监管新规拟严控基金风格漂移：命名需“名实相符”，投资集中度过高纳入负面考核

公募基金的主题投资风格漂移问题将被进一步规范。

澎湃新闻记者获悉，近日，中国证券投资基金业协会起草了《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（征求意见稿）》（下称《指引》），向业内征求意见，各家基金管理人需在11月15日之前提交意见反馈。该指引预计将于2026年正式实施。

此次《指引》对主题投资基金的合同约定、风格库细则、基金管理人和托管人的职责义务均提出了明确要求。作为国内首部针对主题投资基金投资风格管理的专项指引，其核心内容引发行业高度关注。

业内人士认为，新规将有效规范主题基金投资行为，避免基金“名不副实”，推动公募基金行业回归长期投资、规范发展的轨道。

与此同时，考虑到存量基金可能需要修改基金合同和招募说明书，《指引》表示，“为存量基金留出24个月的过渡期。”这一安排既体现了监管的严肃性，也兼顾了市场实际情况。

主题投资基金名称得与约定的投资方向一致

据《指引》，所谓主题投资基金，即指百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的基金，指数基金除外。前述投资方向包括但不限于特定市值、行业、主题、市场板块、地域、投资策略、资产类别。

其中，《指引》对基金命名提出硬性要求，要求基金名称与实际投资方向完全匹配。“主题投资基金的名称应当明示投资方向，并与基金合同约定的投资方向一致，不得出现名实不符的情形。”

基金名称不得使用笼统、含糊的表述方式

《指引》明确规定，主题投资基金管理人应当在基金合同、招募说明书中明确约定80%以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的证券；符合基金名称所示投资方向的投资风格、投资范围和主题投资风格库入库标准，以及其他有利于界定投资方向的内容。

同时，基金管理人应当以可识别、可量化的方式约定投资风格、投资范围和风格库入库标准，清晰界定基金名称所示的投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知，不得使用笼统、含糊的表述方式。

建立风格库成强制要求

《指引》要求“主题投资基金应当建立风格库，将符合特定投资方向的证券纳入风格库管理。风格库的入库标准应当与投资方向直接相关，优先以政府机关等权威机构、第三方机构发布数据或市场公开数据为依据。”

业内人士认为，这一规定将彻底改变主题基金“开盲盒”的投资模式。

其中，《指引》对于不同投资方向的主题投资基金提出了相应的要求：主题投资基金的投资方向为特定市值的，应当以证券达到总市值/流通市值/自由流通市值的具体金额或市场占比区间作为风格库入库标准。

投资方向为行业的，应当优先选用可从公开渠道获取的第三方估值基准服务机构、金融研究机构、金融资讯机构发布的行业分类作为风格库入库标准。

投资方向为主题或投资策略且以宏观经济指标作为风格库入库标准的，应当优先选取国家统计局等权威机构公开发布的参考指标。

投资方向为主题或投资策略且以自建模型作为风格库入库标准的，基金管理人应当与基金托管人事先就入库标准达成一致意见，在基金合同中说明该模型的运行逻辑，并确保通过自建模型筛选入库的证券始终符合基金合同约定的投资方向。

风格库的更新频率有严格限制

在风格库的更新频率方面，《指引》指出，主题投资基金风格库的更新频率原则上每个自然年度不低于一次（不含基金成立当年），且不高于十二次。因证券市场波动、证券上市或退市、上市公司主营业务或行业变动、证券发行人合并分立、公司备选库剔除证券、权威机构或第三方机构数据变动等被动更新风格库的情形，及采用市值排名等高频变动标准的除外。

业内人士称，这一规定将有效防范基金频繁调整投资方向。

严重偏离投资方向纳入负面考核

《指引》称，基金管理人应当加强主题投资基金的投资风格管理，持续跟踪、评估主题投资基金的风格稳定性，对严重偏离投资方向、投资集中度过高的情形及时作出调整，确保基金投资管理合规运作。

值得一提的是，基金管理人也应当确保研究人员和合规风控人员的独立性，加强对基金经理投资交易行为的监控、分析和评估，将严重偏离投资方向、投资集中度过高的情形纳入负面考核指标。