生猪期货交易的特点

受生猪价格快速下跌影响，生猪期货这一金融工具的重要性突然被放大到了无限。在当前头部与腰部企业普遍应用生猪期货进行套保的背景之下，要想打赢这场不对称的战争，则必须要去学习与了解生猪期货。猪哥靓公众号特别推出《生猪期货》系列文章，为大家循序渐进的解释，相信大家看完整个系列以后，不说变成期货高手，起码是对生猪期货有一个完整的理解与认知。

深入理解生猪期货交易特点，助力养殖户与投资者稳健前行。

一、价格波动特别大

1.涨跌很猛，比其他农产品（比如大豆、玉米）波动大得多。

比如2019年非洲猪瘟闹得厉害的时候，猪价从10块一公斤一下子冲到40块，期货也跟着翻倍；到了2021年产能恢复了，价格又掉回10块附近，来回波动超过300%。

为啥波动这么大？猪容易生病，像非洲猪瘟、口蹄疫这种传染病一来，一个地方可能30%以上的猪都没了，供应突然减少，价格就猛涨。饲料成本影响大，养猪成本里饲料占六七成。玉米、豆粕这些饲料原料的价格又受天气、政策影响，一有风吹草动，成本变了，猪价也就跟着动。

2.有明显的“猪周期”

大概每3-4年就会来一轮循环：猪价涨→养殖户多养猪→猪太多了→价格跌→养殖户减少养猪→猪又少了→价格再涨。比如2018年底到2021年上半年的那一轮，就是非洲猪瘟导致猪少价涨，后来产能恢复，价格又跌了。

3.周期影响是动态的，我国的现状下刻舟求剑看“周期”是否靠谱？

①原来关键看能繁母猪的数量。母猪数量变化，能提前6-8个月预示后面出栏的猪多少（因为母猪怀孕4个月、小猪养大还要6个月）。如果母猪连续3个月减少，说明半年后猪要变少，价格就该涨了；反过来也一样。2025年全行业都在倡导去产能，9月以来，行业开始下行。当前全行业都在唱衰，但是当前真正的在去产能？我们要注意区分。周期也不一定准了，我们消费的肥猪=经产母猪*MSY，母猪有可能下跌一点，但是很明显当前我国的MSY在提升，那母猪下降多少？才算下降到足够的产能呢？需要我们去思考。

②还有养殖户容易“追涨杀跌”：价一涨就拼命补栏，结果后来猪太多价跌了；一跌又慌着淘汰母猪，导致后面猪更少，价格又上去了——周期就被放大了。中小养殖户这几年已经淘汰的差不多了，集团和规模化公司比例上升，他们的批次化管理、经营能力和资金能力不一定会“追涨杀跌”；从最近两个月来看，很有可能还会追跌。

二、和现货市场联系紧密

1.基差波动大

基差（现货价减期货价）动不动就能差个500块一吨，比其他农产品波动大得多。比如2022年10月，现货26块一公斤，期货才22块，一公斤就差4块。

猪肉不能久放（宰了最好24小时内卖掉），没人能大量囤货，所以现货供需一变，价格瞬间就动，而期货看的是远期预期，两者经常不一致。各地猪价也不一样。河南、山东这些主产区和广东、上海这些主销区，现货价每公斤能差一两块，但期货是全国平均价，区域供需一紧张，基差就容易异常。

2.交割前价格会向现货靠拢

合约快到期的时候（比如差一个月），期货价格会赶紧往现货价格靠，基差基本会缩到100块一吨以内。比如2025年11月到期的合约，近期期现价格就在互相影响。

为啥会这样？

①有套利机会：如果期货比现货贵太多，企业可以“卖期货、买现货、再去交割”白赚钱，卖的人一多，期货价就压下来了；反过来期货太便宜，就会有人买期货、卖现货，把期货价推上去。

②交割有标准：期货交割的猪有体重、健康要求（比如110-130公斤/头），不是所有的现货都能交割，所以期货价格会向符合标准的现货价格看齐。

三、政策影响特别明显

1.养殖政策直接影响供应

环保限养、补贴这些政策，三五个月就能改变市场预期。比如2017年划“禁养区”，南方一下子少了500万头猪，导致2018年涨价；2022年给调出大县发补贴（一头500块），鼓励大家多养猪，价格就跌得更快了。

2.国家储备肉能调节短期价格

国家会收储（买猪）和抛储（卖储备肉）来干预市场，一次就能搞10-50万吨，能让短期价格波动3%-5%。比如2021年10月猪价跌到10块时，国家连续收了10次储，价格很快反弹到13块。

四、消费旺季一般会推高价格

通常春节前（12月-次年2月）和中秋国庆（9-10月）猪价都会涨，一般能涨10%-20%。比如2023年春节前一个月，猪价就从18块涨到了22块。节日需求集中，春节前猪肉能占到全年销量的25%，屠宰场提前一两个月备货，收购价就被推高了。不过2025年旺季这个规律好像不太灵了，因为规模化和集团化的加速，产能饱和，导致供大于求。