行业超配比例环比回升，电池板块受关注度提高

万联证券近日发布电力设备行业跟踪报告：SW电力设备Q3基金持股总市值与超配比例环比明显回升。2025年Q3，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为2049.72亿元，环比增长58.76%，同比增长3.61%；占基金重仓A股市值规模为12.33%，环比增长2.44pct，同比下降0.01pct；超配比例为4.87%，环比增长0.91pct，同比下降1.24pct，超配比例环比回升。

以下为研究报告摘要：

行业核心观点：

投资要点：

SW电力设备行业2025年Q3基金持仓市值占比排名上升。2025年Q3，SW电力设备行业基金持仓市值占比为12.33%，在31个申万一级行业中排第二，较二季度排名上升一位，仅次于电子（25.55%）；超配比例为4.87%，在31个申万一级行业中排第三，仅次于电子（13.18%）、通信（5.93%）；持有基金数为197个，在31个申万一级行业中排第四。

Q3持仓集中度回升。从持仓集中度来看，2025Q3公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为1201.40、1374.65、1605.84亿元，持仓市值占比分别为58.61%、67.07%、78.34%，分别环比+1.62、+1.42、+0.69pct，CR5、CR10、CR20持仓集中度持续回升。

从持股市值排序看，前十大重仓股均强势上涨。持股市值方面，SW电力设备行业2025年Q3公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、科达利、东方电缆、欣旺达、震裕科技、天赐材料、湖南裕能和思源电气，主要由电池、电网设备标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中各标的均强势上涨，阳光电源、天赐材料及亿纬锂能涨幅居前。

从细分板块来看，电池、光伏设备及其他电源设备板块基金持仓市值显著回升。2025年Q3，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为1336.42、383.08、132.92亿元，分别环比+65.95%、+65.52%、+11.90%，排名前三细分板块均回升，电池、光伏设备板块回升显著。另外，其他电源设备板块表现亮眼，持股总市值超越风电设备板块，排名升至第四；风电设备及电机板块整体表现稳定。2025年Q3，其他电源设备板块持仓总市值为96.54亿元，环比+77.23%，风电设备、电机板块持仓总市值分别为86.10、14.65亿元，环比分别+6.79%、-0.54%。

从各个细分板块个股来看，（1）电池板块：个股持仓增减持情况分化，亿纬锂能、欣旺达、震裕科技、天赐材料、湖南裕能及厦钨新能获增持，其余个股遭减持，其中龙头企业宁德时代、科达利分别遭减持1788.91、685.25万股，璞泰来遭减持最多，达到了2835.27万股；亿纬锂能、欣旺达、天赐材料则分别获增持5252.66、7214.53、5203.45万股；（2）光伏设备板块：光伏设备板块持仓整体获增持较多，阿特斯、晶澳科技、福莱特获明显增持，阳光电源、德业股份遭明显减持；（3）电网设备板块：电网设备板块增减持情况整体分化，东方电缆、金盘科技、华通线缆、特变电工及正泰电器获增持，思源电气、宏发股份、三星医疗等遭减持；（4）风电设备板块：风电设备板块整体表现分化，金风科技及天顺风能获明显增持，明阳智能、大金重工遭减持；（5）其他板块：其他电源设备板块表现较好，整体获增持较多，麦格米特、海博思创等获增持，电机板块表现一般，湘电股份、八方股份获增持，其余个股均遭减持。

投资建议：从基金重仓配置偏好来看，电力设备行业基金持股总市值与超配比例环比明显回升，基金持仓市值占比排名上升，CR5、CR10、CR20持仓集中度同步回升。细分板块方面，电池、光伏设备及其他电源设备板块基金持仓市值显著回升，电网设备、风电设备板块整体表现稳定，电机板块持仓总市值小幅回落。从基金加仓标的看，电池、其他电源设备板块较受关注，前十标的整体上涨，基金前十大减仓股则主要涉及风电及光伏设备板块，持股市值的下降主要受持股数量下降影响。展望后市，（1）锂电行业：当前锂电行业整体排产活跃，部分材料价格呈现出企稳回升趋势，行业整体周期回升，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，有望带动行业进入增长区间，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级；人形机器人技术发展，带动电机相关细分环节技术及需求提升，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。

风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。（万联证券 蔡梓林,冯永棋）