史诗级调仓！软银割肉英伟达(NVDA.US)全面豪赌OpenAI, AI泡沫临界点将至？

智通财经APP获悉，日本科技投资巨头软银集团周二披露，已出售所持全部3210万股英伟达股票，套现58亿美元。这一举措震动了股市，加剧了市场对人工智能热潮可能已达顶峰的担忧，此前华尔街银行高管和知名卖空者已发出相关警告。

周二，这家日本公司公布2025财年第二季度财报，季度销售净额 1.92 万亿日元，净利润达2.5万亿日元(约合162亿美元)，远超分析师平均预期的4182亿日元，令人意外;上半年销售净额 3.74 万亿日元，净利润 2.92 万亿日元。

软银在季度财报中表示，此次出售股票是为CEO孙正义的全面AI布局提供资金，其核心是对ChatGPT开发商OpenAI的“全力押注”。

“我无法判断我们是否处于人工智能泡沫中，”首席财务官Yoshimitsu Goto在周二的财报电话会议上表示。他补充称，软银出售英伟达股份“是为了将资金用于我们的融资需求”，但未进一步详述。

据了解，所得资金将用于多项计划，包括规模5000亿美元的“星际之门”(Stargate)项目(旨在扩大美国数据中心容量)，以及向OpenAI承诺的最高400亿美元融资(融资细节未随公告披露)。

但此次出售的时机，让部分投资者进一步质疑AI行业的估值可能已脱离基本面。英伟达股价在早盘交易中下跌逾2%，拖累了标普500指数。雪上加霜的是，AI云服务提供商CoreWeave(CRWV.US)因合同延迟下调营收预期，其股价暴跌9%，加剧了市场恐慌情绪。

近几周，AI泡沫的议论声愈发高涨。摩根士丹利和高盛的CEO均警告股市可能面临回调，而因在2008年金融危机前做空美国房地产市场闻名的对冲基金经理迈克尔·伯里，已对英伟达和Palantir(PLTR.US)发起做空。

多位分析师指出，作为科技行业最大胆的投资者之一，孙正义此次出售股票，或许意味着他认为英伟达的暴涨行情已开始降温。过去三年，英伟达股价累计飙升逾1200%，并于上月成为首家市值突破5万亿美元的公司。

但也有部分分析师提到，软银管理英伟达持股的过往记录并不理想。据部分估算，该公司曾在2019年AI热潮爆发前抛售英伟达股票，错失了后续逾1000亿美元的股价上涨，之后又重新买入该股。

“就交易时机而言，不能说孙正义在英伟达股票操作上表现出色，”坎托·菲茨杰拉德(Cantor Fitzgerald)高级董事总经理C·J·缪斯表示，“这似乎只是资源配置——腾出资金用于其他押注。”

聚焦OpenAI，孙正义扩充“战争基金”

除出售英伟达股票外，软银还出售了价值约92亿美元的T-Mobile(TMUS.US)股票，为孙正义提供了更充足的资金储备，以在AI行业扩大影响力。该行业正迫切需要资本和芯片，用于研发可匹敌或超越人类智能的AI技术。

“通过现在套现，他正在筹集资金，加倍押注自己看好的AI应用及其背后的超大规模基础设施，包括OpenAI、甲骨文(ORCL.US)和星门项目，”Running Point Capital Advisors首席投资官迈克尔·阿什利·舒尔曼表示。

但对OpenAI的加大押注，也让软银与这家初创公司的联系更加紧密。软银旗下愿景基金(Vision Fund)的投资曾遭遇巨额亏损，而OpenAI卷入的一系列循环交易已引发泡沫担忧。

软银股价今年已暴涨逾两倍，其估值越来越多地取决于与OpenAI的关联度。上月，OpenAI宣布重大重组、脱离非营利性质的消息传出后，软银股价应声上涨。

据报道，OpenAI正考虑最早于明年进行1万亿美元规模的首次公开募股(IPO)，这可能为微软、软银等投资者带来巨额回报。OpenAI估值的攀升，也推动软银第二季度净利润增长逾一倍。

但OpenAI尚未明确披露其约1.4万亿美元AI基础设施项目的融资计划。该公司预计今年年度经常性收入将达到200亿美元，近期已收回关于需要政府支持贷款的相关言论。

“愿景基金坎坷的过往，无疑让此次资产剥离带有高风险扑克博弈的意味，”舒尔曼表示。

如今，软银的投资组合囊括了全球最受追捧的多家人工智能企业，包括OpenAI、字节跳动(ByteDance Ltd.)和Perplexity AI Inc.。这些持股带来了丰厚的账面收益，推动软银股价在截至9月底的三个月内暴涨78%，创下2005年第四季度以来的最佳季度表现。

软银还宣布将于2026年1月1日实施1拆4的股票分割方案，此举旨在让日本散户投资者更容易参与持股。

软银面临的挑战在于，如何平衡其已签署的一系列交易所需资金，以及孙正义未来几个月可能推出的新举措。

通过愿景基金二期(Vision Fund 2)，软银将按承诺在12月向OpenAI全额注资225亿美元，并取消此前设定的前置条件。软银计划以65亿美元收购美国芯片设计公司安晟培半导体，还已同意以54亿美元收购ABB集团(ABB Ltd.)的机器人业务部门。

软银将其以Arm Holdings(ARM.US)股份为抵押的保证金贷款额度从135亿美元扩大至200亿美元，其中115亿美元仍可动用。该公司还表示，已获得85亿美元过桥贷款，用于向OpenAI注资，同时为收购安晟培半导体的交易也安排了另一笔过桥贷款。

“此前的简单投资逻辑是，买入软银股票，即可低成本接触Arm Holdings及更广泛的人工智能和科技资产组合。这一思路带来了超额回报——软银股价翻倍以上，远超其净资产价值(NAV)的温和上涨，”Finimize Research在财报发布前于Smartkarma平台发布的报告中称。

“但如今，这一估值折价已基本消失，因此软银不再是‘低成本’入场的选择。基于这一点，现在很可能是卖出获利的好时机，”报告补充道。