重磅！阳光电源港股路演在即，储能业务大爆发！

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阳光电源拟2026年Q1登陆港交所，

A股最新市值突破4000亿元。

©图源｜阳光电源

文｜王璟 编辑｜杨倩

来源｜太瓦储能

据媒体报道，全球光储龙头阳光电源（300274.SZ）将于11月20日正式启动香港上市非交易路演（NDR，Non-Deal Roadshow），计划以约13亿美元的交易规模，在2026年第一季度登陆港交所。

据其10月17日发布的招股书披露，阳光电源港股上市募资主要目的是通过资金投入强化全球竞争力，主要投向若干领域：

• 聚焦新一代光伏与储能产品技术开发及研发中心升级；

• 建设海外生产基地，规划年产储能产品18GWh和逆变设备30GW；

• 数智化建设，构建全流程数字化平台，提升运营效率等。
  

自1997年成立以来，阳光电源以光伏逆变器业务为起点，始终聚焦清洁电力领域，逐步完成太阳能、风能、储能、电动汽车及充电、氢能（“光风储电氢”）五大赛道的战略布局。

此次赴港上市，正值阳光电源储能业务爆发式增长及2025年上半年海外收入占比突破58%的关键节点，彰显其全球化战略进入全新阶段。

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储能成“第一增长极”

最新三季度财报数据彰显了阳光电源的强劲增长动能：2025年1-9月，阳光电源营收达664亿元，净利润118.8亿元，同比增长33%、56%，盈利能力持续领跑行业。

而在2025年上半年，其储能系统业务收入同比翻倍至178亿元，占总收入比例攀升至41%，正式超越传统优势的光伏逆变器业务，成为名副其实的第一增长引擎。同期储能系统毛利率高达39.92%，超过光伏板块的35.74%。

港股招股书数据进一步印证其行业龙头地位：光伏逆变器业务持续稳居全球第一，2024年全球市占率约25.2%，已连续十年蝉联该宝座；储能业务表现同样亮眼，截至2025年上半年累计出货量达70GWh，2024年以11.9%的全球市占率稳居第二。此外，其光伏逆变器与储能系统的可融资性均位列全球第一，同时全球PCS累计装机量已超870GW。

阳光电源管理层透露，2025年储能出货目标为40-50GWh，目前对完成目标充满信心，预判明年全球储能市场仍将保持40%-50%的高增速。

阳光电源储能业务的爆发绝非偶然，而是技术壁垒、市场布局与研发投入共同筑就的成果。

从市场表现看，2025年前三季度阳光电源储能发货量同比大幅增长70%，与全球储能市场68%的增速基本同步，且业务结构实现显著优化：海外市场发货占比从去年同期的63%迅猛攀升至83%。海外市场更优的盈利水平，成为其储能业务毛利率保持稳定的关键支撑。

技术层面，阳光电源持续以硬核创新构建护城河。储能领域重点投入PowerTitan 3.0、工商储等产品的研发。最新推出的PowerTitan 3.0 AC智储平台和PowerStack 255CS系统，以“全球最高单柜容量”“超500kWh/㎡能量密度”树立行业标杆；从“干细胞电网技术”突破、684Ah大电芯应用，到通过DNV认证的“真机燃烧不蔓延”安全方案，形成全链条技术优势。

高强度的研发投入为创新提供保障，前三季度阳光电源研发费用达31.4亿元，同比增长32%，重点发力电力电子技术、构网技术及“电芯、PCS、EMS”三电融合，致力于提供更安全高效的一体化解决方案。

值得关注的是，AIDC业务正与储能形成显著协同效应，成为未来重要增长极。依托高压直流（800V）、固态变压器（SST）及储能系统的技术积累，阳光电源为数据中心打造“绿电直供+储能”一站式精准供电方案。

2025年，阳光电源专门成立AIDC电源事业部，将该业务作为战略方向重点拓展。据IEA预测，2030年全球数据中心电力需求将翻倍，配储需求明确，目前，阳光电源已与国际头部云厂商及国内互联网企业展开接洽，目标在2026年实现产品落地交付。

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海外版图加速扩容

如果说储能业务是阳光电源的“增长内核”，那么海外市场就是其“扩张的羽翼”。

2025年上半年，其海外收入占比已高达58.4%，较2022年的47.5%提升超11个百分点，意味着超过一半的收入来自全球100多个国家和地区的市场，成功摆脱单一市场波动风险。

这一成果得益于“全球本地化”战略的深度落地：海外逆变器产能已达50GW，超过20家分支机构覆盖欧洲、北美、亚太等高端市场及拉美、中东、非洲等新兴市场，实现“本地化生产、本地化交付、本地化服务”的全链条运营。

在欧洲能源转型加速、亚太储能需求激增的背景下，阳光电源海外业务增速持续高于整体增速，成为支撑其业绩增长的核心支柱。

此次港股上市，将进一步打通国际资本通道，助力其在欧洲等高价市场深化渠道下沉，同时加速拉美、非洲等新兴市场的开拓，推动全球化布局再提速。

尽管业绩增长迅猛，但行业竞争加剧亦带来挑战。上半年毛利率近40%，虽保持高位，但储能领域价格战已如火如荼，这一数字或难保持。

对此，阳光电源早已明确应对路径：近三年累计研发投入超72亿元，占收入比例约10%。

阳光电源招股书表示，将进一步加大研发投入，聚焦电网及构网技术、网络安全体系及能力、先进散热技术、高功密和高压光储充产品平台、新一代储能系统、新一代高效智能光伏逆变器等技术与产品，同时完善研发布局，建设或升级杭州、南京、合肥研发中心。并计划将人工智能技术与能量管理结合，提升可再生能源利用率和经济效益。助力客户在光储充一体化、虚拟电厂、源网荷储等能量互联场景下，实现多能源高效管理。

在与投资者的交流中，阳光电源管理层强调，全球清洁能源行业的增长主逻辑从未改变：一是“碳中和”目标明确，低碳能源发展路径清晰；二是全球风光一次能源消费占比仍处低位，未来提升空间巨大；三是度电成本持续降低，经济性不断改善，这些核心驱动因素将带动风光储产业持续增长。

从行业背景来看，全球储能市场正从过去中美英澳的“点状分布”转向“全球开花”的格局。

2025年前三季度，全球锂电储能装机量超170GWh，同比增长68%；其中国内新增并网82GWh，同比增长61%，海外储能装机94GWh，同比增长74%，欧洲、中东、亚太等地区的储能招标量与装机量均实现大幅提升，为阳光电源提供了广阔的市场空间。

对于2026年全球储能市场，阳光电源保持乐观预判，认为40%-50%的高增速将由三大市场的结构性机会支撑：

• 中国市场正从“政策强制配储”转向“经济性驱动”，现货市场峰谷价差拉大与容量补偿机制完善推动储能项目盈利凸显，预计2026年新增装机将达150-200GWh；

• 欧洲市场受高可再生能源渗透率、电网升级需求拉动，未来三年增速可达50%，其中工商储已在今年实现爆发式增长；

• 美洲市场则依托美国AI数据中心的电力缺口，预计明年储能需求约40-50GWh，光储一体化需求持续强劲。

市场层面，当前阳光电源A股动态市盈率约25倍，虽较港股同类公司存在溢价，但其全球龙头地位与储能概念的稀缺性，有望支撑H股估值。若13亿美元募资成功落地，将成为2026年港股高端制造板块的标志性事件。

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