软银清仓英伟达，孙正义为何选择在此时套现415亿？

说点深度的，1周年的仪式感被软银拉满了！2024年11月，黄仁勋在东京举办了英伟达AI峰会，与软银CEO孙正义进行了一场真诚的对话。那时，黄仁勋开玩笑说：“你们可能不知道，在曾经的某个时刻，孙正义是英伟达最大的股东。”而孙正义则说：“我很后悔卖掉英伟达股票”。

为此，在台上，孙正义还尴尬地抱着黄仁勋，做抱头痛哭状，你可以想象，当时孙正义的心里是多么苦涩！做过几千亿投资的朋友都知道，俗话说得好“踏空比亏损更难受”。

孙正义一度持有英伟达近5%的股份，却在2019年大比例退出，有网友统计，这让软银至少错失了1500亿美元（1万亿人民币）的收益，成为孙正义历史上最遗憾的一笔投资。而在2024年11月时，英伟达已经成为全球市值最高的公司，市值达到3.6万亿美元，并在那时超越了微软和苹果。

但谁能想到，短短1年时间，就在2025年11月时，英伟达的市值已经一度超过5万亿美元，而仿佛是要再次验证自己未来会不会后悔，孙正义选择了彻底清仓英伟达，而如果其当初不卖，其收益将超过2500亿美元！

我最近不止一次说过，由于黄金、科技股、比特币的虹吸效应，已经让市场上的美元流动性十分紧张，而美联储的停止缩表要到下月才开始，那么整个市场其是呈现超预期下的流动性逼空效应的！

10月底时，美国科技7巨头总市值已达22万亿美元，其规模上也已远超全球流通中的美元数量，且在他们近期的一系列的市值远景目标中，普遍增长预期都在5-10倍！那么仅当下美股科技7巨头的市值规模已经约等于美国M2总量，是美国3年GDP之和、全球央行美元外储规模的3倍之局，而如果在5年内再增长5-10倍，38万亿的美债规模，届时或将只是其10%数位以下的数字！此处要注意的是，Openai还没上市，其上市后底线估值就是1万亿美元起步，那么这么多市值可以位列全球前5大经济体GDP排名的企业，市场拿什么去供养！

我想软银的考虑肯定比我睿智，但肯定也跳不出流动性的那些故事，那么，我们就来聊聊，为什么软银选择现在？

一、软银清仓英伟达的直接动因

软银的未来增长路径，其实是 All in OpenAI 与算力基础设施，软银此次套现 58 亿美元的明面目的是为孙正义的 “全面 AI 布局” 提供资金。根据其披露，所得资金将用于三大方向：

（1）OpenAI 的 400 亿美元融资承诺：软银目前已通过愿景基金二期向 OpenAI 注资 75 亿美元，并计划在 2025 年 12 月前追加 225 亿美元，累计达 300 亿美元。并且，由于OpenAI 当前上市前估值，已经飙升至 5000 亿美元，其未来 IPO（预计 2026 年）可能带来巨额回报。

（2）5000 亿美元的星际之门（Stargate）项目：该项目是软银对特朗普的承诺，其旨在扩大美国 AI 数据中心容量，其中软银占股 40%，需投入 2000 亿美元。

（3）收购安晟培半导体（65 亿美元）和 ABB 机器人业务（54 亿美元）：提供部分资金给软银自己的生态，主要是强化 AI 芯片与自动化领域布局。

其实，我估计还有种重要原因，2025 年，软银发行的 29 亿美元混合债券利率已经高达 8.25%，且以 ARM 股份为抵押的保证金贷款额度已扩大至 200 亿美元，这时候，再不增加些现金流渠道，再融资的成本高的吓人！截至 2025 年 9 月，软银流动比率仅为 0.69，速动比率 0.58，短期偿债能力较弱！

不过，孙正义对 AI 产业链价值分布的判断还是值得我们关注 ，未来的市场里，从单一芯片制造的估值增长性可能并不高，但大模型研发与算力基础设施的闭环整合，可能估值更高，凑巧的是，马斯克的8.5万亿美元市值计划也有类似的特点！

其次，市场大部分的投资人士都认为，英伟达当前估值已处于历史高位：

因为其市盈率（PE）达 162.5 倍，显著高于半导体行业平均的 25 倍。其市值在今年一度突破 5 万亿美元，但核心盈利仍依赖 AI 芯片的短期需求爆发，长期增长存在不确定性。

而且，华尔街 “大空头” 迈克尔・伯里已对英伟达发起做空，微软的比尔盖茨，高盛的大卫所罗门也开始下场警告AI泡沫，这更是进一步加剧了市场对估值泡沫的担忧。

二、AI泡沫破裂会如何？

（1）科技股抛售与市场恐慌

英伟达作为全球市值最高的芯片公司（4.8 万亿美元），其股价暴跌将拖累纳斯达克指数（权重占比超 10%），并会带动科技股下跌（占SP500的45%以上权重）。11 月 11 日，软银清仓消息公布后，英伟达股价当日下跌 2.96%，标普 500 指数同步回调 1.2%。

而且，由于举债基建搞AI的特征，所有科技股的资金呈现嵌套特征，这直接引发了板块联动效应，其中AI 云服务、生成式 AI 应用等细分领域都遭受重创，尔这个链条的风险始终存在，无论是位居核心的英伟达还是处于外围的云服务，只要有一家暴雷，就会形成 “估值下调 - 融资收缩 - 裁员破产” 的恶性循环。

参考 2000 年互联网泡沫破裂，纳斯达克指数在 18 个月内下跌 78%，科技股市值蒸发超 5 万亿美元，此次若 AI 泡沫破裂，在初期，就可能导致全球股市市值损失 3 万亿美元起步，毕竟7巨头就22万亿左右市值了，需要注意的是，A股的芯片类和AI类股票由于市场商业应用的环境更窄，受到的冲击可能更大，需要做防守型配置。

（2）风险细节因素始终挑拨投资人的神经

2025 年全球 AI 融资规模已同比下降 62%，若泡沫破裂，早期项目（如 AGI 初创公司）将面临 “断粮” 风险，并且，AI已经形成巨头竞争，行业集中度提升明显，现金流紧张的公司可能被低价收购（巨头不投资，等其不行时收购债务就够了）

而部分高杠杆基金（如 Citadel、Two Sigma）因做多英伟达、OpenAI的杠杆过高（债权来源的股权投资），一旦市场大幅调整，可能引发一二级联动的量化崩盘（韩国股市已经给我们上演过了，最近韩国证监会限制了市场量化）。

并且，市场上众多负责基建的数据中心运营商也可能因 AI 算力需求下滑而无法偿还贷款，导致银行不良率上升，可能引发连锁反应，其实，在这点上，如果没有市值和利润的同时支持，很难想象银行会给AI相关的如此多的债权流动性！

此外，台积电、三星等芯片代工厂可能因AI相关的订单减少而瞬间出现产能过剩，以及订单违约，这会让整个半导体扩张周期的设备投资收益下滑，再次引发银行中止贷款，从而产生全球性的半导体金融危机！

不过，尽管短期风险显著，但 AI 技术的长期价值并未改变：毕竟，其在医疗、教育、工业等领域的落地将催生新的增长点，具备真实盈利的公司可能笑道最后！但也需要重构社会生产力和生产关系框架，毕竟商品需要人的消耗，而人需要收入才能消费！而英伟达股价，市场分析认为现价约为其明年预期收益的33倍估值，而标普500指数的平均市盈率约为24倍！