125万债务，压垮50亿帝国！比肩SHEIN的铺货之王，栽在自己人手里

作者 | 陈振

来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）

引言：125万压垮50亿巨头，有棵树上演现实版“权力的游戏”。

一纸公告，揭开了跨境电商巨头有棵树最荒唐也最惨烈的现状，公司连2025年的三季度财报都发不出来了。

而就在今年5月，它发布2024年财报扭转亏损局面，净利润暴涨111.71%。上演了一出“涅槃重生”的资本戏码，成功摘帽，股价回暖。所有人都以为，有棵树走出困境，迎来新生。

然而，表面的复苏之下，危机早已暗流涌动。鲜为人知的是，真正压垮这家年销售额曾超50亿元企业的导火索，竟是一笔逾期近一年、金额仅125万元的债务。

更令人始料未及的是，一场比商业失败更残酷的控制权内战，正在“重生”的欢呼声中悄然启幕，并最终将公司拖入了治理绝境。

帝国斜阳

“铺货之王”的黄金时代与“猝死”

十年前，有棵树是深圳华南城最耀眼的故事。

2010年创立，有棵树踩中了中国跨境电商的黄金时代。依托华强北强大的供应链优势，它开创了“多平台、多账号、多品类”的铺货模式。

简单说，就是把成千上万的中国商品，像撒芝麻一样铺到亚马逊、eBay等全球电商平台上。

在这个“躺赚”的时代，业内流传着“入行几个月，从卡罗拉换成法拉利”的暴富神话。有棵树正是其中的佼佼者，它与傲基、通拓等并称“华南城四少”，风头无两。

有棵树的全年营收曾冲上50亿元的巅峰，业务遍及全球200多个国家和地区，员工超3000人，是当之无愧的行业标杆。

然而，命运所有的馈赠，就像暗中标好了价格。有棵树的铺货模式存在高库存、低效率，命脉的弱点，其大部分都攥在第三方平台手里。

2021年，一场毫无征兆的“黑天鹅”事件从天而降。亚马逊掀起整顿风暴，对平台违规行为进行精准打击。

在这场席卷全平台的封号潮中，有棵树首当其冲，284个线上店铺被永久关闭，超过1亿元资金遭冻结，其命运的齿轮自此开始致命逆转。

2021年财报，揭露了一场彻底的财务崩塌，公司全年营收从巅峰时的50亿元惨跌至17.64亿元，而归母净利润更是巨亏26.76亿元。曾经辉煌的财务大厦，在一年时间内已然倾覆。

然而，这仅仅是增长乏力的序章。为应对严重的库存积压、加速回血，有棵树被迫转向线下进行“骨折式”清仓。这一年其跨境电商销售毛利率较2020年下滑66.55%，大幅度下滑与清仓行为相关。

从2020年到2023年，公司累计扣非净亏损高达44亿元。有棵树跌入“失血-亏损-再失血”的螺旋。

而帝国的崩塌，往往始于一道微小的裂缝。

2024年，一笔自去年10月起逾期的125万元债务，成了压垮年销50亿的跨境巨头有棵树的最后一根稻草。

债权人深圳市园漾电子商务有限公司据此向法院申请对其破产重整，巨大的规模与微不足道的债务，构成了其崩塌前最讽刺的注脚。

虚幻重生

资本魔术与“摘帽”背后的权力悖论

故事到这里，本该是一个因商业模式落后而被时代淘汰的典型案例。但有棵树的剧本，从这里开始走向了更富戏剧性的方向。

“白衣骑士”出现了。

2024年底，两家跨境电商领域的“独角兽”——行云集团（天行云）和纵腾集团，作为产业投资人入局重组。

他们设计了一套复杂的“资本公积转增股本”方案，变出5.06亿股股票，一部分用来引入新股东，一部分用来“以股抵债”。

这套财技效果明显。2024年底，有棵树的净资产从负数转为正9.25亿元。

2025年5月13日，资本市场曾为有棵树成功“摘星脱帽”、股票简称恢复为“有棵树”而短暂欢呼，媒体更以“涅槃重生”为之加冕。

然而，这竟是其最后的狂欢，仅仅数月后，公司便因无法披露财报而再度坠入深渊，此时的庆典，反而成了其命运最残酷的伏笔。

2024年财报有棵树2.10亿元的账面利润，完全来自于债务重组收益。若剔除这一财务技巧，其核心业务的实际经营亏损仍高达1.55亿元。

从2019年到2024年，有棵树的扣非净利润连续6年为负。所谓的“摘帽”，不过是一次精妙的“财务整容”。

然而，这次重整埋下了一个更为深远的治理隐患——公司控制权格局被彻底重塑。

随着产业投资人王维及其一致行动人以18%的持股成为第一大股东，而创始人肖四清的股权被大幅稀释至2.20%，公司的权力格局已然重塑。这不仅是持股比例的变化，更悄然拉开了未来控制权暗战的序幕。

然而，一个惊奇的局面出现了——持股2%的肖四清，依然牢牢控制着董事会和管理层。

由此，一场关于“鸡生蛋还是蛋生鸡”的权力悖论之争爆发了。

王维方（新股东）认为，对方先给了公司的实控权，才能注入资源，兑现业绩承诺。

而肖四清方（创始人）则主张得先展现出能兑现资源注入承诺的能力和诚意，才能把公司交给对方。

谁也不肯让步，谁也不信任谁。救命的重整协议，成了内斗的宣战书。

权力的游戏

从董事会到证监会的全面内战

2025年5月，就在“摘帽”喜悦还未散去时，“战火”正式点燃。

王维方面提议召开临时股东大会，要求提前改组董事会，夺回控制权。结果，提案被肖四清把控的董事会直接否决。

一计不成，再施一计。在6月的年度股东大会上，有棵树上演了控制权之争的公开摊牌。包括董事会工作报告、利润分配预案在内的六项核心议案，均遭73%至85%的压倒性反对票否决。

这已远超股东表达不满的范畴，而是一场对公司现有治理体系的彻底否定，标志着股东间的信任已彻底崩塌。

文斗迅速升级为“武斗”。

2025年7月，公司控制权的暗战彻底走向公开摊牌，双方在法庭上兵戎相见。这场决战以连环诉讼的形式展开。

王维起诉肖四清在职期间损害公司利益，索赔1657万元；肖四清则立即反诉王维的天行云未兑现资源注入承诺，并代表上市公司向其追讨1000万元。

战斗进入白热化。肖四清方面使出“杀手锏”，申请法院将王维及其一致行动人所持的全部股份（合计12.65%）予以“轮候冻结”。

在这场权力战争中，公司本身成了被动方；董秘章军辞职走人；独立董事多次发出风险警示。深交所的监管函和问询函，像雪片一样飞来，但依旧无法阻止乱局。

最荒诞的一幕在10月底上演：由于肖四清团队拒绝移交财务账册等核心资料，新管理层无法核实经营数据，致使有棵树未能按时披露2025年第三季度报告。

一家上市公司竟无法发布财报，这已触及市场规则的底线，标志着其内部治理机制彻底瘫痪。

这场闹剧，终于惊动了最高金融监管机构。2025年9月29日，中国证监会下场，同时对肖四清、王维及天行云立案调查，理由是“涉嫌未按规定披露其他重大信息”。

内部的权力游戏，演变成了触及法律红线的重大违规。这场博弈没有赢家，只有共同的审判。

残局与镜鉴

谁真正负了有棵树？

2025年10月，这场持续半年的恶斗，以创始人肖四清及其核心团队的全体离任，暂告段落。

新董事会宣誓就职，并宣布“全面接管”，号称要实缴1亿元给子公司，开启“自救计划”。

然而，一切补救都为时已晚。长达半年的内部消耗，让有棵树付出了沉重代价。

2025年上半年，其营收呈现自由落体式下跌，仅录得4257.34万元，同比暴降81.33%，最终不得不面对这一战略误判所酿成的残局。

有棵树是跨境电商“铺货模式”的殉道者。当行业从草莽走向规范，从流量红利走向品牌深耕时，那种依靠海量SKU、低价竞争、轻视产品和用户的粗放模式，必然被时代淘汰。

然而，真正的致命一击并非来自外部竞争，而是源于公司治理这座内部堡垒的彻底沦陷。

在公司生死存亡之际，无论是创始人还是新投资人，都将派系和个人的控制权，置于公司的生存利益之上。

从“董事会僵局”到“股东大会失控”，从“法律混战”到“信披瘫痪”，每一步都在加速公司衰落。

他们争夺的，早已不是一个有生命力的企业，而是一个刚刚做完“摘帽”手术、看似光鲜的“上市壳资源”。

有棵树的故事，是一部写给所有创业者和投资者的沉重教科书。

它告诉我们再精妙的资本魔术，也只能粉饰报表，无法挽救内部凌乱。

再强大的供应链优势，也会在无休止的内耗中土崩瓦解。

建立权责清晰、以公司长期利益为重的现代企业治理结构，是比抓住任何风口都更重要的基石。

有棵树的案例，成了一面镜子，补全了我们对于企业成败的认知拼图。它警示所有狂奔的企业：内耗，是比失败更彻底的崩溃。

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