上市公司发展向“新”聚能

经济日报记者 祝惠春

中国上市公司协会最新数据显示，截至10月31日，除公告延迟披露外，我国境内股票市场（沪深北3家证券交易所，以下简称“全市场”）共5446家上市公司披露2025年三季度报告。近八成公司实现盈利，整体业绩企稳回升，结构优化、动能转换、质量提升的态势鲜明。

整体经营业绩持续改善

前三季度，上市公司整体业绩持续改善，与经济大盘稳中有进的步调同频共振。统计显示，前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元、净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%、5.5%。3182家公司营收正增长，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收、净利润双增长。分季度看，第三季度上市公司营收、净利润同比分别增长3.82%、11.45%，环比分别增长2.4%、14.12%，增速较上半年显著提升，逐季向好态势继续巩固。

利润端改善的企业数量增多。全市场中，4183家公司实现盈利，盈利面近八成。营收、净利润双增长的公司数量达1957家。这说明企业挣钱能力在修复，市场赚钱预期在回暖。

从行业结构看，三季报中，高端制造、新能源、数字经济、智能终端、医药健康等新质生产力相关板块增速快、景气高。科创板、创业板、北交所公司业绩增势明显，这说明产业结构正在升级换代，优质企业在变得更优，推动整体经济的“韧性”在增强。龙头企业订单稳、份额升，带动上下游协同提效。专精特新企业毛利率保持韧性，研发强度持续处于高位。

“底盘”稳固，则预期稳、信心足。经营主体盈利能力正在稳步修复，市场预期逐步回暖，为扩大投资、促进消费奠定了坚实基础。

含“科”量进一步提高

观察上市公司三季报，不仅要看总量的“形”，更要观结构的“势”。三季报数据清晰显示，向“新”而行、以“质”致远成为鲜明特征。

科创引擎动力强劲。前三季度，创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元。其中，创业板营收、净利润增速均超10%。前三季度，全市场上市公司研发投入达1.16万亿元，规模已连续3年突破万亿元，同比增长3.88%。创业板、科创板、北交所研发强度分别达到4.54%、11.22%和4.42%，战略性新兴产业整体研发强度高达5.21%。其中航空航天、新能源汽车产业固定资产投资增速超10%。真金白银的投入，持续强化中国经济的长期竞争力。

上市公司含“科”量进一步提高。全市场总市值达107.32万亿元，其中电子行业总市值已超越银行业，跃居各行业之首，占比12.42%，较年初提升近3个百分点；通信、计算机行业市值较年初增加超过9000亿元。

产业升级向“新”聚力。前三季度，19个门类行业中，17个行业实现盈利，9个行业营收实现正增长，10个行业净利润实现正增长，7个行业营收、净利润双增长。实体经济智能化、绿色化、融合化转型步伐加快，先进制造业成为重要增长极。文生视频模型迭代催生庞大存储需求，存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44%，营收与净利润双双实现高增长；全固态电池技术取得突破，新能源汽车产业链前景可期，这两个产业的上市公司营收增速超10%，净利润增速超20%。在应对全球资源贸易扰动中，超硬材料、稀土等核心战略产业展现出强劲韧性。同时，“反内卷”治理成效显著，光伏设备、水泥等行业通过控产提质，多家公司实现大幅减亏。

新质生产力正加速转化为业绩增长的现实动能。现代产业体系加速构建，高技术行业保持较快增长。以沪市为例，前三季度，高技术制造服务业合计研发投入2296亿元，同比增长9%。高研发投入驱动营收、净利润同比分别增长10%、19%，贡献利润占比提升3.4个百分点。其中，人工智能驱动半导体产业浪潮，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25%；国产算力取得市场认可，寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55%；具身智能与人工智能双向驱动迭代，鸣志电器、奥比中光等核心部件公司净利润均同比增长。高技术制造服务业研发投入与业绩增长均显著高于平均水平。人工智能驱动半导体产业蓬勃发展，国产算力赢得市场认可，具身智能与人工智能双向赋能……创新浪潮奔涌，正重塑产业竞争新格局。

让活水流向高质量资产

从上市公司三季报中，可清晰捕捉到中国经济的韧性。

消费“主引擎”动能积聚。各地深入实施提振消费专项行动，推动耐用消费品以旧换新，大力培育服务消费、新型消费。在政策推动与市场自发修复共同作用下，可选消费、服务消费复苏势头明显。电影票房突破400亿元大关，游戏、文旅市场热度攀升，影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.4%、0.25%。全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收增长9.11%。避险情绪升温推动金价走高，贵金属行业上市公司营收增长22.36%，净利润增长55.96%。中小银行进一步调降存款利率，增量资金接续涌入权益市场，券商、保险业净利润增幅超30%，折射出国内消费市场的巨大潜力与多样性。

现金流是企业经营活动产生的现金净额，能够反映订单兑现与回款质量。中国上市公司协会发布的报告强调，上市公司分红回购频次稳步提升。数据显示，截至报告统计时点，全市场1033家公司公布现金分红预案，较去年同期增加141家，现金分红总额达到7349亿元。89家公司年内分红金额超10亿元。中山大学岭南学院教授韩乾表示，多次分红，基础是上市公司的业绩硬。投资者获得定期现金回报，减少对股价波动的依赖，可有力提振投资者信心；上市公司也可以吸引长期资金，优化股权结构。此外，剔除停止实施的情况，全市场1195家公司共发布1525单2025年回购预案，目前已完成899单，其中253家公司发布多单回购。全市场累计回购金额923亿元，其中，自有资金回购占比36%，注销式回购占比26%。

随着一系列稳增长、促改革、惠民生的政策协同发力，以及资本市场改革举措渐次落地，上市公司做优做强、实现高质量发展有了更坚实的基础。“十四五”期间，资本市场改革取得积极成效，一批牵引性强、含金量高的标志性举措有序铺开。投资端改革实现突破，推动中长期资金入市工作指导意见及实施方案出台，“引长钱、促长投”改革效果加快显现，截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元。融资端改革不断深化，纵深推进板块改革，科创板推出设置科创成长层等“1+6”政策举措。

展望“十五五”，资本市场聚焦固本培元，全面提升资本市场适应性、包容性。中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝表示，规范的公司治理、透明的财务信息、稳定的分红政策、强大的创新能力是市场信心的重要来源。提高信息披露质量，强化内控与审计；引导中长期资金入市，完善投融资两端良性循环，让资本市场活水流向高质量资产；让“好公司、好价格、好投资”的逻辑更清晰。

来源：经济日报