中信建投：明年储能需求有望超预期 看好锂电电池和材料端出货量和价格上修带来的机会

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，看好储能超预期增长带来的锂电电池和材料端出货量和价格上修带来的机会。预计2026年国内、海外动力电池需求分别同比+16%/20%，全球动力电池需求1559GWh，同比+17%。明年有望在储能需求超预期之下，看到材料环节产能利用率提升，部分环节出现紧张，预计2026Q4节点6F、LFP、隔膜、铜箔产能利用率将达106%/96%/98%/95%。当前已看到供需最近的6F环节散单价格从底部至今已经翻倍，LFP、负极、隔膜、铜箔、铝箔环节价格也开始启动上涨。

展望“十五五”，预计全球及国内新能源装机规模将继续抬升，并会对全球电力系统催生结构性变革：

1、高比例风光并网催生海量调节需求，储能凭借经济性优势将迎来大规模放量。由于储能过去几年投资成本大幅下降，已成为最具经济性的电网灵活性资源，全球储能需求增长将进入共振，也将推动锂电行业进入新周期。

2、新能源倒逼电网投资大幅提升，推升终端用电价格长期趋势向上。新能源渗透率提升将倒逼全球电网投资稳步增加。而电网改造投资包括储能电站投资成本，最终也会体现为终端用电成本提升，从而推动终端电价长期上行，进一步打开户储、工商储需求空间。

3、低碳高密度电源成为必需且稀缺产能。目前新能源主流电源光伏、陆风土地占用面积较大，未来高密度、低成本电源也将逐渐放量，包括海风、SOFC、燃机、核电等。

4、AI驱动数据中心功率密度大幅提升，引发供电系统革命。以GB300平台为例，其整机柜功耗是传统机柜的10倍以上。一方面，AIDC电源高效率和可靠性要求提升，未来SST结合800V HVDC成为终极解决方案。另一方面，储能为AIDC提供容量，未来AIDC配储需求也将爆发。

从2026年行业选择策略来看，中信建投沿用供需增速差，结合各行业供需比、格局边际变化对各行业进行综合打分，AIDC、新能源新技术、大储、锂电、海风、电力设备出海、电力设备特高压、户储打分靠前，建议重点关注。

储能：经济性的提升助力储能需求全球爆发，带动锂电行业进入新周期，户储&工商储目前被市场低估

国内136号文推进下储能行业来到经济性拐点，带来非线性增长，明年国内装机有望达到300GWh，带动明年锂电池总需求超过2700GWh，同比增速超过30%，其中储能电池需求超过900GWh，锂电多个环节可能出现紧缺。海外美国数据中心配储有望带来数百GWh储能需求；欧洲、澳大利亚、拉美需求旺盛。户储&工商储方面，全球新能源渗透率大幅提升后，势必带来大量储能需求及电网改造需求，并推动终端用电进入长期上升通道，将打开户储&工商储长期需求增长空间。

锂电：需求是核心矛盾，周期反转下材料具备弹性

看好储能超预期增长带来的锂电电池和材料端出货量和价格上修带来的机会。需求端，中信建投预计2026年国内储能装机量同比翻倍，全球储能电池发货需求943GWh，同比+68%；电动车领域考虑国内政策退坡、欧洲车型及政策双轮驱动，中信建投预计2026年国内、海外动力电池需求分别同比+16%/20%，全球动力电池需求1559GWh，同比+17%。叠加消费等领域后，预计2026年全球锂电需求2716GWh，同比+32%。供给端，受过去两年价格下行周期影响，产业链公司扩产速度明显放慢，且融资收紧、盈利连续亏损之下大部分公司不具备大幅扩产的能力。此前的过剩产能随行业需求3年复合30%+的增速被逐步消化，当前材料全行业产能利用率75%以上，2026Q2将突破80%，具备涨价基础；中信建投认为明年有望在储能需求超预期之下，看到材料环节产能利用率提升，部分环节出现紧张，预计2026Q4节点6F、LFP、隔膜、铜箔产能利用率将达106%/96%/98%/95%。当前已看到供需最近的6F环节散单价格从底部至今已经翻倍，LFP、负极、隔膜、铜箔、铝箔环节价格也开始启动上涨。

固态电池方面，当前节点处于技术方案即将落地下中试线推进建设的关键时期。首选设备环节，主要系新产业导入预期下设备端订单落地将快于材料端，同时干法工艺相较传统液态电池湿法涂布工艺具备价值量提升逻辑。推荐进展快、客户绑定能力强、布局差异化核心设备的厂商。

电力设备：出口兼具高景气+强基本面、网内高压稳步向前。

1)海外：出口高景气延续，核心公司出口业务起量增利。2025Q3出口业务的订单、收入增速均可观。出口业务同时伴随一定风险和波动等。因此具备出海强α属性，丰富产品矩阵的公司，将持续获益于行业β增益。关注北美、中东等市场需求持续放量带来的增量机会。2)网内：订单充沛，基本面坚实。头部高压设备公司2025Q3交付受节奏影响总体稍慢，在手订单充沛足以支撑未来业绩，2025H2网内高压设备订单持续放量，西北主网对高压设备需求持续旺盛。由此可见，高压设备行业仍保持较高确定性，2025年高压设备订单放量，预计2026年业绩支撑力强。

风电：2025年风电行业基本面有明显修复，行业逐渐从困境中走出

2025年风电行业基本面有明显修复，行业逐渐从困境中走出，展望“十五五”，重点关注【出海主线，尤其是海外海风】，风机、塔筒海工、海缆、主轴出海有望在“十五五”期间迎来量利双升，部分环节(风机、海工等)出海单位盈利好于国内若干倍，市场对风电出海定价不充分；预计国内风电行业整体基调是在需求景气的状态下，行业价格、盈利恢复健康发展，国内经营生态显著改善。后续重点关注：(1)国内外海风需求、建设进度，企业订单获取情况，部分公司逻辑相对独立，如大金重工，除关注海工出口业务外，重点关注公司航运物流、漂浮式业务进展；(2)主机企业进入出海爆发期，关注风机企业出海，国内市场关注2026年主机业务盈利修复程度是否超预期(目前市场预期2026年行业陆风主机业务净利率2-3%)；(2)零部件方面，关注是否有零部件环节价格有潜在上涨可能、关注出口渗透率提升情况。

光伏：“反内卷”政策下光伏行业有望加速出清

Q3光伏反内卷取得成效，硅料环节扭亏为盈，行业大部分环节盈利改善。当前光伏反内卷政策还在进行中，后续还需持续关注硅料产能整合及组件顺价进展，目前硅料控产、控销已经开始执行，产能整合方案大部分细节也已经到了最终确认的阶段，预计最终方案将于近期落地。尽管光伏反内卷已经取得一定成果，但硅料环节依然面临较高库存周期，后续还需持续关注行业减产及去库节奏。短期重点关注反内卷政策力度，看好主材、辅材龙头企业，以及行业新技术方向(BC、TOPCon3.0、浆料)。

AIDC配电：强预期+强现实持续兑现，高景气主线方向。

1)需求：海内外AIDC需求高景气共振，海内外各大互联网厂商AIDC资本开支持续上修。2)趋势：英伟达800V供电方案趋势确定，功率密度的提升催生供电方案迭代。头部设备厂已纷纷布局SST/HVDC等前瞻技术抢占先机。3)共振向上：2025Q3AIDC的高景气已兑现至订单&收入，头部公司弹性将持续释放。预计2025H2及2026年，我们将看到AIDC相关业务的持续落地，已迎来行业高景气+业绩兑现共振向上。