创投观察：左手买，右手卖！ 孙正义葫芦里卖的什么药？

在英伟达市值突破5万亿美元、被奉为AI时代“硬通货”的高光时刻，软银集团创始人孙正义选择清仓所有持股，套现58亿美元，转而向OpenAI追加高达225亿美元的巨额投资。这一买一卖之间，孙正义的“赌桌逻辑”再度成为市场焦点。

从表面看，这笔交易似乎不合常理。英伟达是当前AI浪潮中最核心的硬件供应商，其GPU几乎是所有大模型训练的“标配”，股价一路高歌猛进。而孙正义却在接近历史高点的位置选择彻底退出，不禁让人联想到他2019年第一次清仓英伟达的“惨痛教训”——那次抛售让他错失了超过2500亿美元的潜在回报，甚至被英伟达CEO黄仁勋公开调侃。

但如果把孙正义这笔买卖置于软银整体的AI战略版图中审视，逻辑便逐渐清晰。孙正义并非看衰AI，而是在重新布局AI价值链。他正将筹码从“卖铲子”的硬件方，转向“挖金子”的模型与软件层。英伟达是AI基础设施的提供者，而OpenAI则代表着AI技术的制高点与应用未来。

在AI这辆高速行驶的列车上，孙正义不是要下车，而是想换到“驾驶舱”。

虽然两次投资英伟达给孙正义赚了不少钱，但显然OpenAI当下和未来的收益会更大。软银最新财报显示，其对OpenAI的投资已贡献超过五成的投资收益，并直接推动集团二季度净利润激增190%。如果OpenAI能够在明年或者后年上市，那这笔投资将成为软银下一个资本爆发的引爆点。

与此同时，孙正义还在积极推进对Ampere Computing的收购、参与亚利桑那州万亿级AI制造中心、投资“星际之门”Stargate数据中心。这些动作共同勾勒出一个野心勃勃的蓝图：不仅要参与AI革命，更要主导其核心生态。

回顾孙正义的投资生涯，其投资哲学从来不是“分散风险”，而是“聚焦颠覆”。从阿里巴巴的孤注一掷，到WeWork的惨痛失利，他的风格始终是高风险、高回报、高集中度。他曾在互联网泡沫中损失700亿美元，又凭借对阿里巴巴的投资东山再起；他在WeWork上摔得头破血流，却并未因此收敛锋芒。现在，他再度押注于AI的“下一个阶段”——如果说英伟达代表的是AI的“现在”，那么OpenAI可能代表的是AI的“未来”。他在赌OpenAI能成为下一个时代的巨头，赌全链条布局能掌控AI产业话语权。

市场对孙正义的质疑，本质上是对他那种“极端预见力”的不安。他是否预见到AI硬件增长即将见顶？或是判断模型层将吞噬更多价值链？又或是嗅到了市场尚未察觉的泡沫风险？答案或许只有时间能揭晓。

在孙正义的字典里，从来没有“温和折中”这四个字。这场豪赌的结果，可能让他再创传奇，也可能让他重蹈覆辙。但无论如何，这位68岁的资本大佬，依然在用最激进的方式继续书写自己的投资故事。

责编：王昭丞

校对：刘榕枝