见的解释。

所以疯牛还够不上，是不是慢牛还得看未来。我们都没有预测走势的能力，要看市场未来怎么走才知道。

应对方法就是选择合适的起卖点，让自己的卖出区间大部分都处于“疯牛”估值对应的范围。

这样一来，如果市场走慢牛，我们也能保持足够的仓位；如果市场走疯牛，我们就能借机止盈；如果市场没有牛又跌了，那我们也没有错失“疯牛”这种绝好的机会，手里的筹码也依然值得持有。

我自己的起卖点，大约设置在透支了2-3年业绩的位置，起卖之后也卖得很慢，会把持仓分为十几份，随涨随卖，整个卖出区间可能会覆盖百分之五十的涨幅。这样一个宽大的卖出区间，其实对起卖点就不那么敏感，也让错过慢牛的几率大大下降。

这个做法的缺点是，它让卖出变得非常分散，没有办法把仓位都卖在最好的区域。但卖在顶点本身就是可遇不可求的奢望，我们只能要求都卖在合适的区间，最后能卖掉多少、卖在什么价格，肯定还是要依赖运气。

2025年11月12日估值：

股债利差估值分位24.8%；

A股PE分位91.1%，PB分位51.3%，估值处于高位区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌39.4%，距近15年的中位估值位置，还需跌10.5%。

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