GDP增速8.23%碾压中印！6800亿出口额创新高，电力和房地产成硬伤

生产线上工人们加班加点，港口码头货轮云集，越南这个曾经不起眼的东南亚国家，正用惊人的经济数据吸引着全球的目光。

河内轻轨2号线列车上，拥挤的车厢里坐着不少刚下班的技术工人。他们中间有人正忙着核对手中的订单资料，为下一批即将发往美国的电子产品做准备。“工厂最近一直在赶工，美国客户催得紧。”

2025年第三季度，越南交出了一份令人瞩目的经济成绩单——国内生产总值（GDP）同比增长8.23%，不仅远超中国市场，连自称“世界经济火车头”的印度也被甩在身后。

越南经济增速背后的亮眼数据

越南统计总局近日发布的数据显示，2025年前三季度越南GDP累计增长7.85%，达到3年以来最快水平。这一增速在当前的全球经济环境下显得格外突出。

分季度来看，越南经济呈现出稳步上升的态势。第一季度增长7.05%，第二季度增长8.19%，第三季度则达到了8.23%的增速。这种阶梯式上升表明越南经济增长动力持续增强。

从产业贡献来看，工业和建筑业增长9.46%，对整体增长的贡献率为46.41%；服务业增长8.56%，贡献率为48.55%；农林渔业增长3.74%，贡献率为5.04%。三大产业协同发力，共同推动了越南经济的强劲表现。

制造业的强势表现尤为引人注目。2025年前9个月，越南的货物进出口总额达到6806.6亿美元，同比增长17.3%。其中出口接近3490亿美元，增长16%，进口增长18.8%，贸易顺差达到168.2亿美元。

外国直接投资（FDI）数据同样亮眼。截至9月30日，越南吸引的外商投资总额达285.4亿美元，同比增长15.2%。实际到位的外国直接投资达188亿美元，同比增长8.5%，创5年来新高。

越南经济的高速增长，很大程度上得益于企业抢在美国关税政策落地前加紧生产和销售。这种“抢出口”效应为越南经济提供了短期的强劲动力。

2025年7月，美国与越南达成贸易协议，将越南输美商品的基准关税从46%大幅降至20%。这一税率低于中国、印度等竞争对手，立即刺激了越南出口的快速增长。

计算机、电子产品及零部件是越南最大的出口类别，前9个月出口额达384.1亿美元。电话及零部件出口额为224亿美元，机械、纺织品、鞋类和木制品也是主要出口商品。这些产品共同构成了越南出口的多元化格局。

外资企业成为越南制造业的主力军。在加工制造业领域，外资企业贡献了超过七成的增长。这种由外资主导的增长模式，一方面快速提升了越南的工业能力，另一方面也暴露出本土企业竞争力不足的问题。

从外贸结构来看，内资企业呈现202.6亿美元逆差，而外企则实现370.8亿美元顺差。这种“外资吃肉、本土企业喝汤”的局面，凸显了越南产业发展的深层次问题。

基建狂魔与内需激活：越南发展的内生动力

越南政府深知，单靠外资和出口难以支撑长期可持续发展。为此，越南正在悄然变身“基建狂魔”，大力投资基础设施建设。

2025年上半年，越南固定资产投资同比增长8%，创下近年新高，其中政府投资增速更是高达28%。这些资金主要投向了高速公路、港口、电站等关键基础设施项目。

由中国企业承建的越南首条城市轻轨——河内轻轨2号线已经开通，河内、胡志明市也在建设第二机场。这些基础设施项目不仅改善了越南的物流条件，也为吸引更多外资创造了条件。

内需市场同样保持活跃。2025年前9个月，越南社会商品零售和服务收入同比增长9.5%。商品零售增长8.3%，住宿和餐饮服务增长14.8%，旅游收入大幅增长20.5%。这些数据表明越南国内消费市场正在加速复苏。

企业活力不断增强。前9个月，越南全国有超过23万家企业新成立或恢复运营，同比增长26.4%。平均每月有超过2万家企业进入或重新进入市场，显示出市场信心持续改善。

在光鲜的经济数据背后，越南经济隐藏着严峻的挑战。电力供应不足成为制约越南制造业发展的首要瓶颈。越南北部工业园区因极端高温遭遇大规模停电，三星因此每月损失3亿美元。

越南电力供应严重依赖水电，但水电站水库常因干旱处于“死水位”。这种对水电的过度依赖，使得越南能源系统极度脆弱，一旦遇到异常气候条件，整个能源系统可能陷入瘫痪。

一名在越南投资设厂的企业家吐槽：“越南的电力稳定性不如中国任何一个工业园区。” 这种基础设施上的差距，直接影响到企业的生产效率和投资信心。

越南政府已经意识到这一问题的严重性，正在加大对电力基础设施的投资。但电力项目建设周期长、投资大，短期内难以彻底解决供需矛盾。对于能源密集型产业来说，这成为在越南投资的重要考量因素。

房地产泡沫：繁荣背后的金融风险

2024年，越南房地产市场的狂欢戛然而止。胡志明市房价从每平方米3.5万元人民币的高点暴跌37%，1200个楼盘烂尾，总价值超过2400亿元人民币。

这场危机的标志性事件是女首富张美兰的倒台。她通过控制西贡商业银行，违规获取超1000万亿越南盾贷款投入地产投机，最终导致银行挤兑、金融系统濒临崩溃。为救助银行，越南政府动用了237亿美元外汇储备，相当于全年GDP的5.6%。

越南银行业将60%以上的贷款投向房地产，其中西贡商业银行对地产的贷款比例高达97%。这种过度依赖房地产的信贷结构，使得金融体系风险高度集中。

2025年10月20日，越南股市大幅下跌，原因是政府监测报告披露了商业银行与地产公司之间的不正当交易。资金挪用、信披违规等问题引发市场恐慌，让投资者对越南的债务违约风险和经济可持续性产生严重担忧。

越南经济本质上是一种“夹缝经济”，最大的进口国是中国（占比38%），最大的出口国是美国（占比32%）。这种结构使越南极易受到国际环境变化的影响。

越南的工业基础薄弱，93.9%的生产性原材料需要进口。以智能手机为例，越南从中国进口80%的摄像头模组和70%的电池，仅完成最后组装，利润不足15%。这种“两头在外”的模式，使越南在全球需求波动时缺乏抗风险能力。

随着外资大量涌入，越南的劳动力成本水涨船高。2025年平均收入已达325美元，较2020年增长了50%。这导致部分劳动密集型产业开始向更贫穷的老挝、柬埔寨转移，越南的成本红利正在快速消失。

美国对越南“原产地规则”的频繁调整，进一步削弱了投资者对越南政策稳定性的信心。在资本账户完全开放的背景下，越南经济更容易受到国际资本流动的冲击。

10%增长目标：雄心与现实的距离

面对亮眼的经济数据，越南政府展现出强烈的雄心。越南总理范明政在新一届国会会议开幕式上表示，政府把2026年的GDP增长目标设定在至少10%的创纪录水平。

这一雄心勃勃的目标背后，是越南渴望在2045年跻身高收入国家行列的愿景。然而，这一目标与现实之间存在不小差距。

要实现10%的增长目标，越南需要在多方面取得突破。首先，必须加快推动产业结构优化，提升本土企业竞争力。这需要进一步完善创新生态系统，加大研发投入，培育自主品牌。

越南需要着力开拓新兴市场，降低对美依赖度。在传统欧美市场面临挑战的背景下，东盟内部市场、“一带一路”沿线国家市场等都存在巨大潜力。

此外，以数字经济为代表的新动能正在加速成长。前三季度，越南数字经济相关产业增速超过15%，成为经济增长的新亮点。若能抓住这一机遇，或能为经济增长注入新动力。

越南政府计划在2026年实现10%的经济增长目标。但世界银行和国际货币基金组织的预测相对保守，分别为6.6%和6.5%。这种预期差本身就凸显了越南经济面临的不确定性。

走在河内的街头，新落成的写字楼与破旧的民居并存，高档进口轿车与轰鸣的摩托车擦身而过。这种强烈的对比正是越南当下的缩影——经济增长的成果已经显现，但内部的结构性矛盾依然突出。

越南的崛起之路注定不会平坦。