人民币被踢出局？LME停单、美国联盟却忘了中国是最大“买家”

人民币被踢出局？LME停单、美国联盟却忘了中国是最大“买家”

这几天有人说法挺吓人，说什么“LME停人民币单、美国12月再印钱、G7拉盟友围堵”，听着像人民币要被踢出全球金属定价圈了。

但要是把官方消息和一手报道摆出来，就会发现不少说法都站不住脚。到底谁在“搞动作”，谁在悄悄接盘？全球金属定价的真正变化，其实藏在细节里。

LME停单根本原因是什么？人民币这么大市场还能被踢出局？

LME的信誉，其实早就在2022年那场惊心动魄的“伦镍”风波中，被自己亲手砸得稀碎。当时镍价两天之内狂飙240%，整个市场都看傻了眼。LME的最终处理方式更是匪夷所思，居然是直接取消交易，推迟交割。

这种掀桌子不玩的行为，直接把交易所的公信力打到了地板上。结果就是，愤怒的投资者们向LME提起了超过37亿美元的巨额索赔。一个本该是“裁判”的机构，亲自下场拉偏架，这让全世界的玩家都心有余悸。

更讽刺的是，就在LME宣称人民币合约“没人玩”的时候，它那个全资母公司——香港交易所（HKEX）——在今年的中期报告里白纸黑字地写着，其金属合约的日均收费交易量同比增长了足足29%，整个市场的日均成交量达到了69.4万手的水平。

一边是自家生意红红火火，一边却说某个特定币种的合约没人气，这种选择性说辞，你细品。回想2014年，当时的港交所行政总裁李小加，还曾雄心勃勃地推动人民币业务，想借道港交所推出一系列以人民币结算的亚洲金属合约，目标直指中国内地的广大散户，时过境迁，令人唏嘘。

旧的工具玩不转了，新的替代品自然会应运而生。玩家们的目光，开始越来越多地投向东方。以上海期货交易所（SHFE）为代表的新兴市场，正凭借更贴近产业真实需求的规则，悄然崛起。

在上海，游戏规则清晰明了——允许“保税交割、人民币支付”。这种设计，简直是为实体产业链量身定做。效果立竿见影，SHFE的沪镍主力合约，在某一时期日均成交量就超过10万手，吸引了大量原本在伦敦的客户。

真金白银的交易，最具说服力。就在今年，中国西南能矿集团就直接使用人民币支付了价值3.15亿元的矿产品。今年第一季度，人民币在中国货物贸易结算中的占比，已经接近了30%。定价工具的重心，正不可逆转地从远离生产的伦敦，向全球最大的金属消费地和加工中心转移。

真正的定价权，从来就不是交易所里跳动的几行代码，而是对金属从矿山里挖出来，到提纯加工，再到最终消费的整个物理流程的掌控力。在这一点上，中国早已不是当年那个只会“买买买”的大国，而是进化成了整个产业链的“核心枢纽”。

中国市场对金属的需求，就像一个巨大的“地心引力场”。国际能源署（IEA）的数据说得很明白，中国在铜、镍、锂这些关键金属上的消费量，大约占了全球总量的一半。

单看今年的进口数据，镍矿进口量同比增长了33.91%，精炼镍进口环比增长了17.29%，镍铁进口量更是同比大增47.2%。2023年，中国进口的铜矿砂，占到了全球贸易总量的六成以上。

这种体量，决定了任何脱离中国需求的定价，都如同空中楼阁。谁敢不把全球最大的买家放在眼里？

定价权不仅在于能卖多少，更在于能不能把一堆矿石，变成高价值的精炼产品。这道“护城河”，才是中国真正的底气所在。

来看一组让人窒息的数据：中国在全球稀土加工领域的市场份额高达87%，锂加工领域占78%，钴加工领域也占到了65%。我们不仅能做，而且能做得又好又便宜。中国的稀土提炼成本，仅仅是美国成本的四分之一，还能稳定生产纯度高达四个九的精炼产品。

全球大概58%的稀土相关专利，都攥在中国手里。这是一种什么概念？就是美国公司MPMaterials，花了足足七年时间，都没能成功量产高纯度的稀土。欧盟那边研发的“无稀土永磁体”，性能也只有中国传统磁体性能的60%。

技术壁垒摆在这里，是任何金融工具都绕不开的硬核现实。这种优势甚至已经延伸到了产业链上游。天齐锂业和赣锋锂业，在澳大利亚和智利的项目早已深度布局。洛阳栾川钼业在刚果的钴矿产能，就占了全球的近15%。从资源到技术再到市场，一个完整的闭环已经形成。

面对这种产业格局，美国显然是坐不住了。他们也出招了，一套“印钞放水+联盟封锁”的组合拳打得虎虎生风。

一方面美联储预计在12月1日结束量化紧缩（QT），市场都在猜，如果流动性问题绷不住，重启量化宽松（QE）只是时间问题。说白了，就是继续开动印钞机。另一方面，美国正在积极组建一个由十个国家组成的所谓“关键矿产联盟”。

这个联盟，明面上的目标是保障供应链安全，但谁都看得出来，其潜在的意图就是建立一个“去中国化”的矿产链条，从而抢夺定价权。美国的算盘是，把增发的美元，与关键矿产这些硬资产挂钩，来稳固美元的价值。

但这个战略，本身就存在一个致命的内在矛盾。QE向市场注入的是不断贬值的廉价美元，而矿产联盟却试图通过抱团来抬高矿产价格。这就导致一个滑稽的结果：美国企业将不得不拿着越来越不值钱的美元，去购买越来越昂贵的原材料。这操作，不就是“搬起石头砸自己的脚”吗？

德国大众汽车的遭遇，就是这个战略悖论的生动注脚。大众急匆匆地向澳大利亚一家稀土公司预付了1.2亿美元，结果呢？那家工厂预计要到2027年才能投产。商业世界是残酷的，远水解不了近渴。

更何况，那个所谓的“十国关键矿产联盟”，内部也是貌合神离。像印尼这样的成员国，自己就是资源出口大国，中国是他们根本无法放弃的最大市场。让他们为了美国的政治目标，牺牲掉自己的经济利益，这可能吗？

反观中国，走的是合作共赢的路子。我们向越南、马来西亚等国提供技术和市场，大家一起建设稀土加工设施。哪种模式更有吸引力，一目了然。

LME的暂停交易、美国的联盟围堵，这些操作在时间点上形成了奇妙的共振。它们非但无法将人民币排除出核心矿产的定价体系，反而可能成为一个催化剂。

它们会加速交易向规则更清晰、更贴近实体经济的上海期货交易所转移。一个以上海为核心，联动香港、迪拜等离岸人民币中心的境内外交易网络，正在加速形成。未来的全球金属定价体系，很可能不再是伦敦一家独大，而是演变为伦敦和上海双中心并行的格局。

说到底定价权的未来，终将回归其最朴素的本质——谁能最高效地组织生产，满足最广大的市场需求，谁就拥有最终的主动权。

任何试图逆转这一产业逻辑的金融或政治操弄，终究不过是历史长河中的一段短暂逆流罢了。市场的终极逻辑，永远是：谁掌握了核心需求和关键技术，谁才是真正的话事人。

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