编译 | 《金融时报》：印度想替代中国供应链，我们却有几个有趣的发现…

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作者 |罗宾·哈丁（Robin Harding）

编译 |孙璐 毛克疾

编译审核 |王娇杨

本期编辑 |姜心宇

本期审核 |江怡 范家菀

编者按

随着特朗普在全球范围内施加所谓对等关税，部分印度人士认为印度制造业将迎来千载难逢的战略机遇，而任何微小的投入都将收获数倍的回报。这使得“替代中国”论甚嚣尘上，并被认为是机会千载难逢。本文分析指出，印度最应该关注美国对华依赖度高且供应链复杂度低的行业。然而，与其汲汲营营于制造智能手机、半导体、计算机这类附加值和复杂度均高的面子产业，作者建议印度更应重视保温杯、节庆用品、低端家用电器等灵活且供应链复杂度低的小产业。毕竟，中国科技产业历经数十年努力才达到如今水平，所以印度短期内想达到同等水平也不现实。为达到更好招商引资的效果，文章建议印度政府考虑为有意落地印度的外国企业提供免费考察、适当补贴等服务，以最大限度吸引有意自华外移的企业。南亚研究通讯特编译此文，供各位读者批判参考。

图源：Financial Times

我是罗宾·哈丁，我在维娜（Veena）休假期间代理《金融时报》亚洲版的编辑工作。虽然我对印度“一窍不通”，但我的优势恰恰是提供了一个观察印度的全新视角。

最近，我们关注印度家庭信贷问题——印度监管当局打压家庭信贷显然是印近期经济增长放缓的重要原因。我们同时也密切关注特朗普发起“对等关税”，尤其是研究这轮对中国征收高关税可能为印度带来哪些机遇？这些机遇是在于保温杯还是苹果手机？

一、苹果手机还是保温杯？

截止4月中旬，中国对美出口面临高达125%的“对等关税”，个别出口商品累计关税最高可达245%，而包括印度在内的其他国家则享有90天的豁免期。中国出口的智能手机、半导体等科技产品以及药品至少目前被排除在了加税清单外。这是一个非同寻常的时刻：全球最大的工业制造中心（中国）正被全球最大消费中心（美国）所针对性制裁，那么印度应当如何把握此次机会？

2024年美国对中国制造产品的依赖程度——按品类价值占比分析。图源：《金融时报》

《金融时报》的这张按行业和市场规模展示美国对华进口依赖程度的图表，是个很好的切入点。对印度而言，最值得关注的行业应满足两个条件：美国对中国依赖度高且供应链复杂度低。参照上图，符合这一标准的产品包括保温杯、节庆用品以及各类低端家用电器。中国有数百家为美国市场生产此类产品的小型工厂，且其中很多为外资所有——它们现在需要考虑是否搬迁以及迁往何地，而印度自然应该努力成为最吸引它们的替代选项。

当然，人们很容易被智能手机、半导体、计算机这类高附加值的光鲜产业所吸引，但对于这些产业需要更多保持谨慎。如果特朗普政府持续豁免上述领域关税，中国在这一领域的比较优势反而会进一步强化。这是因为，其他行业的中国企业普遍受关税冲击，将释放大量劳动力，这会降低受豁免行业企业的用工成本。印度在吸引“果链”方面已取得一定进展，而美国加征关税也确实为印度进一步培育“果链”提供了难得的机遇。但是，中国科技产业历经数十年的努力才达到如今这般成熟和精密，所以印度短期内想达到同等水平根本不现实。

其实，印度真正的机会反而在那些规模较小、不太起眼的产业。诚然，它们附加值可能较低，但胜在灵活性高、易于迁移，有些甚至在关税落地之前就已因成本上升而考虑撤离中国。

坦率地讲，在大多数制造商心目中，越南通常被视为中国的首选替代地。如果我是印度政府，我将为任何考虑在本地投资设厂的美国、中国或任何其他国家的客商提供免费考察旅行，同时还可以考虑为企业追加一些补贴来覆盖其搬迁成本。这个机会千载难逢，任何微小的投入都将收获数倍的回报。

二、家庭债务和经济增长不能挂钩

印度央行整顿无担保贷款显然是过去一年多以来印度经济增长放缓的重要因素。《金融时报》4月14日文章《印度中产阶级债务危机如何威胁经济增长》介绍了印度中产阶级如何陷入债务危机、高利贷者如何骚扰欠款人的案例。然而，与这些触目惊心的故事相对的是，印度家庭债务与GDP的比率仅为39%，远低于中国的64%和部分发达经济体的近100%。这是否意味着印度家庭债务并不值得担心，也无需加强管控？恐怕并不是这样。

2020-2024年印度与新兴市场经济体家庭债务占GDP比重对比：印度家庭债务稳步攀升。图源：《金融时报》

家庭债务与财富水平之间关联性较低。根据国际货币基金组织数据，澳大利亚家庭债务占GDP的110%，而意大利仅为38%、泰国为87%、墨西哥为16%。但是，经济学实证研究表明，家庭债务提高会导致提前透支消费，损害长期经济增长。根据国际清算银行估计，家庭债务与GDP比率每上升1个百分点，长期经济增长率将下降0.1个百分点。

这一结论完全符合直觉认识。宽松信贷往往会刺激消费而非投资，进而推高进口。而一旦家庭借贷能力耗尽，其将陷入偿债困境并被迫削减开支——通过放松对金融信贷领域的监管以试图轻易提振增长并不可行。印度央行似乎已经把握住了问题实质，希望以后其不会为追求消费繁荣而贸然放松管控。

三、设想一下

印度经济规模很快将超过日本……但现在还不是时候。

2025年日本与印度GDP数值：印度GDP有望于2026年超越日本。图源：《金融时报》

作者简介：罗宾·哈丁（Robin Harding），《金融时报》亚洲版代班编辑

本文编译自《金融时报》网站2025年4月15日文章,原标题为

How India can steal China’s lunch

本期编辑：姜心宇

本期审核：江怡 范家菀

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